一(yī)度被称(chēng)为“机构投资者风向标”的股票(piào)ETF市场(chǎng)，迎来重大变局，个(gè)人投资(zī)者不仅在新发(fā)基金(jīn)中(zhōng)占据主流，存量产(chǎn)品也(yě)超过(guò)了机构投资者占(zhàn)比。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，在基金行业(yè)ETF投(tóu)教(jiào)工作成效显(xiǎn)著，ETF交易工具优(yōu)势被投资(zī)者逐渐认知，以及投资热点轮(lún)动加快、主题和行业ETF跟踪(zōng)效率较高等(děng)背景下，国(guó)内资(zī)本市场(chǎng)正在经历股(gǔ)民(mín)转(zhuǎn)基民，由“投(tóu)个股”到“投ETF”的转变。长(zhǎng)期来看，个人在股票ETF占比抬升，有利于投资者分(fēn)散(sàn)风险，提高市场交易活跃度，长(zhǎng)远(yuǎn)可提(tí)高A股市场稳定性。

　　新发权益(yì)ETF个人占比84％

　　个人投资者(zhě)成(chéng)为“主力军(jūn)”

　　Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月13日，今(jīn)年新(xīn)成立(lì)的37只股票ETF（统计股(gǔ)票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）上市前一(yī)周披(pī)露的个人投(tóu)资者平(píng)均占(zhàn)比(bǐ)83.9％，个人投资者俨然成为新发权(quán)益ETF的主力军。

　　而从全市场(chǎng)数(shù)据看，2022年个人投资(zī)者(zhě)比例为50.85％，同(tóng)比下降3.67个百分点，但仍(réng)然在股票(piào)ETF市场占比超过了机构资(zī)金。

　　针对(duì)个人(rén)投资者占(zhàn)比(bǐ)的变(biàn)化，华泰柏瑞(ruì)指(zhǐ)数投(tóu)资(zī)部总监助理(lǐ)、基金经理李沐阳表示，2018年以前(qián)，权益类ETF的(de)规模主要(yào)集中(zhōng)在几大宽(kuān)基ETF，一般都是(shì)机构(gòu)投(tóu)资者做配置去(qù)买ETF。2019年以后，行(xíng)业ETF如雨后春(chūn)笋般(bān)出现，叠加(jiā)全行业指数相关(guān)业务同仁在ETF投教工作上(shàng)的共同努力，ETF作为交易工(gōng)具的优势，越来越被普通个人投资(zī)者认知，从而使个(gè)人股(gǔ)票占比的大幅提升(shēng)。

　　具体到今年(nián)新(xīn)发ETF个人占比较高的现象，国泰基金也(yě)分(fēn)析，今年以来A股市(shì)场持续(xù)回(huí)暖，投资者情绪(xù)比较积极(jí)，新发产品募资(zī)环境比较好，也(yě)越(yuè)来越(yuè)受(shòu)到个人投资者(zhě)的青睐。此外(wài)，ETF投资(zī)者大部分由股(gǔ)民转化而来，这(zhè)些个人投资者也认识到ETF持(chí)有一篮子股(gǔ)票(piào)，胜率大概(gài)率更高，相对于个(gè)股来说，也(yě)能更(gèng)好地(dì)分散(sàn)风险。

　　基(jī)煜研(yán)究也补充道，个人投资者(zhě)“买新不买(mǎi)旧”的理念扎根较深，更倾向(xiàng)于交易新上市的ETF，而机构投资者对于时间成本的把控较严格，在看准投资机会后，更倾向于去(qù)申购老(lǎo)产品。

　　近五(wǔ)年个人占比呈(chéng)攀升势头

　　个(gè)人(rén)增持宽基ETF，机构增持行业或主(zhǔ)题ETF

　　从(cóng)近(jìn)五年数(shù)据(jù)看，个人在股票ETF占(zhàn)比也呈现明显的震荡攀升(shēng)势头。

　　在2018年(nián)，个人在股票ETF产品中平均占(zhàn)比为38％，2019年-2020年个(gè)人持有比例平均分(fēn)别为(wèi)36％、42％，2021年一度占(zhàn)比达到54.52％的高点，超过了机构资金，股票ETF作为“机(jī)构投(tóu)资者风向(xiàng)标(bi杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译āo)”成为过去式。

　　到2022年，个人占比又回落近5％，达(dá)到50.85％，但仍然(rán)超过了机(jī)构占比(bǐ)。

　　分结(jié)构来(lái)看，在宽基ETF中，个(gè)人占比(bǐ)从38.26％增至39.76％，同(tóng)比上升(shēng)1.5个(gè)百分点；而(ér)个人投资者(zhě)占比较高的(de)行业或主题ETF，同期则从60.6％的(de)高点(diǎn)回落只55.23％，下降5.38个百分(fēn)点。

　　但由(yóu)于(yú)国内ETF整体(tǐ)仍在扩张(zhāng)态势(shì)中，个人投(tóu)资者在(zài)行(xíng)业(yè)或主题ETF产(chǎn)品中(zhōng)占比(bǐ)下降(jiàng)，但绝对(duì)份额也是在增长(zhǎng)的，这一数据更代表了机构(gòu)投资者对行(xíng)业或主题ETF的(de)认可(kě)度(dù)也在不断抬升。

　　“我(wǒ)个人认为是(shì)ETF投教工作(zuò)在发挥作用。”李沐阳表示，在下沉(chén)调(diào)研的过程中，我们发现大部分投(tóu)资者都(dōu)会将较为低(dī)风(fēng)险的(de)宽基(jī)ETF，比(bǐ)如沪深300ETF等产(chǎn)品(pǐn)作为尝试。潜移默化(huà)中，宽(kuān)基ETF扮演了资产组合配置(zhì)中(zhōng)的一个重要(yào)的台阶。

　　国泰基金也补充道，由于近(jìn)年来(lái)行业(yè)轮动加快，而(ér)宽基ETF可以帮(bāng)助投资者(zhě)把握比较均衡的投资机会，受(shòu)到资金关注。早在2018年和(hé)2022年，市场(chǎng)震荡下行(xíng)，投资(zī)者(zhě)的(de)风险偏好有所降低，宽(kuān)基ETF会比较受欢迎；而在市场(chǎng)上(shàng)行时，行(xíng)业(yè)和主题异彩纷呈，机会又多上(shàng)涨空(kōng)间又大，风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好也随之(zhī)上升，所以行业和主题ETF占比(bǐ)则会(huì)提升。

　　基煜研究也表示，近五年(nián)市场成交热情的提(tí)升带(dài)来了A股市(shì)场的大幅发展，个(gè)人投资者(zhě)入市(shì)规模激增，而在经历了多种行情风格的锤(chuí)炼后，尤其是操作难度较高的2022年之(zhī)后(hòu)，投资者们(men)对于跑赢基准(zhǔn)的难(nán)度(dù)有了更清晰的认(rèn)知(zhī)，而ETF能够有效(xiào)的跟(gēn)上基准的步(bù)伐；另一方面，近几年投资热点轮动较快，新的投资领域带来(lái)了大(dà)量的学(xué)习成(chéng)本，而ETF的投资门槛较低，运(yùn)作透明度较高，因(yīn)而逐步获得个人投(tóu)资者的认可。

　　具体来(lái)看，基煜研(yán)究(jiū)分析，一是随着A股市场(chǎng)愈发成(chéng)熟、有效性提(tí)升(shēng)，个人(rén)投(tóu)资者对于β收(shōu)益的(de)认知将越来越深入，近几年可以看到更多投资者会基于大势选择宽基投资工具(jù)；另一方(fāng)面，2019年至2021年，市(shì)场的投资主线(xiàn)较(jiào)为清晰，如消费、新能源、医药等，因此行业主题基(jī)金ETF更容易(yì)受到追捧。

　　提升交易(yì)活(huó)跃度(dù)

　　长远可提高A股市场(chǎng)的稳(wěn)定性

　　随着个人占比的抬升，股(gǔ)票ETF市场的交投活跃度也呈现明显的(de)提升。

　　Wind数据显示，2022年股(gǔ)票ETF市场总(zǒng)成交额12.67万亿元，同比增长43％；年平均换手率(lǜ)也从(cóng)7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业内人士(shì)表示，长期来看，股票ETF市(shì)场个人占比超过机构(gòu)，有利于股民转为基民，为投(tóu)资(zī)者分散风险，提升交(jiāo)易活跃度，长(zhǎng)远可提高A股市场的稳定性。

　　国泰基(jī)金(jīn)表示，ETF的(de)个人投资者大都由(yóu)股民转化而(ér)来，个人投资者发现ETF快捷、透(tòu)明(míng)、成本低廉(lián)且相比个股可以更好地(dì)平(píng)滑风险，也能(néng)够(gòu)获得交易的参(cān)与感，于(yú)是更多选择通过ETF来参与市场。相比个(gè)股来(lái)说，ETF的风险更分(fēn)散波动也更小，因此个人投(tóu)资者(zhě)选择(zé)ETF而(ér)非(fēi)股票(piào)，长远来看可(kě)提高(gāo)A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的稳定(dìng)性。

　　“个人投资者在ETF投资(zī)上可能交易频率更高，也更容易受到市场消(xiāo)息的影响，这对(duì)于我们基金(jīn)管理人的持续运营和(hé)投资者陪(péi)伴都提出了更(gèng)高(gāo)的(de)要求。”国泰基金相关(guān)人士(shì)称。

　　“更高(gāo)的个人占比可能会带来更活跃的(de)交易，并带(dài)来(lái)更有吸(xī)引(yǐn)力的市场。”李(lǐ)沐阳(yáng)也称。

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