5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复星医(yī)药(yào)、科(kē)伦药业(yè)涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智飞生(shēng)物、沃森(sēn)生(shēng)物、长春高新等涨超1％。

　　医药(yào)大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看板块今年以来持续处于低位水平(píng)，具有较大吸引(yǐn)力。截至5月(yuè)23日，医(yī)药生(shēng)物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史(shǐ)较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐渐熄火后，医药板块作(zuò)为老赛(sài)道是否能有反(fǎn)弹行情？在(zài)后疫(yì)情时代(dài)，医药板块(kuài)是否还有(yǒu)新(xīn)的业绩驱动因(yīn)素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确定性(xìng)很强

　　疫情在2023年第一季度的(de)影响将会逐步消退，医药行(xíng)业的基本面正继续得(dé)到改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创新(xīn)药除(chú)外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年(nián)一季度，医药板块（创新(xīn)药除外(wài)）存在一(yī)定的估值(zhí)修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至(zhì)2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第(dì)一季(jì)度，创新药板(bǎn)块的(de)营收与去(qù)年同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总支(zhī)出(chū)的增速达到了(le)+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一(yī)季度(dù)相比下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的经营数(shù)据来看，除去创新药(yào)和疫情受益细分领域，医药板块中(zhōng)具有较好成(chéng)长能力的低估值板块有原料药(yào)、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械(xiè)企业的产品(pǐn)销售前景，国内市场仍未(wèi)达到预期，原因在(zài)于(yú)近几年来，由于(yú)老龄化，国(guó)内医保支出(chū)并未增加太多(duō)，增速中的增量大部分(fēn)都被(bèi)用于(yú)疫情相关行业。

　　这也是(shì)为什么，国内的医疗行业，增(zēng)长速度并不快。首先，结构性的分化是(shì)非常(cháng)明显的，传(chuán)统药企(qǐ)必(bì)须要(yào)给创(chuàng)新留出空间，比如在(zài)过(guò)去的三年中，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要实现高速发展，必(bì)须要双管齐下，在(zài)本土市场之(zhī)外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是(shì)

　　医药投资的胜(shèng)负(fù)手

　　目前在(zài)总需求复(fù)苏不及预期的背(bèi)景下，医药板块中有刚性需求的(de)新基建板块或是最具有确定(dìng)性的领(lǐng)域之一，一(yī)定程度上或仍是(shì)今年医药投资的(de)胜(shèng)负手。

　　我国继(jì)续推进优质医疗资源(yuán)扩容下沉、区域平(píng)衡分布(bù)，医疗(liáo)新基建再获政策(cè)扶(fú)持(chí)。4月(yuè)13日(rì)，国(guó)家卫生健康(kāng)委(wěi)员会(huì)召开(kāi)新闻发布会，重点介绍优质医疗(liáo)资源下移、区(qū)域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服(fú)务网络的龙头，连(lián)接着城乡卫生服(fú)务体系。长期(qī)以来(lái)，国家卫生(shēng)健康委通过开展(zhǎn)三级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资(zī)源下(xià)移，不断提(tí)高县级医院的综(zōng)合实力(lì)。

　　今后，继(jì)续推进人才、技术、管理的下移，通过城市(shì)三(sān)级医院的(de)对(duì)口支援，托(tuō)管，建立医联体，远(yuǎn)程医疗等(děng)多种(zhǒng)形(xíng)式，满足县域居(jū)民的(de)基(jī)本医疗(liáo)卫生需求(qiú)，为普(pǔ)通疾病在市县(xiàn)范围内(nèi)解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会(huì)议同(tóng)时指(zhǐ)出，在接下(xià)来的工作(zuò)中(zhōng)，将继续推(tuī)进临床(chuáng)重点专(zhuān)科“百千(qiān)万”工(gōng)程，指导各地(d大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看ì)按照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加强群众需求较大的心血管(guǎn)外科学、妇产(chǎn)科、骨(gǔ)科、麻(má)醉科(kē)、小儿科、精神(shén)病学(xué)、病理(lǐ)学等专科建设，补(bǔ)齐资源短(duǎn)板，完成预期(qī)的建设任务。随着具(jù)体政(zhèng)策的出台，相关的基层医疗器械市场或(huò)将受益。

　　可发现与(yǔ)医疗(liáo)成像(xiàng)器材、生命信息(xī)设(shè)备和心血管(guǎn)耗材相关的板(bǎn)块(kuài)将会(huì)有较大的发展空间。其中的(de)个(gè)股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗器械市场持续(xù)扩张。随着国家继续支持优质医疗资源扩容下(xià)沉的政策，在未来，医疗(liáo)卫生资源的分布将(jiāng)会得(dé)到(dào)优(yōu)化，促进更(gèng)多优质的医疗资(zī)源向下扩容，释(shì)放更多中(zhōng)、基层医疗机(jī)构的采购需(xū)求。

　　在国家“十四五”规划(huà)中提(tí)出要加(jiā)强医疗卫生领域的(de)基础设施建设的(de)背景下(xià)，预计医疗(liáo)器械采购将更加宽松，这将推动医(yī)疗器械(xiè)市场的(de)快(kuài)速发展(zhǎn)。在政策推动下，国产品牌(pái)有望凭借高性价比的优势加速进入医(yī)院，长期而(ér)言，随着多项政(zhèng)策支(zhī)持(chí)的持续加强，国产(chǎn)替代将(jiāng)逐步加速，相关大型医(yī)疗器(qì)械的龙头厂(chǎng)商将会抓住放量(liàng)的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券建议关注国内(nèi)高端(duān)医疗设备的(de)龙(lóng)头企业：迈(mài)瑞医(yī)疗、联影医疗(liáo)、澳(ào)华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这些(xiē)企业(yè)具(jù)有较好(hǎo)的产品性能、较好的(de)渠道(dào)和较强的研(yán)发能(néng)力(lì)。

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