昨夜，美国银行股(gǔ)持续(xù)暴(bào)跌，内(nèi)外盘(pán)商品期(qī)货(huò)全线下跌。

　　当地时间周二，美股(gǔ)三大指(zhǐ)数(shù)集体低开，道(dào)指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美(měi)国(guó)地区性(xìng)银行(xíng)股又崩了，第一共和银行(xíng)股价重挫，盘中一度跌近30％，尾(wěi)盘跌(diē)幅扩大至50％，续(xù)刷(shuā)历(lì)史(shǐ)新低。硅谷银行(xíng)母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银(yín)行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂(áng)银(yín)行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于美(měi)国地区性银行(xíng)股再次大跌(diē)，导致美国国债价格飙升，短期市场利率大幅下跌，债(zhài)券交(jiāo)易员不再完全(quán)押(yā)注美联储会再(zài)加息25个基点(diǎn)。6月的美联储利(lì)率掉期合约目前(qián)反映出，央行(xíng)基准(zhǔn)利率仅(jǐn)比当前有(yǒu)效联(lián)邦基金利(lì)率高出20个(gè)基点(diǎn)，这暗示未来两次(cì)FOMC会(huì)议中(zhōng)有一(yī)次加(jiā)息(xī)的可能性(xìng)约(yuē)为(wèi)80％。而本(běn)周早些时候，交易员认为美联储在5月份加息几(jǐ)乎(hū)是肯定的，且6月份有可能进一步加息。除了大幅降低加息的可能(néng)性(xìng)外，掉期交易还(hái)显(xiǎn)示，市场(chǎng)对利率见顶(dǐng)后美联储降息(xī)的(de)押注有所(suǒ)增加，他们预(yù)计到年(nián)底联(lián)邦基金利率预计在(zài)4.3％左右。

　　商(shāng)品方面，美(měi)股时(shí)段，新加坡铁矿石指数期货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月(yuè)以(yǐ)来首次。WTI原油(yóu)日(rì)内走低2％，报77.07美(měi)元/桶(tǒng)；布(bù)伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时(shí)收(shōu)盘，国内期(qī)货主力合(hé)约(yuē)几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁(tiě)矿石(shí)跌(diē)近2％。涨幅(fú)方面，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至今(jīn)晨(chén)收盘(pán)，WTI 5月原(yuán)油期货收(shōu)跌2.15％，报(bào)77.07美元(yuán)/桶。布伦特6月原油期货收跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外盘有(yǒu)色金属全线(xiàn)下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅(qiān)跌(diē)1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明(míng)称，美国(guó)总统拜(bài)登将否决(jué)众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党(dǎng)领袖(xiù)麦卡锡提出(chū)的(de)债务上(shàng)限方案。白宫称：众议院(yuàn)共和(hé)党人必(bì)须(xū)在没(méi)有任何要求和条件(jiàn)的情况下(xià)打(dǎ)消违(wéi)约的可能性，并解(jiě)决债务(wù)上限问题。

　　上(shàng)周，麦卡锡公布了(le)一(yī)项将债务(wù)上限问(wèn)题(tí)和削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出捆绑的计划(huà)，要将(jiāng)债务上限上调1.5万亿(yì)美元，但同时还要削减4.5万亿美元(yuán)的政府支(zhī)出。

　　同在周二，美国财(cái)政部长耶伦警告称，如果美国国会不提(tí)高(gāo)政府的债务上(shàng)限，由此产生(shēng)的债务(wù)违约将(jiāng)在美国(guó)引发一场(chǎng)“经济灾(zāi)难”，使未来(lái)几年的(de)利率上升。

　　耶伦当天表示，债(zhài)务违约将导(dǎo)致失业率上升，同时使美(měi)国家(jiā)庭(tíng)在抵押(yā)贷(dài)款、汽车贷款和信用卡上的支出增加。耶(yé)伦称，提高或暂停31.4万亿美(měi)元的(de)债务上(shàng)限是(shì)国会(huì)的一项“基本责任”，如(rú)果违(wéi)约将产生(shēng)一场(chǎng)经济和金融灾难，使借贷成(chéng)本永(yǒng)久(jiǔ)提高，增加未来的投资成本。如果不提高债务上限，美(měi)国企业(yè)将面临信贷市场(chǎng)的恶化，政府将可(kě)能无法向军人(rén)家庭和(hé)依赖(lài)社会保障的老年人发放(fàng)款项。

　　拜登正式宣布竞选连任美国总统

　　北京(jīng)时(shí)间(jiān)4月25日傍(bàng)晚，美国总统拜登正(zhèng)式(shì)宣布，他(tā)将(jiāng)参(cān)加2024年的连任竞选(xuǎn)。法新社称(chēng)，拜(bài)登将“以创纪录的(de)80岁高龄”投入到一场新(xīn)的激(jī)烈竞选(xuǎn)中。

　　拜登在(zài)推特上写道(dào)：“每一代人都要经历(lì)为了民主挺身(shēn)而出的(de)时刻，为了他(tā)们的基本自由挺身而出。我相信这(zhè)是我们(men)的时刻。这就是我竞选连(lián)任美国总统(tǒng)的原因。加入我(wǒ)们，让我们完成这项任务(wù)。”拜登还附上了(le)一段(duàn)视频。

　　法(fǎ)新社分析称，目前拜登在(zài)民主(zhǔ)党内部没(méi)有真正的挑战者(zhě)，但(dàn)他的年龄可能受到(dào)“持续而激烈”的审视。拜登已经80岁，到第二任期结(jié)束时，这(zhè)位资深民主党(dǎng)人将年满86岁。

　　美国全国(guó)广播公司（NBC）上周(zhōu)末发布(bù)的一项民调显示(shì)，70％的美国(guó)人包括51％的(de)民主党人(rén)，认(rèn)为拜登不应该参选。不支持他(tā)参选的人中，69％的人认为年龄是一(yī)个主要或(huò)次(cì)要原(yuán)因(yīn)。

　　国内期交所公布劳动节期间风控工作安排

　　昨日(rì)，国内各家期货(huò)交易(yì)所公(gōng)布劳(láo)动节期间有关工作安排，调(diào)整相关期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金水平。

　　上期所通知称，自(zì)4月27日起第一个未出现单边市(shì)的(de)交易日收(shōu)盘结算时，铜(tóng)、铝、锌、铅期货合约的交易保证金(jīn)比例(lì)调整为11％，涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)9％；不锈钢(gāng)、纸(zhǐ)浆期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调(diào)整为12％，涨跌停板幅度调(diào)整为10％；白(bái)银(yín)期货(huò)合约的交易保证金比例调整(zhěng)为13％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为11％；镍、石油沥青期货合约(yuē)的交易(yì)保证金比例调(diào)整(zhěng)为14％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为12％；锡期(qī)货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为16％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为14％。5月4日交易(yì)后，自第一个未出现单(dān)边市(shì)的交易(yì)日收盘结算时(shí)，黄金期货合约的交易保证金比例(lì)调(diào)整为(wèi)9％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为7％；其他品(pǐn)种期货合约的(de)交(jiāo)易保证金比例和(hé)涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　上期能源(yuán)方面，自4月27日起第一个(gè)未出现单(dān)边(biān)市的交易(yì)日收(shōu)盘结算时，国际铜期货合约(yuē)的交易保证金比例调整为11％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为9％；低(dī)硫燃料(liào)油期(qī)货合约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例(lì)调整为14％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调(diào)整为12％。5月4日交易(yì)后，自(zì)第一个未出现(xiàn)单边市的交(jiāo)易日收盘结(jié)算时，所有品种期货合约的交易(yì)保证金(jīn)比(bǐ)例和涨跌停板幅度恢复至(zhì)原有水平。

　　郑商所方面，自4月27日结(jié)算(suàn)时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货(huò)合(hé)约的交易保证(zhèng)金(jīn)标准(zhǔn)调整为10％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为9％，其中纯碱2305合约的交易(yì)保证金标准(zhǔn)仍为(wèi)12％；白糖(táng)、棉(mián)花、棉(mián)纱、花生、PTA、甲醇(chún)、尿素、短纤期货合(hé)约的交易保证金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)调整为(wèi)9％，涨跌停板幅度调整为(wèi)8％，其中PTA2305合约(yuē)的交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)标准仍为13％。5月4日恢复交易(yì)后，自品种持(chí)仓量最大的合约未出现涨跌停板单边市的第一个交(jiāo)易日(rì)结算时起，上(shàng)述品种期货合约的交易保(bǎo)证金标准和涨跌停板幅度恢复至调整前水平。

　　大商所通(tōng)知称(chēng)，自4月(yuè)27日结算时(shí)起(qǐ)，豆粕、豆(dòu)油、聚乙烯、聚丙烯(xī)和聚氯乙烯期货合约涨跌停板幅度调整为7％，交易保证(zhèng)金水平调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液(yè)化(huà)石油气期货合约涨跌(diē)停板幅度调整为8％，交(jiāo)易保(bǎo)证金水平(píng)调(diào)整为9％；其他期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度(dù)和交易保证金水平(píng)维持不变(biàn)。5月4日(rì)恢复交易(yì)后，在(zài)各期(qī)货持(chí)仓量最大的(de)合约(yuē)未出现涨跌停(tíng)板单边无连续报(bào)价的第一个交易日结算(suàn)时起，黄(huáng)大豆1号(hào)、黄(huáng)大豆2号、玉米和鸡蛋(dàn)期货(huò)合(hé)约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度调整为6％，套(tào)期保值(zhí)交易保证(zhèng)金(jīn)水平调整为7％，投机交易保证金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕(zōng)榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙(yǐ)烯、乙二醇(chún)、苯乙烯和(hé)液化(huà)石油气期货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)和交易(yì)保证金水平(píng)恢(huī)复(fù)至节(jié)前标准；其他期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金水平维(wéi)持不(bù)变。

　　中(zhōng)金所公告称，自(zì)4月27日(rì)结算时起(qǐ)，沪(hù)深300、上证50、中证500股(gǔ)指期(qī)货(huò)各合(hé)约的(de)交易(yì)保证金标准分别调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后，自相关(guān)品种持仓量最(zuì)大(dà)的合约未出现单边市的(de)第(dì)一个交易日结算时起，沪深(shēn)300、上证50、中证500、中证1000股(gǔ)指期(qī)货各合(hé)约(yuē)的交易(yì)保证金标准(zhǔn)调(diào)整为(wèi)12％。沪深300、上证(zhèng)50、中(zhōng)证1000股指期权各合(hé)约的保证金调整系数(shù)根据(jù)相应股指期货的交易保证金标准进行调整。

　　广(guǎng)期所公(gōng)告(gào)称，自4月27日结算时起(qǐ)，工业硅期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易(yì)保证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复(fù)交易后，在工业硅品种持(chí)仓量最大的合(hé)约(yuē)未(wèi)出现涨跌停板(bǎn)单边无连续报价的(de)第一(yī)个交易日结算时起(qǐ)，工业硅期(qī)货(huò)合(hé)约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金标准调整(zhěng)为7％和(hé)9％。

　　供强需弱，生猪期价(jià)大跌

　　昨日，生(shēng)猪(zhū)期现(xiàn)货价格走(zǒu)势背(bèi)离，期货主(zhǔ)力LH2307合(hé)约收盘(pán)至16345元/吨，日(rì)内跌(diē)4.11％。现货(huò)价格继续上(shàng)涨，截至4月25日(rì)，全国(guó)均(jūn)价15.24元(yuán)/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛(shèng)期(qī)货分(fēn)析师孙一鸣表示，近期生猪现(xiàn)货偏(piān)强的(de)主要原因有四点：一(yī)是短期(qī)二次育肥造成货源有所收紧；二是来自政策面(miàn)的支(zhī)撑；三是近(jìn)期(qī)降雨导致调运不便；四是“五一”假期需(xū)求支(zhī)撑。不过，盘(pán)面主(zhǔ)要以预期为主，昨日盘面(miàn)下(xià)跌的主要(yào)逻辑(jí)依(yī)旧在于(yú)产业基本(běn)面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触底。中小养户惜售推涨情绪较浓，且南北部(bù)分(fēn)区域二次育肥采购量增加，政策消息稳(wěn)市信号相(xiāng)对强烈，期现货价格(gé)同时(shí)上涨。然而，生(shēng)猪期(qī)货2307、2309合约虽有乐观预期，但已注入升水，反弹至养殖成本附近明显承嗤笑的意思lor: #ff0000; line-height: 24px;'>嗤笑的意思压。同时，套保资金介入。因此周二期货盘面减仓大(dà)跌。”华联(lián)期(qī)货生猪分析师蒋(jiǎng)琴说(shuō)。

　　从(cóng)供应端来看，截至3月(yuè)末，全国(guó)能繁母猪存栏(lán)相当于正常保有量的105％，一季(jì)度猪肉产量1590万吨，同比(bǐ)增长1.9％。孙一鸣分析(xī)称(chēng)，能(néng)繁母猪存栏以及生猪存栏依(yī)旧(jiù)处于(yú)高位，意味着今年(nián)一季度去产能不及预期，供(gōng)应偏宽松是事实。从目(mù)前的存栏(lán)以及(jí)屠宰企业库存(cún)来看(kàn)，今年下(xià)半年市场不会出(chū)现(xiàn)生猪(zhū)货源紧(jǐn)张或猪(zhū)肉紧张的状态，供应宽松大概(gài)率(lǜ)延长至今年下(xià)半年(nián)。

　　格林大华期(qī)货(huò)生(shēng)猪分析(xī)师张晓君介绍，从月(yuè)度初生仔猪(zhū)来看，农业部(bù)监(jiān)测数据显示，去年9月到今年2月全国(guó)新(xīn)生(shēng)仔猪数量各月(yuè)环比增幅逐月增(zēng)加，至少对应到今(jīn)年7月生猪出栏供给相对充(chōng)足。从(cóng)出栏体重来(lái)看，当前生猪出栏均重仍接近(jìn)123公斤(jīn)，同(tóng)比去年增加约3％，预计二(èr)育(yù)猪源仍(réng)将支撑出栏体重。

嗤笑的意思　　值得一提的(de)是，目前生猪养殖(zhí)逐步向规模化(huà)、集团化方向发(fā)展，而且规模化(huà)占比得到(dào)明显提升。蒋琴表示，今年猪场(chǎng)中大猪存栏量明显高于(yú)去年(nián)同(tóng)期，产能较(jiào)为充(chōng)裕。同时，2023年中央一号(hào)文件将“稳定生猪基础产(chǎn)能”目(mù)标(biāo)细化(huà)为“强(qiáng)化(huà)以(yǐ)能繁母猪为主的生猪产(chǎn)能调(diào)控”，将全(quán)国能繁母(mǔ)猪数量稳定在4100万头的正常保有量，可见国家(jiā)稳(wěn)猪价的(de)决心。

　　“此外，从冻品(pǐn)库存(cún)来看，随着屠宰场(chǎng)持续入冻，冻品库存(cún)持续攀(pān)升。卓创资讯数(shù)据(jù)显示，截(jié)至4月20日，全国(guó)冻品库容率为31.9％，明显高于(yú)去年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒(dào)挂，冻品销(xiāo)售不畅，待冻鲜(xiān)价差(chà)恢复，冻品持(chí)续出库，目前冻品的高库存水平将(jiāng)抑制猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然(rán)今年(nián)生猪(zhū)消费总结(jié)为持续向好发展态势，政策引导及市场(chǎng)预期向好，加上(shàng)居(jū)民收入增加、消(xiāo)费意愿增强等利好因素，都是猪肉(ròu)消(xiāo)费的助力。但是，实(shí)际需(xū)求却一直不温不火(huǒ)。目前(qián)看，今年生(shēng)猪的(de)需求大概率将回归(guī)到正(zhèng)常年(nián)份水平。”蒋琴说(shuō)。

　　孙一(yī)鸣也表示，此次(cì)需求好转主要(yào)在于(yú)冻品(pǐn)入库以(yǐ)及二(èr)育(yù)支(zhī)撑，终(zhōng)端需求无实质性好转(zhuǎn)。目(mù)前“五一”备货(huò)基本收尾，从走量看(kàn)并未(wèi)出(chū)现明显提升(shēng)，随着二季度气温升高，需求逐步降低，预计需求再次回归(guī)至低迷(mí)状态。4月底到5月预计集(jí)团企业出栏计划或继续增加，市场(chǎng)整体处(chù)于供大于求状态，现(xiàn)货价格“五一(yī)”后或(huò)继(jì)续(xù)回落为主，盘面升水状态下(xià)短期缺(quē)乏上(shàng)涨支(zhī)撑。

　　在(zài)张晓君看来(lái)，生猪整体供给相对(duì)充足(zú)，限制(zhì)猪价大幅(fú)上涨。短(duǎn)期来(lái)看，“五(wǔ)一(yī)”小(xiǎo)长假前，终端(duān)备(bèi)货启(qǐ)动，集团场缩量挺(tǐng)价(jià)，支撑猪价短线反弹。然(rán)而，假期效应过后，市场情绪逐渐褪去，猪价将(jiāng)重回(huí)供需(xū)基本面(miàn)。当前(qián)距“五一”小(xiǎo)长假仅剩(shèng)3个交易日，期货盘(pán)面资金(jīn)已经提前反(fǎn)映了(le)市场情绪。建议投资者控(kòng)制仓(cāng)位，防范假期风险。

　　蒋琴认为(wèi)，综(zōng)合来看，猪(zhū)价(jià)颓势不改，大概率仍将保持(chí)低位(wèi)盘整(zhěng)运(yùn)行(xíng)状态。不过，市(shì)场预期二季(jì)度(dù)二次育(yù)肥缓慢入场，行情(qíng)或好(hǎo)于一季(jì)度(dù)。按照(zhào)官方能(néng)繁存栏数据推算，今年3到10月(yuè)，生猪理论出栏量处(chù)于(yú)逐(zhú)步增加的阶段，并于10月份达到理论出栏峰值，11月生猪理论出栏(lán)量大概率环(huán)比下降(jiàng)。而(ér)11月份正值猪肉消费旺(wàng)季，供减需(xū)增预期下，相对支撑当期生(shēng)猪价格(gé)，故目前盘面11月价格相对坚挺。不过在国家良(liáng)好调控之下，能(néng)繁母猪产能(néng)并未过度(dù)去化，生猪存(cún)出栏量(liàng)保持稳定，猪价不具备持(chí)续(xù)大幅上涨的基础(chǔ)条(tiáo)件。在国家(jiā)政(zhèng)策端稳(wěn)定猪价意愿(yuàn)强烈的背景下，期价上(shàng)行(xíng)压(yā)力恐加大，追涨风险积(jī)聚，操(cāo)作上，建议养殖端(duān)锚定成(chéng)本(běn)，择机卖出套保锁定利润为主。

　　棕榈油长期需求不(bù)容(róng)乐(lè)观

　　昨(zuó)日，马来西亚(yà)BMD毛棕榈油期货盘中大幅下跌，连续第三(sān)个交易日下滑，并(bìng)触及约一个月低点。

　　“近期棕榈油行(xíng)情变化多集中在需(xū)求端的扰动，一方面，印度洗船事件为盘面带来了压(yā)力；另一(yī)方面，市场对于(yú)第二波新冠疫情(qíng)可能到来从而降低国内需求(qiú)的担忧则进一步加速了盘面下滑(huá)。”国联期货(huò)农(nóng)产品事业部分(fēn)析(xī)师(shī)姜颖告诉(sù)期货(huò)日报记者，根据新加坡、日本(běn)等海外经验，第二波(bō)疫情的波及范(fàn)围预计很大(dà)概(gài)率将小(xiǎo)于第一波，短期(qī)情绪释放后，棕榈(lǘ)油将回归基(jī)本(běn)面。从相关因素的梳理来(lái)看，目前处于(yú)短多长空的局面。

　　据国海(hǎi)良时期货油脂分(fēn)析师孙啸介绍，开斋节后市场延续(xù)了产地未来供需转(zhuǎn)宽松的交易逻辑。马来(lái)西亚午市24℃棕(zōng)榈油5、6、7月船期现货(huò)报价(jià)分(fēn)别为(wèi)995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比(bǐ)上(shàng)一个交易日均有20美元/吨左右的下跌。巨(jù)大的back结构也显示出市场对东南亚地区棕榈油食用(yòng)需求转(zhuǎn)入(rù)淡季(jì)以及印尼可能放松DMO出口(kǒu)限制(zhì)的担忧。产地(dì)供需偏宽松(sōng)的预期在印尼GAPKI公布2月(yuè)份产量后得到(dào)强化(huà)。数据显示，印尼2月份(fèn)棕榈油产量(liàng)高达425.2万(wàn)吨，为历史同期最高水(shuǐ)平，仅环(huán)比1月微降(jiàng)0.9万吨，降幅远低于平均季节性减量。目(mù)前产地(dì)已步入(rù)增产(chǎn)季，在(zài)马(mǎ)来西亚摆脱洪(hóng)水扰动(dòng)后，产区(qū)未来整体(tǐ)产量可能(néng)非(fēi)常可观。

　　“3月(yuè)份马来(lái)西亚出口(kǒu)大(dà)增(zēng)，库存超预(yù)期下降至167万吨，不过，4月(yuè)份马来西亚出口骤降，斋月节备货结(jié)束、主要进口国植物油供应充足，印度(dù)3月棕榈油库存(cún)仍有59万吨，植物油库存则继续增高(gāo)至345万吨，充足的库存和竞争油脂的影响或将冲(chōng)击印度对棕(zōng)榈油进口。”徽(huī)商(shāng)期货油脂油料(liào)分(fēn)析师郭文伟表示，检(jiǎn)验机构AmSpec数据(jù)显示，马来(lái)西(xī)亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已(yǐ)经步入季节性增产周(zhōu)期，据SPPOMA数据显示(shì)，4月(yuè)1—15日(rì)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油产量环比(bǐ)增加22.5％，产需结构呈宽松趋势。不(bù)过(guò)，4月份处在复产初期，且今年4月份工作日较少，产量预计在150万吨(dūn)以下，4月底马来西亚棕榈油库存预(yù)计开始小幅度累库，且随着复(fù)产利多增强(qiáng)和出口前景不佳(jiā)持续(xù)，后期(qī)马(mǎ)棕继续(xù)面临(lín)累库压力(lì)，棕榈(lǘ)油行情或维持承压回调走势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月份印度食用油(yóu)进(jìn)口113.56万吨，处于(yú)季节性(xìng)中性位置，其(qí)中棕榈油进口量高(gāo)达72.8万吨，占比(bǐ)突(tū)出。但(dàn)是其国内食(shí)用油峰值库(kù)存(cún)问题仍未(wèi)解决(jué)。截至3月末，其食用油总库存依(yī)旧在344.7万(wàn)吨，未见(jiàn)回落。根据(jù)目前已经走(zǒu)负的国际豆棕差，预计4—6月国际棕(zōng)榈油进(jìn)口需求大概率出现萎(wēi)缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表示，国内(nèi)棕榈油近月进口严重倒挂，远月(yuè)有所修(xiū)复，近月进(jìn)口(kǒu)偏低，远(yuǎn)月买船有(yǒu)所增加。海关数据显示(shì)，3月(yuè)进口39万吨，国(guó)内棕榈油4—6月进口量预估分别在35万、45万、40万吨(dūn)。目(mù)前国(guó)内棕(zōng)榈油港口库存仍处在历史同(tóng)期高(gāo)点，截至(zhì)4月25日(rì)，库(kù)存为85万吨，连续(xù)4周(zhōu)下(xià)降，随着气温升(shēng)高(gāo)及(jí)棕榈油(yóu)消费进一步好转，需求(qiú)有望(wàng)回(huí)升，国内(nèi)棕榈油继续呈现(xiàn)去库走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期(qī)连(lián)盘(pán)棕榈(lǘ)油仍将随油脂整体弱势运行，有(yǒu)下(xià)破可(kě)能(néng)。5月(yuè)份(fèn)东南亚(yà)天气值得关注，目前已(yǐ)有(yǒu)少雨迹象，泰国最为明显(xiǎn)，印尼次之。如(rú)果出(chū)现(xiàn)持续(xù)干燥天气，产区增产(chǎn)节奏将(jiāng)被打破(pò)，届时，棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望相(xiāng)对抗跌。

　　不过(guò)，在姜(jiāng)颖看来，短期棕榈油尚存利多因素支撑。国内贸易商进口利润深度亏(kuī)损，5月船期频现(xiàn)洗船(chuán)，进(jìn)口到港数量将明显减少(shǎo)。在此基础上，随着天气(qì)升温，棕榈油消费季(jì)节性回暖。第二轮疫情虽可能(néng)有影响，但(dàn)无法改变(biàn)消费逐步恢复的大势，国内库存(cún)短期内仍可能加(jiā)速去化。长期市场对于未(wèi)来供应(yīng)充裕的预期基本一(yī)致(zhì)。天(tiān)气情况有(yǒu)所好转，马来(lái)西亚与印尼步入增产周(zhōu)期，供应增(zēng)加而出口需(xū)求较差，未来产(chǎn)地存在累库预期。与此同时，国(guó)际豆粽FOB价差处于历史极低负值，棕榈(lǘ)油(yóu)价(jià)格丧失竞争优势(shì)，在豆(dòu)油、菜油(yóu)未来存在(zài)集(jí)中(zhōng)供应压(yā)力的情况下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)长期需求不容乐观。

　　“综合来看(kàn)，短期(qī)利多因素对(duì)盘面(miàn)有一(yī)定(dìng)支撑，价格(gé)或以区间调整为主。长期来看，棕(zōng)榈油将逐渐演(yǎn)变为(wèi)供强需弱格局，叠加全球宏(hóng)观经济(jì)环境偏(piān)弱(ruò)，价格重心或(huò)逐(zhú)步(bù)下移。”姜(jiāng)颖说。

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