值(zhí)得注(zhù)意的是，美国财政(zhèng)部现(xiàn)金(jīn)余额截(jié)至5月18日进一步(bù)降至(zhì)573亿美元(yuán)。截(jié)至5月17日，美国(guó)财政部财(cái)政紧急措(cuò)施余额还(hái)剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于(yú)2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他提供(gōng)的利(lì)率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高(gāo)于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地(dì)致力(lì)于(yú)”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时(shí)发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行(xíng)业危(wēi)机(jī)导致的信贷条件收紧，可能意味着(zhe)美(měi)联储峰值利率将低于预(yù)期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可能对经济(jì)增长、就业和(hé)通胀造成(chéng)的负面影响，可能无(wú)需（继续）加息至那(nà)么高(gāo)的水平(píng)就能成功打压通(tōng)胀。美(měi)联储在收紧(jǐn)货币(bì)政策方面已取(qǔ)得长(zhǎng)足进(jìn)步，政策立场现在(zài)是对经(jīng)济增长具有限(xiàn)制性的。做太多(duō)与做太少的风险正变得更(gèng)加(jiā)平衡。我们面(miàn)临着迄(qì)今为止收紧政策的效应滞后(hòu)，以(yǐ)及近(jìn)期银行业(yè)压力导致的信贷收紧程度等多(duō)重不(bù)确定性。有鉴于(yú)此，美联(lián)储有能力观(guān)察更多数据和未来前景的演变(biàn)，然后再(zài)决定可能需要提(tí)高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环)也强(qiáng)调季(jì)度经济预测的准确度通常存(cún)在挑战，他上(shàng)述提到的观(guān)点及其能实现的程度(dù)也都存在不确定性(xìng)，理由是“未(wèi)来前景(jǐng)面临(lín)着历(lì)史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币(bì)政策(cè)应进一步收紧(jǐn)多少而(ér)作(zuò)出(chū)决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银(yín)行(xíng)业危机后，鲍(bào)威(wēi)尔开始(shǐ)释放“保持耐心(xīn)”的利(lì)率路(lù)径信号。“新美联储(chǔ)通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压(yā)力(lì)将影(yǐng)响货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业(yè)供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃(lí)连续(xù)下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合约(yuē)触及(jí)跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚(wǎn)夜盘交易(yì)时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今仓(cāng)交易手续费标(biāo)准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其(qí)原因，宝城(chéng)期货(huò)研究所负责人闾振兴表示，主要(yào)有三方面：一是产业供(gōng)需结构预期(qī)转弱；二是宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易(yì)者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但(dàn)南(nán)华研(yán)究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各(gè)自(zì)的原因(yīn)并不相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的(de)主要原因(yīn)在于(yú)远兴投产的消息(xī)面刺激(jī)，使得盘面出现较大跌幅。除此之外(wài)，本周(zhōu)检修量增加，库存依旧累库，可(kě)见下游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需(xū)关系也存在一定的影响(xiǎng)。在(zài)现货松动、投产预期、库存累库的(de)影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于前(qián)期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货(huò)情绪(xù)出现(xiàn)一定的(de)谨慎或者恐高的(de)情形(xíng)，因此(cǐ)产销出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销较弱的局(jú)面下，玻(bō)璃的价格跌幅(fú)较为(wèi)明(míng)显。

　　从产(chǎn)业供需结构看(kàn)，浙商(shāng北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环)期货分析师江文(wén)敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近(jìn)期主要市场交(jiāo)易点是远(yuǎn)兴能源新增投产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴能源(yuán)1号线(xiàn)正式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火投产，产(chǎn)能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原计划(huà)于(yú)9月(yuè)份出产品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱，3B号线原计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源(yuán)的天然碱预(yù)计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本(běn)纯碱(jiǎn)的叠(dié)加作(zuò)用下(xià)持续(xù)走低(dī)，周五又逢远兴能源点(diǎn)火的(de)信息落(luò)地(dì)，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构在(zài)9月会(huì)发生变化，这(zhè)是市场早已预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到验证。在这个(gè)供需转宽(kuān)松的预期(qī)下，产业(yè)链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格(gé)也出现(xiàn)崩塌，这一(yī)点(diǎn)从(cóng)近月合约(yuē)的跌(diē)幅和现货向(xiàng)期(qī)货回归的方(fāng)式收敛基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻(bō)璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要交(jiāo)易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加(jiā)工(gōng)厂缺(quē)乏强(qiáng)有力的订单(dān)支撑，5月中旬订单(dān)天(tiān)数为16.4天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深加工厂原片(piàn)库存(cún)天数5月中(zhōng)旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片(piàn)库(kù)存偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃产销数据来(lái)看，5月沙河地(dì)区产销(xiāo)数(shù)据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份产销数据大幅(fú)下滑。5月(yuè)还要(yào)新增日(rì)熔(róng)量3050吨，6月将新增日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都(dōu)比较弱，主要是高(gāo)库存和低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻(luó)辑下(xià)出现过反弹，但(dàn)反弹后(hòu)利润改善(shàn)很多，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因(yīn)此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内(nèi)经济复苏不(bù)及预期的背(bèi)景下，整个工业品价(jià)格承压，纯(chún)碱此前强势(shì)的中(zhōng)观逻辑终(zhōng)敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资金在做强弱(ruò)对冲，而纯(chún)碱和玻璃(lí)正是空头配置，强化(huà)了二者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻璃(lí)弱(ruò)势或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪(háo)表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能带来现货价格短期的(de)企稳，但中长(zhǎng)期价格(gé)下跌至(zhì)成本线为大概(gài)率事(shì)件。“从商品(pǐn)格局(jú)看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长期趋(qū)势下的扰动(dòng)，商品从(cóng)偏紧(jǐn)到过剩的(de)周期中(zhōng)，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待的(de)则是中下游的备货意愿(yuàn)何时能够(gòu)起(qǐ)来：一是等待下游(yóu)的原料(liào)库存消(xiāo)耗，二是对(duì)未(wèi)来的需求是否存在旺季的预期(qī)。短(duǎn)期来看(kàn)，下游以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏(fá)弹性，价格预期(qī)偏弱。后(hòu)市关注(zhù)在需求存(cún)在缺口的情形下，7月订单(dān)是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上(shàng)有重大(dà)改(gǎi)变(biàn)，否则纯碱和玻(bō)璃(lí)依(yī)然维持弱势。“短期则(zé)还是要关注持(chí)仓(cāng)的变化，短(duǎn)线资金离场或使得低位波动(dòng)加大。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可(kě)以(yǐ)关(guān)注两个(gè)指标：一(yī)是(shì)基差(chà)不再是以现货下跌方式来(lái)修复；二(èr)是月供需预(yù)期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后(hòu)市仍将维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注远兴(xīng)能源(yuán)的后续投产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴能源后续投(tóu)产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价(jià)，则盘(pán)面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后(hòu)市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期(qī)则视终(zhōng)端需(xū)求(qiú)变(biàn)动(dòng)来判断是否维持弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)下游(yóu)深加工订单情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期(qī)地(dì)产(chǎn)施工端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻(bō)璃的需(xū)求(qiú)量将抬升，下游深(shēn)加工(gōng)订单数(shù)量也将因(yīn)此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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