尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调(diào)整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益，那么(me)今年演化为(wèi)TMT大年的(de)概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史(shǐ)的(de)调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年的(de)规律和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季(jì)躁动后(hòu)往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来(lái)看，每年四月份到九、十月(yuè)份(fèn)期间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提(tí)前到(dào)5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学(xué)习(xí)效应(yīng)的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季(jì)报披露结(jié)束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再调(diào)整一段时间(jiān)，估计在5月基(jī)本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可(kě)控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度(dù)进(jìn)一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销量业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验(yàn)，要么(me)计(jì)算机转(zhuǎn)电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到来(lái)，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线的(de)判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能超预期的部(bù)分消费(fèi)板块，电子行业(yè)有(yǒu)望体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布(bù)位于(yú)AI服(fú)务器(qì)及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型(xíng)进(jìn)行训(xùn)练/推理的(de)算力载体(tǐ)和(hé)基础。数据量(liàng)和算(suàn)力的提升明显拉升(shēng)了(le)AI服(fú)务器中存(cún)储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关(guān)电(diàn)子厂商带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场主线(xiàn)的判断(duàn)，相关领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及光模块等(děng)细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来基本(běn)面(miàn)的确认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环(huán)节，相关公司将深度受(shòu)益AI带(dài)来的增量需求。建议(yì)关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服(fú)务器的(de)价值(zhí)量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁(duān)设备(bèi)打(dǎ)开(kāi)新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音(yīn)控麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全球算力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包括工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机(jī)产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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