国内“五一”假期来(lái)了，但海外(wài)市场风险依旧(jiù)不(bù)容忽视(shì)。在(zài)美国多项重要经济(jì)数据出炉(lú)后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月(yuè)议息会(huì)议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，美(měi)国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且(qiě)多(duō)次(cì)触发停牌，原因是达成救(jiù)助协(xié)议以维持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人(rén)士称，该(gāi)银行很(hěn)有(yǒu)可能(néng)会被美国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒(méi)报道(dào)，自(zì)美国第一共和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在(zài)接下(xià)来(lái)的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前(qián)包括(kuò)来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政部和美(měi)联(lián)储的官(guān)员正(zhèng)在与其(qí)他银行进行协调会议(yì)，为(wèi)第一共(gòng)和银行(xíng)制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布(bù)的内部审(shěn)查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多(duō)的问题。美联储负责金(jīn)融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分(fēn)认识(shí)到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该(gāi)行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了(le)风险，却(què)没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够(gòu)迅速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执(zhí)政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文(wén)化转(zhuǎn)变似(shì)乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一(yī)大问题(tí)——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美(měi)联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以(yǐ)前(qián)累积过多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监(jiān)管机构(gòu)的公(gōng)开审查(chá)报(bào)告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报(bào)告称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储忽视了(le)范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联(lián)储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包(bāo)括压(yā)力测试和(hé)流(liú)动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评(píng)估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率流(liú)动(dòng)性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范(fàn)围的银(yín)行适用标(biāo)准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对(duì)于超过25万美(měi)元联(lián)邦保险上限的银行存款，监(jiān)管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要(yào)求更广泛(fàn)的(de)银行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益(yì)，以便让银(yín)行(xíng)的资本(běn)要(yào)求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规(guī)划和(hé)风(fēng)险管理不足(zú)的(de)公司，美联(lián)储可能增(zēng)加资本或(huò)流(liú)动性的要(yào)求(qiú)，或者限制(zhì)股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据(jù)美国白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日的(de)声明，美国总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可(kě)在成本(běn)分担(dān)的(de)基础(chǔ)上提供给州政府和符(fú)合条件的(de)地方政府以及某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地(dì)区(qū)的应急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员(yuán)会执行副(fù)主席(xí)东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布(bù)，欧委(wěi)会(huì)已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和(hé)乌(wū)克兰农(nóng)民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的(de)成员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通(tōng)道(dào)出口(kǒu)到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最(zuì)新(xīn)公布(bù)的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息6％。同时美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一(yī)。此(cǐ)次公布(bù)的数据再度印(yìn)证了美国通胀的(de)居(jū)高不下(xià)，这加(jiā)大了美(měi)联(lián)储(chǔ)5月再次(cì)加息的可能性。报(bào)告(gào)公布(bù)后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公(gōng)布的(de)一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年(nián)化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数(shù)据(jù)显(xiǎn)示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽(suī)有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前(qián)欧美(měi)银行信用危机的尾部效应(yīng)持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下(xià)滑，一定(dìng)程度上(shàng)削(xuē)弱了美联(lián)储货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分(fēn)析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月(yuè)核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加息基(jī)本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年(nián)中美(měi)联储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下(xià)行压力已经(jīng)持(chí)续增加(jiā)，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说(shuō)，这意味着进行政(zhèng)策选择时(shí)不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前市场已(yǐ)经对美联(lián)储5月加息25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴于(yú)此(cǐ)次(cì)会议并(bìng)无(wú)最新点阵图和(hé)经济展望公布，因(yīn)此会议重点(diǎn)在(zài)于利率决议声(shēng)明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后(hòu)发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布(bù)会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货币政(zhèng)策(cè)以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对(duì)于商品市场(chǎng)还是权(quán)益市(shì)场而言，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美(měi)联(lián)储是否会透露其(qí)愿意(yì)容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以(yǐ)及经济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短期风(fēng)险还是(shì)长期风(fēng)险；三是(shì)美联储未来的货(huò)币(bì)政策预期，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市(shì)场较(jiào)大波(bō)动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点关注美(měi)联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如(rú)果美联储(chǔ)意(yì)外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临(lín)较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美(měi)银行业(yè)风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币(bì)政(zhèng)策迅速(sù)转向的乐观预期出(chū)现一定(dìng)修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利(lì)空因素间来(lái)回(huí)拉(lā)扯。利多因素方面，美联(lián)储加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金属价(jià)格(gé)的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事(shì)件余波反复(fù)，不断激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资(zī)产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后续货币(bì)政策之间的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市(shì)场尽管(guǎn)过热态势有所缓和(hé)，但无论(lùn)是(shì)新增(zēng)非农就业人数还是(shì)失(shī)业(yè)率指标，还远未触(chù)及经济(jì)衰退以及美(měi)联储货币政策转(zhuǎ新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息n)向(xiàng)的(de)阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而(ér)引发美(měi)联储货币(bì)政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联(lián)储议息会(huì)议落地后的一段时间(jiān)内(nèi)，市场仍然会(huì)延续(xù)上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多(duō)数据指引(yǐn)以及(jí)银行风险事件落(luò)地后，再相机作出政策(cè)调(diào)整，而在此之(zhī)前预计仍会延续(xù)当前(qián)“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐(lè)观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，目前(qián)贵金属市场(chǎng)的(de)逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易(yì)结算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚定的是美债(zhài)实际(jì)利率的变化，但是最近这(zhè)种联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以(yǐ)及美元结算(suàn)体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越多(duō)的(de)金融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认为目前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌(diē)。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵(guì)金(jīn)属市场已经表(biǎo)现出了一定程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高位带来(lái)的加(jiā)息预测(cè)，未能对贵(guì)金属形成有力(lì)的回落压(yā)力(lì)。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将(jiāng)回(huí)归(guī)通胀逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通(tōng)胀压力(lì)下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时基本(běn)面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计(jì)美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息)后逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加风(fēng)险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息(xī)会(huì)议等(děng)重要事件，加(jiā)之银行业(yè)危机及债务上限(xiàn)问题悬而(ér)未决(jué)，投(tóu)资(zī)者要防止过分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关(guān)注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于(yú)国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期恰(qià)逢(féng)海外美(měi)联储会议这一(yī)关键(jiàn)时间(jiān)节点，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或(huò)将迎来更加(jiā)明确(què)的方向性行情(qíng)，可根据(jù)美(měi)联储议息(xī)会议给出的(de)指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局。

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