国内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下(xià)，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，美国(guó)第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助协议以维(wéi)持该银(yín)行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士称，该(gāi)银行很有可能(néng)会(huì)被美(měi)国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国(guó)第一共和银行公(gōng)布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价(jià)在接下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政部和美联储(chǔ)的官(guān)员正在与其(qí)他银行进行(xíng)协(xié)调会议(yì)，为(wèi)第一(yī)共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银(yín)行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布(bù)的内(nèi)部审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅谷银(yín)行的倒闭案，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该(gāi)行自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查(chá)员未能采取有力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)越来越多(duō)的问题。美联储负责金(jīn)融业(yè)监管的(de)副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模(mó)扩大(dà)、复(fù)杂性增加，该行(xíng)变得有多(duō)么不堪一击。他们的确(què)发现(xiàn)了风(fēng)险，却(què)没有采取足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行足够迅速(sù)地解决(jué)问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中三点都和美联储监管不(bù)力有关。他(tā)说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革(gé)普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联(lián)储的(de)监管变得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够自(zì)信果(guǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大问题(tí)——利率相关(guān)风(fēng)险，但美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取行动(dòng)以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监(jiān)管机构(gòu)的(de)公(gōng)开审(shěn)查报(bào)告或警告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些年美联储忽视(shì)了(le)范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定(dìng)，其利率相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)还被(bèi)评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超过(guò)千亿美元(yuán)银(yín)行(xíng)的一(yī)系(xì)列规(guī)定，包括压(yā)力测试和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监(jiān)管一(yī)家银(yín)行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范围更(gèng)广泛的银(yín)行强化适(shì)用的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范围的(de)银行(xíng)适(shì)用标准和的流(liú)动(dòng)性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的未(wèi)实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行(xíng)的资(zī)本(běn)要求更好地匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和风险。他(tā)暗(àn)示，对(duì)资本规划和风险管理不足(zú)的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总统(t台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思ǒng)拜登批准内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的声(shēng)明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影(yǐng)响的地区(qū)提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可在成本(běn)分担的(de)基础上(shàng)提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地时(shí)间(jiān)28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利(lì)亚(yà)等(děng)国撤回针对(duì)乌农产(chǎn)品的(de)单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受(shòu)影响的成员国农民(mín)提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟(méng)通道(dào)出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的(de)数据显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和(hé)能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一(yī)。此(cǐ)次公布的数(shù)据再度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国商务部公布的一季(jì)度(dù)美(měi)国(guó)宏观(guān)经济(jì)数据显示(shì)，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预(yù)期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据显示(shì)出(chū)美(měi)国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增(zēng)速(sù)较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示(shì)出美(měi)国(guó)经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的(de)忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美银行信用(yòng)危机(jī)的尾部效应持(chí)续存在，金融(róng)不(bù)稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核(hé)心个人(rén)消费支出(chū)在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份(fèn)加息基本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆发以及一季度经济(jì)的回(huí)落，美国当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下行(xíng)压(yā)力(lì)已经持(chí)续增加，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同样大(dà)幅(fú)超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更(gèng)加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的(de)把控，且(qiě)对(duì)未(wèi)来加息的(de)态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前市场(chǎng)已经对(duì)美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图(tú)和经济展望公布，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于(yú)利率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言(yán)两方面(miàn)。其(qí)中(zhōng)，在(zài)决议声明方面(miàn)，可重点观察(chá)措辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发(fā)布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策(cè)以及银行业(yè)危(wēi)机引(yǐn)发的信贷(dài)收(shōu)缩等方面的观点论述。特(tè)别是(shì)如果出现“停止加(jiā)息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对(duì)于(yú)商品(pǐn)市场还是权益市场而(ér)言(yán)，均构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联(lián)储是(shì)否会透露(lù)其愿意容忍更(gèng)高水平的(de)通(tōng)胀；二是美(měi)联储对于目前金融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的(de)判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险还(hái)是长期风险；三是美联(lián)储(chǔ)未(wèi)来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年将降息(xī)或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度(dù)上(shàng)升，美(měi)元指数预(yù)计显著下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充分，预计(jì)加息结果(guǒ)不(bù)会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认(rèn)为本次(cì)会议上需要重点关注美(měi)联(lián)储(chǔ)声明(míng)以及鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者会上对未来政(zhèng)策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联(lián)储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一(yī)定修(xiū)正，贵(guì)金属(shǔ)市场出(chū)现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面(miàn)，美联(lián)储加息临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压制边(biān)际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不断激发(fā)市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化(huà)黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素(sù)主要(yào)是，市(shì)场和美联储(chǔ)对于后(hòu)续(xù)货币(bì)政(zhèng)策之间的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经(jīng)济层面的(de)韧性犹存。“特(tè)别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联(lián)储货币(bì)政策转向的阈(yù)值区(qū)间，这极有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议落(luò)地后的一段(duàn)时间(jiān)内，市(shì)场仍然会延续上述的(de)修正走势，美(měi)联储还需在(zài)更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行(xíng)风险事(shì)件落(luò)地后(hòu)，再相机作出政策调(diào)整，而在(zài)此之前预(yù)计(jì)仍会延续当前(qián)“走一步(bù)看一步”的决策思路(lù)。而市场对于年(nián)内(nèi)降息的乐观预期的(de)修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是(shì)美国(guó)经济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债(zhài)实际利率(lǜ)的(de)变化，但是(shì)最近这(zhè)种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结(jié)算体系的变(biàn)化(huà)使(shǐ)得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑(jí)还没结束，且(qiě)近期的(de)表现也是易涨难(nán)跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格(gé)仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带(dài)来(lái)的(de)加(jiā)息(xī)预测，未能对贵(guì)金属形(xíng)成有力(lì)的回落压(yā)力。因此，他预计(jì)贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力(lì)下，市场对(duì)降息预(yù)期的修正或将带来金银价(jià)格的进一步回(huí)调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提(tí)示，随着国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须(xū)警惕海外市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关(guān)键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时(shí)基本(běn)面因素也(yě)多空交织，海外市(shì)场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联(lián)储会(huì)议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事(shì)件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投(tóu)台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思资(zī)者(zhě)要防止(zhǐ)过(guò)分(fēn)押注引发的风险。假期(qī)后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者若保留头寸(cùn)过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确(què)的方向性行情，可根据美(měi)联储议(yì)息(xī)会议给(gěi)出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行相应布(bù)局。

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