据俄新社3日(rì)报(bào)道(dào)，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无人机袭(xí)击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈(yì)和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的(de)经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月(yuè)继续不断改善，投资者对经(jīng)济的预期(qī)将在微(wēi)观(guān)体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投资者心(xīn)态也(yě)将逐步从(cóng)短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第二个(gè)关键做多窗口，财(cái)报季结束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高切低，关注上半年景气(qì)持续改善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策预期回(huí)归(guī)理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银(yín)行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨年筑底特征(zhēng)明(míng)显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构(gòu)性亮点日(rì)益清晰，经(jīng)济(jì)预期5月将(jiāng)在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计(jì)5月A股仍(réng)处于今(jīn)年(nián)第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投(tóu)资者(zhě)心态(tài)由短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局(jú)医药、数字经(jīng)济和(hé)“一带一路”板块(kuài)中有业绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及其(qí)他板块中一季(jì)度业(yè)绩明显改善，且在二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳(wěn)固，政策(cè)有望延(yán)续稳中求进基(jī)调。2）上市(shì)公司业(yè)绩(jì)低迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外风险需(xū)要密切关注，如若应对得(dé)当(dāng)，对A股影(yǐng)响可能有(yǒu)限。上(shàng)述因素(sù)结合当前A股市场整(zhěng)体估(gū)值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影(yǐng)响(xiǎng)可能有所波动(dòng)，但对后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在(zài)探底，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出(chū)疲态，海外处(chù)于多事(shì)之秋，高利率环境下美(měi)国银行(xíng)风(fēng)险事件频发(fā)，衰(shuāi)退风险上升(shēng)。市场(chǎng)处于再平衡期(qī)，低位把握再布局机会(huì)；短期结构上关注(zhù)在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定(dìng)或好于预期(qī)方向，中(zhōng)期线(xiàn)索在于科(kē)技周(zhōu)期与复苏(sū)链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带(dài)一路(lù)、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市第一波上涨的结构(gòu)分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反复很正常(cháng)，短(duǎn)期政策和(hé)业绩(jì)因素影响下，行业(yè)或(huò)更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或(huò)依(yī)据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏(sū)的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外(wài)映射(shè)的科技和大(dà)宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大(dà)的宏观波(bō)动所影响(xiǎng)。我们(men)的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为(wèi)主导，以等(děng)待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干散运、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期场景消(xiāo)费正在(zài)展现出成为未(wèi)来经济增长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一(yī)前(qián)后市(shì)场表(biǎo)现如何？行(xíng)业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后(hòu)市场上涨概率(lǜ)较节前明显提升(shēng)。以全A指数为(wèi)代表，节(jié)前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月(yuè)上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个(gè)月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球(qiú)大类(lèi)资(zī)产(chǎn)波动(dòng)以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产(chǎn)表(biǎo)现(xiàn)来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升(shēng)温。美欧一季度经济增速不(bù)及市场预期，美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机(jī)和两(liǎng)党债(zhài)务上限博弈(yì)使得海外风(fēng)险偏好有所回(huí)落，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据(jù)，国内服务消费大幅回升，但地(dì)产(chǎn)销售复(fù)苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复(fù)苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当前(qián)经(jīng)济(jì)运行好转主要(yào)是恢复性的(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数(shù)震(zhèn)荡上移。结构上(shàng)，政治局会议(yì)首提“重视(shì)通用人工智能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催化和国内政(zhèng)策(cè)驱动的数(shù)字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市(shì)结(jié)束后(hòu)，指数(shù)的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类(lèi)比历史(shǐ)上牛市第(dì)一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的(de)第一次战术性(xìng)回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明资(zī)本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升(shēng)可能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会(huì)持(chí)续(xù)。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下降。这(zhè)一下降(jiàng)背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据均会季(jì)节性(xìng)回落；（2）根据历(lì)史经(jīng)验，疫情后第一个(gè)季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月(yuè)开始经济进入(rù)疫后(hòu)第二个(gè)季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术调整虽然(rán)可能已(yǐ)经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数(shù)据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期(qī)的迷(mí)雾掩盖(gài)不了(le)长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息(xī)央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的(de)坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联(lián)储年内结束(shù)加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势(shì)明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资(zī)金(jīn)行情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率(lǜ)下(xià)行环(huán)境下获取超(chāo)额收益(yì)（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月(yuè)有明显调整，是进(jìn)一步加配(pèi)的良机(jī)，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最为关键(jiàn)。若美联储(chǔ)能够(gòu)在5月完(wán)成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利(lì)于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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