随着一季报披露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金，相(xiāng)比去年四季度(dù)，易(yì)方达供给改革取(qǔ)代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基(jī)金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长风格基(jī)金(jīn)，有的对阶(jiē)段(duàn)性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　谈及(jí)后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权益资产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基(jī)金配置清单也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选在(zài)一季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看(kàn)，是目前(qián)公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最多的权(quán)益基金(jīn)，这也是华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)第(dì)二(èr)个季度坐上公(gōng)募基金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去年(nián)末(mò)是与融通(tōng)健康产(chǎn)业并列首位。在此之(zhī)前，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱动连续(xù)第五个季(jì)度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等基(jī)金在(zài)一季度(dù)均重点配置(zhì)华商(shāng)新趋势优选基(jī)金(jīn)，其(qí)中(zhōng)更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前三(sān)大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度(dù)末公(gōng)募FOF合计持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末增持(chí)了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截(jié)止今(jīn)年一季度(dù)末，成立以来收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计(jì)持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年(nián)末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估(gū)值被错杀的个股，对(duì)于基(jī)本面坚固或出(chū)现好转信号的公(gōng)司敢(gǎn)于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达(dá)供给改革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供(gōng)给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年(nián)底持有的(de)FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改(gǎi)革基金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化(huà)学博士，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚(jiān)持在熟(shú)悉(xī)的行(xíng)业内(nèi)把(bǎ)握投(tóu)资机(jī)会(huì)，并通过努力不断扩大(dà)能力(lì)圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信(xìn)息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改革、易(yì)方(fāng)达新兴成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增(zēng)持前三则(zé)被易(yì)方达信息产业、财(cái)通资管健(jiàn)康产(chǎn)业(yè)、中欧碳中和(hé)占据；股票基金增持前三(sān)分(fēn)别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增(zēng)长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡(héng)、易(yì)方达(dá)平稳增(zēng)长；偏债混合基金(jīn)增持前三依次为易方(fāng)达(dá)安(ān)盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市(shì)场整体表现相对较好，但(dàn)行(xíng)业分化较大。受益于数字经济政策的(de)提振与人工(gōng)智能主题的不断发酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块(kuài)表现较弱。从(cóng)一季度披露(lù)的(de)情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继(jì)续(xù)超配(pèi)权(quán)益仓位(wèi)，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理在一季(jì)度(dù)末对(duì)涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了(le)部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国(guó)怀在(zài)一(yī)季(jì)报中表(biǎo)示，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益(yì)资产的(de)仓位(wèi)略(lüè)高于权益配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提(tí)升组合(hé)中成(chéng)长(zhǎng)型基金(jīn)的配置比例，同时适度降低价值型基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品(pǐn)种，增(zēng)加其他确定性(xìng)较高(gāo)的绝对收益或相对收益基金品种；4、继(jì)续根据既定的策(cè)略(lüè)参与股票定(dìng)增、大宗(zōng)交易等投资机会(huì)，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前权益部(bù)分(fēn)依(yī)然保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著(zhù)下(xià)降，保持(chí)一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适(shì)度均(jūn)衡”的配置策(cè)略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的(de)投(tóu)资机会(huì)不断(duàn)增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策(cè)略”的方式来(lái)平滑组合(hé)波动，努力将该基(jī)金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富(fù)国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十(shí)大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年市场的主线判断(duàn)不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了(le)向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他(tā)方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近(jìn)期(qī)政策方向的明朗，基金经理对(duì)今年全年股(gǔ)票市场的主要(yào)方向逐(zhú)渐有了较明(míng)确的判断，在(zài)操(cāo)作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价(jià)值风格基金和(hé)股票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和股票，未(wèi)来计划(huà)视(shì)相(xiāng)关板块的估值(zhí)水平变(biàn)化做动态调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金经理许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三年今年一(yī)季度的主要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资产配置策(cè)略，但继续对部分主动权益基金(jīn)进行了(le)分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业(yè)之间分化巨大的市(shì)场中，基于对长期(qī)基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的(de)持仓结(jié)构(gòu)进行了(le)小幅调整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业(yè)基金，增持部(bù)分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中表示(shì)，报告期(qī)内(nèi)，基金整体保持(chí)中枢附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面，适当(dāng)增加固收(shōu)仓位(wèi)的弹性，其他以现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言(yán)，通过(guò)动(dòng)态再平(píng)衡(héng)，保持(chí)组合处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季报(bào)超(chāo)预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质(zhì)量(liàng)等(děng)偏(piān)价值策略的基金的超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风格的基(jī)金，适(shì)度(dù)增加(jiā)了偏成长策略的(de)基金的(de)配置比(bǐ)例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大幅(fú)调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季度逐(zhú)步(bù)加仓(cāng)了偏(piān)科(kē)技(jì)成长(zhǎng)策略基(jī)金(jīn)的(de)配(pèi)置比例。不过仍(réng)然选择(zé)那些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐(zhú)那(nà)些短期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基(jī)金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至(zhì)一季度末，基金的权益(yì)类资产(chǎn)实(shí)际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季度操作上围(wéi)绕经济增(zēng)长和政策支持方向作为调整配置主要(yào)方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高(gāo)板块的配置，并通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合(hé)权益资产维持超配状态，结(jié)构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融周期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替代的科技(jì)制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经济数据真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进(jìn)入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期(qī)维持对权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态(tài)，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复。从确定性和(hé)未(wèi)来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数(shù)字经济和(hé)新技术领域。大(dà)复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注航空出行供(gōng)需格局和票价(jià)弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及(jí)一带一(yī)路带动下的部分(fēn)细分(fēn)领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目标五年基(jī)金经理(lǐ)杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具(jù)备(bèi)吸引(yǐn)力的水平(píng)，为(wèi)长期投资(zī)提供一定安全(quán)边际。年内经济修(xiū)复是确定性的(de)，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加(jiā)码托底(dǐ)的空间。结构上(shàng)，维持(chí)此前判断(duàn)，关注受(shòu)益(yì)于稳内需政策加(jiā)码的领域(yù)，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪(xù)的过(guò)热持谨慎的(de)态(tài)度，后续会持续关注新(xīn)技(jì)术对经济各(gè)个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场(chǎng)对(duì)其关注(zhù)度(dù)有望随着(zhe)节日出(chū)行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹表示，权益市(shì)场(chǎng)来看(kàn)，当(dāng)前(qián)中国(guó)经(jīng)济(jì)处于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以来市(shì)场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方面均能有所(suǒ)作为(wèi)，基本面的总体改善能(néng)激活市场(chǎng)的生态，市场会(huì)不断寻找基本面改善的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行(xíng)业受益改善(shàn)幅度，不(bù)断挖掘一季报超(chāo)预期、全年(nián)指引较好(hǎo)的(de)细分方向。同(tóng)时(shí)，因处于复(fù)苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方向(xiàng)也会存在机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方向：一是顺(shùn)周(zhōu)期低估值板(bǎn)块具备有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语(bèi)长期投(tóu)资(zī)价值，此外，关注(zhù)央国企改革(gé)能否(fǒu)带来相关(guān)行业(yè)、企业(yè)基本面的(de)改善，并打开估值(zhí)提升的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药板块(kuài)的(de)场(chǎng)景复(fù)苏逻辑较为(wèi)确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性(xìng)价比更(gèng)高。三是科技制造(zào)板块(kuài)，特别(bié)是国产替代的关键环节，是(shì)长期关注的方向。短周期来(lái)看(kàn)，半导体行业可能在下(xià)半年周(zhōu)期见底，计(jì)算机行业的景气度相较于(yú)去年也(yě)是大幅(fú)改(gǎi)善(shàn)。而(ér)人工智能(néng)等(děng)技(jì)术的突破，有可能打开(kāi)科技(jì)板块的成长空间。

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