金融界5月16日(rì)消息 国新(xīn)办今日上午举行4月份国民(mín)经济运行情况(kuàng)新闻发(fā)布会。现场有记(jì)者(zhě)提(tí)问，4月份CPI与PPI同比(bǐ)表现均弱于(yú)预期，尤其是(shì)PPI通缩加(jiā)剧，请问原因有哪些？国家统计局如何看待未(wèi)来的走势？

　　国(guó)家统计局(jú)新闻发言人、国民经济综合(hé)统计司司(sī)长(zhǎng)付凌晖回应称，当前(qián)价格低(dī)位运行主要(yào)是阶段(duàn)性(xìng)的(de)，当前中国经济不存(cún)在(zài)通缩，总(zǒng)的来看(kàn)，下阶(jiē)段也不会出(chū)现通缩。从CPI的情况来(lái)看(kàn)，今年以来，CPI同比涨幅总体上(shàng)是(shì)回落的，4月份(fèn)同比(bǐ)上涨0.1％，涨幅比(bǐ)上个月回落了(le)0.6个(gè)百分点，CPI走低主(zhǔ)要是一(yī)些阶段性因素影(yǐng)响。

　　一(yī)是食品价格的回(huí)落。随着气温的(de)转暖，鲜(xiān)菜、鲜(xiān)果(guǒ)供应增加(jiā)，市(shì)场价格有所(suǒ)回(huí)落(luò)。同时，生猪市场供应总(zǒng)体(tǐ)是充足(zú)的。进(jìn)入4月份以后，猪(zhū)肉消费进(jìn)入淡季，猪肉价格(gé)下行，也带动了食品价格的(de)回落。4月份，食(shí)品价格同比上涨0.4％，涨幅比上(shàng)月回落2个(gè)百分点。

　　二是能(néng)源价(jià)格降(jiàng)幅扩大(dà)。今年(nián)以来(lái)，受到世(shì)界经济复苏乏力(lì)、全球能源(yuán)价格总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)趋于回落，对(duì)国内居(jū)民(mín)消费汽柴油价格输出型影响(xiǎng)显现，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比(bǐ)上(shàng)月降幅有所扩大(dà)。

　　三是(shì)国内(nèi)部(bù)分耐(nài)用消费品降价促(cù)销。今年以(yǐ)来，受到汽车优(yōu)惠补贴政策去年底到期影响(xiǎng)，国六B的排放(fàng)标(biāo)准在今年7月份切(qiè)换，车企降价促销力度(dù)加大(dà)，带动了价格的(de)下行。我们看(kàn)到，4月份燃油(yóu)小汽车价格环比还在下降。

　　四(sì)是上年同(tóng)期对比基数走高(gāo)。上年同期(qī)受到疫情冲击，猪肉(ròu)价(jià)格进入到上涨周期(qī)等(děng)因素(云n是哪里的车牌号sù)的影(yǐng)响(xiǎng)，食品价格涨幅(fú)扩大(dà)。同时(shí)，由(yóu)于国际地缘政治冲突(tū)、全球疫情(qíng)影(yǐng)响，去年国际油价高涨，带(dài)动(dòng)了CPI中(zhōng)能源价格上升(shēng)。在这些因素共同影响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩(kuò)大0.6个百分点。

　　付凌晖(huī)指出，在价格中食品(pǐn)和(hé)能(néng)源由于受到短(duǎn)期因素影响(xiǎng)，往往波(bō)动会比较(jiào)大(dà)，看价格(gé)总体的状况，更重要的还(hái)要看(kàn)核心CPI。从核(hé)心CPI的状况(kuàng)来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月(yuè)相同，总(zǒng)体(tǐ)保持基本(běn)稳定(dìng)。从核(hé)心CPI目前的(de)情况来看(kàn)，目(mù)前云n是哪里的车牌号0.7％的涨(zhǎng)幅和疫情前相比(bǐ)还是偏低的，很重要的原因是服务需求仍在恢复中，相关价格涨幅跟(gēn)过去相比(bǐ)偏低(dī)。

　　他表示，随(suí)着(zhe)经济(jì)社会(huì)恢复(fù)常态化运行，服务需求稳(wěn)步扩(kuò)大(dà)，旅游、交通、住宿、餐(cān)饮等价(jià)格(gé)涨(zhǎng)幅(fú)回(huí)升，带动服(fú)务价格涨幅有所扩(kuò)大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)上月扩大0.2个百分点，连续两(liǎng)个月回升。未(wèi)来随着服务消费需求带动增(zēng)强，价格(gé)回升也会推动核心(xīn)CPI涨幅(fú)回归(guī)到合(hé)理(lǐ)的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情(qíng)况来(lái)看，今(jīn)年以来(lái)受到国内外(wài)多(duō)重(zhòng)因素影(yǐng)响，PPI同(tóng)比降幅(fú)连续扩大，4月份同(tóng)比下降3.6％，主要影响因素有以(yǐ)下(xià)几(jǐ)个：

　　一是国际输(shū)入性因素影(yǐng)响。我国部分大(dà)宗商品价格与国际市场联系比(bǐ)较紧(jǐn)密，今(jīn)年以(yǐ)来受到世界(jiè)经济恢复(fù)乏力影(yǐng)响，国际大宗商品(pǐn)价格走低、国内石油、有色价格出现下降，4月(yuè)份石油和天(tiān)然气开采业价格(gé)下(xià)降16.3％，化学原料和化学制品业价(jià)格下降9.9％，有色金属(shǔ)冶炼和压延加工业(yè)价(jià)格(gé)下降8.6％。

　　二(èr)是部(bù)分行业市场需求(qiú)不足。经(jīng)济恢复常(cháng)态化(huà)运行以后，部分行(xíng)业(yè)产能供给充裕，但市场需求相对不足，价格有所下(xià)降。比如煤炭(tàn)产能继续释放，进(jìn)口持续增(zēng)加，而电煤需求季节(jié)性(xìng)减(jiǎn)少，市(shì)场进(jìn)入淡季，价格降幅有(yǒu)所扩大，4月份煤炭(tàn)开采(cǎi)和洗选业价格下(xià)降9.3％。我国(guó)钢(gāng)材产能比较充足，而市场需求还在恢复中，价(jià)格出现(xiàn)下降(jiàng)，4月份黑色金属冶(yě)炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是(shì)上年价格(gé)变动翘尾下(xià)拉(lā)影响加(jiā)大(dà)。4月(yuè)份上年(nián)价格翘尾影响是负2.6个百分点，比(bǐ)3月(yuè)份下拉影(yǐng)响扩大0.6个百分点。

　　从下(xià)阶段情况来看，国际(jì)输入性影响还(hái)会(huì)持(chí)续，国内市场需求仍(réng)在(zài)恢复中，部(bù)分(fēn)工业(yè)品价(jià)格短期下(xià)行情况还会延(yán)续。但(dàn)是(shì)随着国内经济恢复，市场需求回暖(nuǎn)，总的判断(duàn)，下半年PPI有望逐(zhú)步回(huí)升。

　　央(yāng)行报告：当前我国(guó)经济没有出现通(tōng)缩

　　值得注(zhù)意的是(shì)，昨天央行(xíng)发布的一季度货(huò)币政策(cè)报告也提及通缩。报告提到，我国通胀水平处于温和(hé)区间。过去(qù)一(yī)年、五年和十年，CPI年(nián)均(jūn)涨幅都(dōu)在2％左右。

　　今年(nián)以来物(wù)价涨幅阶段性回落，主(zhǔ)要与供需恢(huī)复时(shí)间差和基数效应有关。我国(guó)经济运行开局(jú)良好，同(tóng)时通胀(zhàng)保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近(jìn)几个月(yuè)运(yùn)行在负(fù)值区间。

　　总的看，若经(jīng)济保持正常增长态势，CPI阶段(duàn)性回落的(de)影响不宜(yí)夸大(dà)。

　　本(běn)轮物价回落客观上有以下因素：

　　一是供给能(néng)力较(jiào)强。在稳经济一揽子(zi)政策有力支持下，国内生产持续加(jiā)快恢复，PMI生(shēng)产分项(xiàng)保持在较高(gāo)景气区间；农副(fù)产(chǎn)品生产稳定、物流渠道畅通(tōng)，也保(bǎo)证了居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是(shì)需求复苏偏慢。实体经济生产(chǎn)、分配、流(liú)通、消费等环(huán)节本身有个过(guò)程，加(jiā)之(zhī)疫(yì)情(qíng)的“伤痕效(xiào)应”尚未消退，居民超额储蓄(xù)向消(xiāo)费的(de)转化受收入分配分化、收(shōu)入预期(qī)不稳等(děng)制约(yuē)，特别是(shì)汽车、家装等(děng)大宗消费需(xū)求偏(piān)弱。近期居民出现提前(qián)还(hái)贷现象，也一(yī)定程度影(yǐng)响当(dāng)期消费(fèi)。

　　三是(shì)基数(shù)效(xiào)应明显。去年国(guó)际油价一度逼近140美元大(dà)关(guān)，今年(nián)以来已回(huí)落至80美(měi)元(yuán)附近，带动(dòng)CPI交通工具燃料和居住水电燃料的同比增速走低；疫情扰(rǎo)动使得去年3月鲜(xiān)菜价(jià)格反季节上(shàng)涨，对今年也(yě)存在高基数影响(xiǎng)。GDP等宏观经济(jì)数据(jù)同样存在明显基数效(xiào)应，去年二季度受(shòu)疫情(qíng)冲(chōng)击GDP同(tóng)比降至0.4％，低基数作用下今(jīn)年二季度GDP增(zēng)速可能明显回升。

　　未来(lái)几个月受高基数等影响，CPI将低(dī)位窄幅波(bō)动。今年(nián)5-7月CPI还将阶段性保持低(dī)位，主要受去(qù)年同期(qī)CPI涨幅基(jī)本在2.5％左右(yòu)的高基数影(yǐng)响(xiǎng)。但(dàn)要看到，随着(zhe)基数(shù)降低，特别是政策效应(yīng)将进一(yī)步显现，市(shì)场(chǎng)机(jī)制(zhì)发挥充分作用，经济(jì)内(nèi)生动力也在(zài)增强(qiáng)，供(gōng)需缺口有望趋于(yú)弥合，预(yù)计下半年CPI中枢可能温和抬升(shēng)，年末可能回升(shēng)至近年均值水(shuǐ)平附近。

　　报告表示，当前我(wǒ)国经济没(méi)有出现通缩。通缩主要指价格持续负增长(zhǎng)，货币供(gōng)应量也(yě)具有下降趋势，且通常伴随经济衰退(tuì)。我国(guó)物价仍在温和上涨，特别(bié)是核心CPI同(tóng)比稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和社融增(zēng)长相对较快，经济运行持续(xù)好(hǎo)转，不符合通缩的特征。

　　中长期看(kàn)，我国经(jīng)济总(zǒng)供求基本平(píng)衡，货币条件合理适度，居民预(yù)期稳定，不存在长期(qī)通缩或通胀的基础。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一问(wèn)：通缩大讨论？通缩是(shì)个伪命题，担忧大可不必(bì)

　　物价是经济(jì)短周期波动(dòng)的滞(zhì)后(hòu)指标，不能仅以物价回(huí)落(luò)来评判经济进入“通(tōng)缩”。过往(wǎng)经验显示，经济(jì)的周期性(xìng)波动主要(yào)由(yóu)需求驱动(dòng)，物价跟随需求变(biàn)化(huà)而变化(huà)，使(shǐ)得物价变化滞后经(jīng)济(jì)1-2季度左右；经济复苏初期，需(xū)求才刚刚开始(shǐ)修复，对价(jià)格的(de)提振尚不(bù)明显，使(shǐ)得物价指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)均在1％以下(xià)。

　　领(lǐng)先(xiān)指标持(chí)续修复(fù)，显示经济处于复苏初期。以企(qǐ)业中长期资金来源刻画的有效社融增(zēng)速，去(qù)年9月以来持续(xù)回升，由去(qù)年8月(yuè)的8.7％回升(shēng)2.8个百(bǎi)分点至今(jīn)年4月的11.5％；按照有效(xiào)社融变化领先经济2云n是哪里的车牌号个季度左右(yòu)的(de)经(jīng)验规(guī)律，本轮信用(yòng)扩张会带动(dòng)经(jīng)济在2023年初见底回升，1季度经济(jì)指标已有所体现。

　　年(nián)初(chū)以来物价的(de)回落，受(shòu)基数、供给和外需(xū)等影(yǐng)响较(jiào)大(dà)；伴随(suí)拖(tuō)累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年基(jī)数较高外(wài)，猪肉、鲜菜等(děng)食品价(jià)格回落，及油、气价格回(huí)落(luò)等，对CPI、PPI的拖累显著，而线(xiàn)下活动相关(guān)服(fú)务、衣着(zhe)等价格逐步抬升。伴随拖累减(jiǎn)弱、需求支撑增强，CPI即将底部(bù)回升、PPI在年中(zhōng)前后开始(shǐ)抬升。

　　二问：资金空转加剧(jù)，政策(cè)托底无用？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏(sū)初期，资金(jīn)存在(zài)一定空转较为常见。经验(yàn)显示，资金空(kōng)转(zhuǎn)多发生在经(jīng)济(jì)回落、货币(bì)明显宽(kuān)松阶段，部分资金滞留在金(jīn)融体系(xì)，使得M2-M1“剪刀差”扩大(dà)，去年底以(yǐ)来也有(yǒu)类似特(tè)征；有所不同的是(shì)，当前(qián)资金多(duō)滞留在(zài)银行(xíng)体(tǐ)系(xì)、而不是非银金融(róng)机构，与(yǔ)居民(mín)理财回表、购房(fáng)偏弱(ruò)带来的居(jū)民与企业之(zhī)间(jiān)信用派(pài)生(shēng)偏少等紧(jǐn)密(mì)相(xiāng)关。

　　稳增长思路不同(tóng)，使得信用(yòng)派生驱动和表征不同过往，企(qǐ)业有效信用派生自去年9月(yuè)以来持续改善，而房(fáng)地产(chǎn)相关融(róng)资拖累总(zǒng)体信用(yòng)派生。传统周期下，信用(yòng)扩张以房地产驱动(dòng)为主，使得(dé)居民(mín)贷款增长明显快(kuài)于企业(yè)；相(xiāng)较(jiào)之(zhī)下，本轮(lún)信用修复主要靠企业融资(zī)扩(kuò)张，有效社融(róng)从去(qù)年9月开(kāi)始(shǐ)持续回(huí)升，而居(jū)民信(xìn)贷一度拖累(lèi)社融回落(luò)。

　　本轮信用派(pài)生带(dài)来的经济效应不同过(guò)往，有效(xiào)信用派生对企业行为的支持已开(kāi)始显现。去年(nián)3季度以来，资金加速流向制造业，而房地产相关融资显著弱于以往，使得制造业投资(zī)表现显著强(qiáng)于房(fáng)地产；伴(bàn)随融资(zī)的持续(xù)改善，企业资本开支在1季度有所扩大(dà)。但房地产“缺位”，压(yā)低了信(xìn)用派生和经济增长的(de)弹(dàn)性。

　　三(sān)问(wèn)：中观数据已现“疲态”？疫情“后遗(yí)症”或被(bèi)过度渲(xuàn)染

　　高频指标(biāo)报(bào)复性反弹后走弱(ruò)，主(zhǔ)要缘(yuán)于(yú)场景(jǐng)恢(huī)复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的(de)存在，使(shǐ)得大家容易产生(shēng)悲(bēi)观(guān)情(qíng)绪。疫情政策调整，放大了“春节效应(yīng)”带来的经济波(bō)动(dòng)，部分高频指标报复性反(fǎn)弹后出(chū)现走弱的迹象(xiàng)。其中，偏(piān)消费端的活动多在(zài)2月底之后走弱，偏生产端略晚一点，导致(zhì)宏观数据屡超预期(qī)的(de)同(tóng)时，市场信(xìn)心反其道而(ér)行之(zhī)。

　　内生动(dòng)能(néng)的修复已然(rán)开始(shǐ)，消费动能或被低估，前(qián)半程靠居民出行和企业消费，后半程靠居民消费能力的恢(huī)复。出行意(yì)愿的持续改善、企业经营活动(dòng)正常化等，皆指(zhǐ)向场(chǎng)景(jǐng)恢(huī)复带来的消费(fèi)修复(fù)持续性和弹性不宜低估；批发(fā)零售、住(zhù)宿餐饮(yǐn)等服(fú)务业，及稳增长相(xiāng)关行业招(zhāo)工需求在逐步修复(fù)，有助于推动收入与消费的正循环。

　　地产(chǎn)链(liàn)条的“积极”信(xìn)号也在累积。地产(chǎn)大周期向下(xià)已(yǐ)是共识，地产链条修(xiū)复会弱于传统周(zhōu)期；但(dàn)小周期超调(diào)后的修(xiū)复出现一(yī)些“积极”信(xìn)号。1）高能级城市(shì)地产供(gōng)给增多、质量改善，利于需(xū)求释放、形成供需“正向循环”；2）中西部地区棚改加(jiā)码（可比口径增长近(jìn)60％）、中西部地(dì)区收(shōu)入修(xiū)复等，有利(lì)于稳定低能级城市(shì)需求(qiú)。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 云n是哪里的车牌号