北京时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)数(shù)据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利(lì)好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持续承压的(de)美国地区银(yín)行股也获(huò)得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期(qī)货高级(jí)宏观分(fēn)析师周之云告诉期货(huò)日报(bào)记(jì)者(zhě)，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行(xíng)们(men)预测(cè)的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低(dī)，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为(wèi)就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机(jī)会和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续(xù)第(dì)三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了(le)与其(qí)他劳动力市场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周的(de)首次申请失业金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企业融资(zī)成本(běn)上升(shēng)，进而(ér)迫使(shǐ)雇(gù)主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包(bāo)括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松进(jìn)程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退(tuì)的(de)方向前进，后市继(jì)续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人(ré鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读n)数超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月(yuè)是(shì)美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温(wēn)和回(huí)落(luò)的情况下(xià)，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利(lì)率联邦(bāng)基金利(lì)率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布(bù)会上的讲话(huà)暗(àn)示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和(hé)美债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的(de)影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻(wén)发布会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这(zhè)意(yì)味着(zhe)美联(lián)储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是(shì)否(fǒu)要开始降息，需(xū)要(yào)看到就业市场出现明(míng)显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉(sù)记者，美国(guó)银(yín)行业(yè)风波持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加市场预期(qī)美(měi)联储年内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农报告，这让(ràng)美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需(xū)要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储可能在长时(shí)间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农(nóng)就业数(shù)据和时(shí)薪增速全面超(chāo)预期，表明美国(guó)当前劳(láo)动(dòng)力市(shì)场仍十(shí)分强劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加大(dà)，这也(yě)就意(yì)味着(zhe)美联(lián)储可能会(huì)在较长时(shí)间(jiān)内维持高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期开(kāi)始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据(jù)强(qiáng)于预期或在(zài)短期提振美元指数和美(měi)债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵(guì)金属则在美债收(shōu)益(yì)率持(chí)续下(xià)行(xíng)的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但(dàn)当前(qián)情(qíng)况不同的(de)是，通(tōng)胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金价(jià)格对降息(xī)并未(wèi)提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时(shí)间鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在(zài)第(dì)一共和(hé)银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未来随着经济(jì)下行压力(lì)不断上升，市场预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配置思路(lù)，短线(xiàn)则(zé)可买(mǎi)入黄(huáng)金(jīn)和白银虚(xū)值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来看，黄金的(de)需求(qiú)实际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽(suī)然各国(guó)央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购买量的(de)减少抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需(xū)在(zài)一季度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬(yìng)币(bì)方(fāng)面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计(jì)美联(lián)储下半年大(dà)概率暂(zàn)停(tíng)加息并将进入降息(xī)周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息落(luò)地然后转降息(xī)预期，从而刺激价(jià)格继(jì)续高走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢复上(shàng)行趋(qū)势(shì)的(de)可能性。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们的(de)讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可(kě)能(néng)会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此在当前(qián)看多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对(duì)待金价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上(shàng)。

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