近日，国内(nèi)上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆(lù)续公布了(le)一(yī)季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利(lì)润(rùn)方面(miàn)，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利润有(yǒu)何区别(bié)？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金在一季报(bào)中(zhōng)均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息收(shōu)入、投资(zī)收(shōu)益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已(yǐ)实现收益加上本期(qī)公允(yǔn)价(jià)值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期(qī)末(mò)基(jī)金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化(huà)，可以反(fǎn)映(yìng)出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金均受到(dào)净申购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为(wèi)，主要原(yuán)因(yīn)有以下(xià)几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续(xù)发(fā)酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下(xià)跌，引领国内(nèi)豆粕价格(gé)下挫；其(吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗qí)次(cì)，国内(nèi)现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货(huò)消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累库(kù)，部分油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现象，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得豆粕(pò)需(xū)求更是雪上加霜吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于(yú)报告(gào)期(qī)内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白(bái)银(yín)在初(chū)期两个(gè)月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强(qiáng)势(shì)，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)有(yǒu)所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于(yú)白银工(gōng)业属性及美联储加(jiā)息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白(bái)银表现出(chū)更高(gāo)的波动性(xìng)。后期则(zé)主要是(shì)欧(ōu)美银行业出(chū)现流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了市场对于(yú)美联储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政(zhèng)策调(diào)整节(jié)奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情(qíng)，同(tóng)时也需(xū)关注突发地(dì)缘政(zhèng)治(zhì)、金融(róng)体(tǐ)系(xì)的流动性(xìng)风险、新兴(xīng)经(jīng)济体债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的(de)影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加息。随着美(měi)国(guó)加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提(tí)升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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