核心观点:在当(dāng)前经济恢复的不确(què)定(dìng)性下，高股息(xī)策(cè)略有望以其确定的股息收入和较高的安全边际为投资者(zhě)提(tí)供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健，分红(hóng)率高而(ér)稳(wěn)定(dìng)，估值处(chù)于(yú)历史低位，银行(xíng)板块(kuài)将成为(wèi)高股息(xī)策略的理想增配板块(kuài)。

　　高股息策略是以股(gǔ)息(xī)率为投(tóu)资要(yào)素，选择(zé)股息率较高(gāo)的股票并长期持有的投资策略。高股息率一(yī)方面意味着公司有较高的股利(lì)支(zhī)付(fù)率，投资者每年可以获得较高的股(gǔ)利收(shōu)入作(zuò)为(wèi)绝对收益，另一方(fāng)面意(yì)味着公司估(gū)值(zhí)较(jiào)低，因此具(jù)备一(yī)定(dìng)的安全(quán)边际，而且(qiě)投(tóu)资的成(chéng)本相对较低(dī)，长期持有还可(kě)以节(jié)税。从(cóng)历史表现上来看，高股息策略的安全性较高，在(zài)市场下行阶段(duàn)更加抗跌，防御性(xìng)更强。从当前(qián)宏观(guān)经济的角(jiǎo)度来看，疫情(qíng)三年后经济(jì)恢复仍然有较大的不确定性；从大类资(zī)产的投(tóu)资收益(yì)来看(kàn)，目前可投(tóu)资的(de)资(zī)产(chǎn)不(bù)多，收益(yì)率在下行。因(yīn)此以银(yín)行板(bǎn)块为代表(biǎo)的(de)高股息策(cè)略有望取得(dé)相对不(bù)错的(de)收(shōu)益。

　　高股息(xī)率想要取得较好的收益就(jiù)需要(yào)满足以下几个条件(jiàn)：1）在分子部分也(yě)就是股(gǔ)息端需要有一贯(guàn)较高而(ér)且稳定的分(fēn)红率；2）有稳定股(gǔ)息的(de)前提就是(shì)行业基本面(miàn)需要稳定(dìng)；3）在分母部分(fēn)也(yě)就是股(gǔ)价(jià)端估值低(dī)，因此安(ān)全边际比较高(gāo)，下降空间有限，波(bō)动性(xìng)较低；4）公司(sī)最好有一定的成长性，股价有进(jìn)一步提(tí)升的可能

　　而银(yín)行板块恰好满足以上条件：1）上(shàng)市(shì)银行过(guò)去三年的(de)现(xiàn)金(jīn)分红(hóng)率整体都在24％以上，其中大(dà)行(xíng)最(zuì)高，其次是股(gǔ)份行和(hé)城商行(xíng)，农商行(xíng)相(xiāng)对低(dī)一些。2）银行(xíng)高分(fēn)红(hóng)的背后也离不(bù)开经营业绩的稳(wěn)定。从2023年(nián)一季度来看，上(shàng)市银行(xíng)整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一(yī)季度集(jí)中迎来资产重定价的情(qíng)况(kuàng)下能(néng)够(gòu)保持正增(zēng)殊为不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行(xíng)业利(lì)润增(zēng)速高于(yú)营(yíng)收，拨(bō)备与税收优惠共同(tóng)贡献(xiàn)利润(rùn)释(shì)放。预计(jì)随(suí)着(zhe)大行重定价的压力过(guò)去以及(jí)二(èr)三季度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺(wàng)季的到(dào)来(lái)，资产端收(shōu)益率将会逐步(bù)企稳，而中小银行存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的下行和理(lǐ)财资金(jīn)赎回(huí)的趋缓也会(huì)使得负债成(chéng)本衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗(běn)有望(wàng)进一步下行，净(jìng)息差(chà)预计会在下半年提升。资(zī)产(chǎn)质(zhì)量(liàng)方面银行板块处于历史较优水(shuǐ)平，上市银(y衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗ín)行(xíng)不良(liáng)率继续(xù)环比下降(jiàng)，基(jī)本处在2014年来历史(shǐ)低位(wèi)，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中(zhōng)最(zuì)低的。而从2010年到(dào)现在(zài)的历史数据来看(kàn)，银行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较(jiào)低的水平。因此银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)的配置安(ān)全(quán)边(biān)际和性价(jià)比较好，作(zuò)为低且稳定的分母也保证了其比较(jiào)高的(de)股(gǔ)息率。4）银行板(bǎn)块作为“国资含量”比较高的(de)板块，从去年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较不(bù)错的(de)表现，国资持股(gǔ)比例(lì)和今年以来(lái)的涨(zhǎng)幅也有43％的(de)正相关性，中(zhōng)特估有望为(wèi)投资者(zhě)带来除(chú)稳定股息收益外的附加资本利得(dé)。

　　风险提示事(shì)件(jiàn)：经济下滑(huá)超(chāo)预期，经济恢复不及预期(qī)。

　　摘要选自中泰证券研(yán)究所(suǒ)研究报告：《银行板(bǎn)块与(yǔ)高(gāo)股(gǔ)息策略：稳定(dìng)收益的溢价》

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗