射频芯片领域(yù)面临(lín)变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始(shǐ)寻(xún)求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科(kē)创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后(hòu)引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外(wài)部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了破(pò)发的(de)行情，该公(gōng)司(sī)股价(jià)于去年(nián)下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者(zhě)注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期(qī)等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计(jì)和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰(tài)科(kē)技(jì)等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称(chēng)，是由于持续(xù)进行高额研发投入(rù)；下游客户集(jí)中且具(jù)有产品验证周期(qī)，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部(bù)卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水平，也不及(jí)和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更接近(一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么jìn)的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微(wēi)开(kāi)启了(le)对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知(zhī)名资方(fāng)，包括大基(jī)金(jīn)二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶段对(duì)慧(huì)智(zhì)微(wēi)进入(rù一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么)了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看(kàn)，大基(jī)金(jīn)二期在投资慧智微的近两(liǎng)年(nián)时间(jiān)里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超过接近67％的收(shōu)入(rù)来(lái)自于手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出货(huò)量(liàng)的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智微(wēi)的业绩造成了(le)冲击(jī)，而市场对(duì)智(zhì)能手(shǒu)机未(wèi)来增速(sù)持续(xù)放缓(huǎn)的预(yù)期(qī)，也(yě)让资本(běn)市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯(xīn)片厂商做(zuò)出(chū)了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端的市(shì)场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年(nián)的市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智能(néng)手机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年(nián)复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破发的(de)行情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的(de)价格(gé)后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外(wài)的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延(yán)伸至汽车、物(wù)联(lián)网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面(miàn)，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集(jí)中在中低(dī)端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍(wǔ)微(wēi)电子(zi)创始人钟林(lín)此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每(měi)个射(shè)频细分赛道(dào)还会(huì)有更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压(yā)力(lì)。

　　目(mù)前，一级市(shì)场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至目(mù)前，今(jīn)年共(gòng)有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据是(shì)近(jìn)50家(jiā)，且投资机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)次(cì)IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和(hé)广州研发中心建设(shè)以(yǐ)及补充流动(dòng)资金。具(jù)体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前(qián)端领域取得的市(shì)场地位(wèi)，增(zēng)加头(tóu)部(bù)客(kè)户的市场份(fèn)额；技(jì)术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大(dà)对上游滤波器、多工器的(de)产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系列。

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