用友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即云(yún)服务转型(xíng)第二阶段进(jìn)展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏(kuī)损3.97亿元，创公(gōng)司2001年(nián)5月上市(shì)以来单季最大亏损(sǔn)；2022年净利(lì)润(rùn)2.19亿元，同比下(xià)降69％，是(shì)2020年以来(lái)连(lián)续第三年净利下滑。与(yǔ)此对应的是(shì)，2020年(nián)以来公司股价持(chí)续大跌。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转型(xíng)阶段营收(shōu)、净(jìng)利同步大增、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市(shì)值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年(nián)来单季(jì)最大亏损

　　净利连(lián)续三年下(xià)滑(huá)

　　用(yòng)友网络4月28日晚间发布2023年第一季(jì)度(dù)报告，一(yī)季度实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属(shǔ)于上市公司(sī)股(gǔ)东的净亏损3.97亿(yì)元，创该公司2001年5月上市以(yǐ)来单季(jì)最大亏损。

　　此前，用友网络发(fā)布的年报显(xiǎn)示，2022年(nián)公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历(lì)史最(zuì)高点之(zhī)后，用友网络(luò)连续第三年净(jìng)利(lì)下滑。

　　从股价来(lái)看，在2020年7月创(chuàng)下历史新高之后(hòu)，用友网(wǎng)络(luò)股价就总体上呈(chéng)下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东(dōng)等投资者(zhě)被套

　　在2022年股价大跌前，用(yòng)友网络在股价相对高点进行了定(dìng)增融资。此次定增吸引了不少机构参与，包括高毅、葛卫东等(děng)知名机构和投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友(yǒu)网络披露定增结(jié)果，增发数量约1.7亿股，每股(gǔ)价格为31.95元(yuán)，定增募资约53亿元。当时(shí)，在定增市场(chǎng)颇为(wèi)活跃的私募大佬葛卫东，也参与了定增，投(tóu)入资金约2亿元(yuán)。

　　但在定增结(jié)束之后，用友网(wǎng)络发布的2021年业绩明显不(bù)及(jí)市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各(gè)季度业绩更(gèng)是连续爆雷：一(yī)季报净利(lì)润-3.932亿元(yuán)，同比(bǐ)下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三季报净利(lì)润-5.395亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降525％。

　　在(zài)此背(bèi)景(jǐng)下(xià)，用友网络的股价(jià)从2022年2月(yuè)37元的高(gāo)点，最低跌至(zhì)2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛(gé)卫东的总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度末退出前(qián)十(shí)大股东(dōng)，在(zài)此(cǐ)期间，其减持数量至少有4100万股(gǔ)。其定增投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用友网络(luò)股价大跌。

　　云(yún)服务转(zhuǎn)型第二阶段道(dào)阻(zǔ)且长(zhǎng)

　　在用(yòng)友网(wǎng)络的(de)发展历史上，其1.0阶(jiē)段是通过财务软(ruǎn)件服务企业的(de)会计电算(suàn)化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件服务企业的信息化，现(xiàn)在的3.0阶段是服(fú)务(wù)企业的数智(zhì)化。

　　具体(tǐ)来(lái)说，从(cóng)2016年起，用(yòng)友的3.0-I战(zhàn)略是转型云(yún)服(fú)务(wù)业(yè)务，引领中国企业(yè)级服务(wù)市(shì)场。在为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕(zài)此基础上，公司2020年进入新(xīn)的(de)战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战(zhàn)略目标是构(gòu)建和运(yùn)营(yíng)全球领先(xiān)的企业云服务(wù)平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式(shì)发布了完全基于互联网架(jià)构(gòu)的企业互联网(wǎng)开发平台。2017年以来，其云平台、财务云、人力云等云(yún)产品得(dé)到(dào)逐步发展，各领域云上线运营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经历了第(dì)一个(gè)阶(jiē)段的(de)”用友(yǒu)云”面世、云(yún)平台及领(lǐng)域服务(wù)快速发展，第二个阶段的(de)统一(yī)底座和服务融合。2022年(nián)8月，经(jīng)过6年(nián)的规模研发和持(chí)续(xù)迭(dié)代(dài)，用(yòng)友的BIP 3正(zhèng)式发(fā)布，用友云(yún)进(jìn)入新的发展阶段。

　　从(cóng)公司业务占比来看，用友网络云服务转型取得了(le)较大成(chéng)功。

　　2022年，其(qí)云服务业务实现(xiàn)收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点(diǎn)，已成为公司主要(yào)收入来源并继续扩大收入(rù)占比(bǐ)。

　　但(dàn)从高端市场份额(é)来(lái)看，用友却还是没有多大突破。《2021年中国工业(yè)软(ruǎn)件(jiàn)发展白皮书(shū)》显示，国产ERP软(ruǎn)件整体市占率超过70％，其中用友(yǒu)市占(zhàn)率(lǜ)达到40％。但(dàn)在高端ERP市(shì)场，国(guó)产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场(chǎng)曝出华为将在4月启用自己研(yán)发的MetaERP软件之后，用友网(wǎng)络股价直接(jiē)跌(diē)停。尽管(guǎn)华(huá)为目前仅为(wèi为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕)自用，并不一(yī)定会面向外部市(shì)场(chǎng)提供高(gāo)端ERP软件，但(dàn)股价的跌停，反应出市场对用友在(zài)高端ERP软件(jiàn)市场竞争(zhēng)力信心的严重不足(zú)，也(yě)反应了其(qí)在高端(duān)市场的进展不佳。

　　具体到财务和股(gǔ)价上，在用友网络3.0转型(xíng)第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长(zhǎng)的同时(shí)，净利润(rùn)也(yě)在同时(shí)逐年增(zēng)长(zhǎng)，且增幅(fú)远高于营(yíng)收增幅。对应到股(gǔ)价上，在此期间，用友网络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在用友网络(luò)3.0转(zhuǎn)型的第二阶(jiē)段(duàn)，即2020年至今，其营收(shōu)仅(jǐn)仅小幅增(zēng)长(zhǎng)，几(jǐ)乎可以说是踏(tà)步不前，净(jìng)利润却(què)大幅下跌(diē)，股价也因此大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络董(dǒng)事长王(wáng)文京在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用(yòng)友的市(shì)值还是(shì)有(yǒu)很大的(de)提升(shēng)空间。但从目前的情(qíng)况(kuàng)来看，用(yòng)友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻(zǔ)且长。

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