北京时间5月6日(rì)晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事(shì)长(zhǎng)93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和(hé)副董事长——99岁(suì)的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗(shī)糖(táng)果，一(yī)边回答(dá)了来自全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈(hā)“先知(zhī)”再度和投(tóu)资者分享了投资、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就(jiù)市场(chǎng)关注的(de)AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行危机(jī)、苹果以(yǐ)及公司“接(jiē)班(bān)人”等(děng)热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股(gǔ)东会(huì)上表示，他和(hé)芒(máng)格依然高度看好苹果公司(sī)。“如(rú)果让消(xiāo)费者选择，是放弃(qì)第二(èr)台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车(chē)。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司(sī)带(dài)来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台积电在产业链(liàn)中的(de)重要位(wèi)置。巴菲特(tè)认为，“目前没(méi)有一家公(gōng)司(sī)可以与台积(jī)电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够在第一时间获取本次(cì)股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三(sān)个阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于他们去年(nián)优异的业绩(jì)对卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股(gǔ)份已进行了“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能(néng)够(gòu)拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销做的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很多产品供应(yīng)给它，但有(yǒu)些产品很难让(ràng)人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会(huì)把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠(qú)道多元化，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前面(miàn)临(lín)的问(wèn)题不(bù)在于是否开新店。我和查理为(wèi)了(le)把这个品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次我们(men)都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个(gè)例子(zi)，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少影片(piàn)供(gōng)应(yīng)，也(yě)不能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出(chū)色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份(fèn)是否影响到了微软(ruǎn)对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要(yào)求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微(wēi)软与(yǔ)英国有关部门积极地进行了合作，但这(zhè)并不代(dài)表他们最终一定(dìng)会成(chéng)功，这也不是愿意(yì)多(duō)花(huā)钱就(jiù)能解(jiě)决的问题(tí)。我还不(bù)清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购(gòu)最终(zhōng)没(méi)有(yǒu)成功，也不代表(biǎo)微(wēi)软或动视暴(bào)雪有任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔持仓占比已超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度肯定了(le)苹果公(gōng)司。他说，“苹果(guǒ)公司(sī)在我们仓(cāng)位中的占比超(chāo)过(guò)了能源业(yè)务。虽(suī)然我们持(chí)有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占比不高，但每(měi)年的权(quán)重都在增(zēng)加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能看明(míng)白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手(shǒu)机还是(shì)放弃(qì)买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如(rú)何发(fā)展(zhǎn)，但我们知(zhī)道(dào)什么是(shì)正确的价(jià)格，我们可(kě)以(yǐ)在消费者(zhě)行为方面做一定的预测，以及它对(duì)企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯克希(xī)尔组合的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这已经接(jiē)近了危险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题(tí)的，甚(shèn)至是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消费者(zhě)花钱的时候(hòu)都(dōu)有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美(měi)元(yuán)买(mǎi)第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果(guǒ)他们要么(me)放弃(qì)第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度内快速(sù)买入(rù)卖出台积(jī)电(diàn)的原因。在问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴菲特对此进(jìn)行(xíng)了说明，在他(tā)看来台积电是(shì)世界范围内管理(lǐ)最完善且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不(bù)会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提(tí)高美国的(de)芯(xīn)片产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它(tā)只能(néng)留在(zài)（中国）台(tái)湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少(shǎo)在我看来(lái)，目(mù)前我(wǒ)们没有一家公司可以与台积(jī)电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。何况它们还(hái)拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的(de)创始人(rén)，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但(dàn)他(tā)很有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他高估了一(yī)个不(bù)需(xū)要高估就能(néng)成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们(men)的不(bù)同之处在于(yú)，我(wǒ)想(xiǎng)要(yào)的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性高(gāo)的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决(jué)不可能的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和(hé)他在(zài)一(yī)起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大(dà)获(huò)成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源(yuán)和汽车(chē)厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业(yè)太艰难了。例(lì)如福特汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度(dù)报(bào)告，其中(zhōng)显示(shì)，他们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会(huì)面临来(lái)串子是什么意思网络，足球串子是什么意思自世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但(dàn)事实(shí)也并(bìng)非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位(wèi)置(zhì)。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽车不(bù)是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获(huò)成功(gōng)。现在它带来了巨大(dà)的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会(huì)发现(xiàn)自动化(huà)操作程度非(fēi)常高，但我(wǒ)还是觉得(dé)用人(rén)可能更好，因为人(rén)工智能并不能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊(jīng)奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不完(wán)善，譬如目(mù)前还(hái)不能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事(shì)情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益(yì)的机会在相对降低，但这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年(nián)到(dào)现在，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以及能源等领域都有新(xīn)的改变(biàn)，新的事物永远在不(bù)断出现(xiàn)，而且会取代一(yī)些(xiē)原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源(yuán)方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不(bù)够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解(jiě)决一(yī)些环境方(fāng)面的(de)问题。从传统能(néng)源(yuán)向新(xīn)能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们在这个(gè)方面做了非(fēi)常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现在正(zhèng)在经历(lì)能源行业的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美国(guó)的(de)公共事(shì)业公(gōng)司，我们(men)希望(wàng)能够在全国的(de)每一个州制(zhì)定(dìng)不(bù)同的计(jì)划，然后将这(zhè)些计(jì)划进行整合。我们也将我们的(de)目标进行了同步规划(huà)，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事业(yè)方(fāng)面(miàn)希望能(néng)够取得的成绩(jì)，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发(fā)的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难(nán)性(xìng)的，即(jí)使(shǐ)联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司(sī)的限额(é)是25万美元，这是(shì)法令的规定(dìng)，但(dàn)这不是美国的(de)行为方式，就像(xiàng)他们不会(huì)让债务(wù)上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美(měi)国公(gōng)众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发(fā)的(de)后续问题(tí)会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银(yín)行(xíng)存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业一(yī)直(zhí)以来(lái)的(de)情(qíng)况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲(qīn)在(zài)1931年(nián)因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生(shēng)了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立(lì)联邦存款保(bǎo)险公司(sī)。现在(zài)已(yǐ)经(jīng)是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)要求(qiú)的责(zé)任。他们改(gǎi)变了很多(duō)次保证金要求，因(yīn)为(wèi)我们都知(zhī)道(dào)，借(jiè)了很(hěn)多钱(qián)的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放的天量(liàng)流动性，引(yǐn)发了(le)严重的通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职(zhí)。不(bù)过(guò)，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他(tā)们(men)无(wú)法(fǎ)解决财政问题(tí)，他们正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对(duì)此也(yě)不很乐(lè)观，他(tā)表示，我们(men)在第(dì)二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买(mǎi)了(le)最初所谓的战争债券(quàn)、国防债券(quàn)和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞(chāo)票(piào)，我无(wú)法预(yù)计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样(yàng)的新发(fā)明，但它(tā)需要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我们(men)不知(zhī)道会发生什么，因为(wèi)在目前的(de)情况下，可(kě)能(néng)会(huì)发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题(tí)的(de)人。如果他们承担了不该承担(dān)的风(fēng)险，如果你要(yào)改变人们未来的行为方(fāng)式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的(de)银行投资方法，不做别人做的一些风险性(xìng)事(shì)情(qíng)，银行可能是一个(gè)非(fēi)常不错的(de)投资(zī)。最初在(zài)1969年(nián)，查理(lǐ)和(hé)我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资(zī)了一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年(nián)的《银行控(kòng)股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有许(xǔ)多银(yín)行，而(ér)不(bù)是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是(shì)一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我(wǒ)看(kàn)不到任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不能完(wán)全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫(yì)情发(fā)生的时候(hòu)，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去(qù)信心(xīn)，他们的行为方式可能会完全不(bù)同。我们无法预(yù)测(cè)，但(dàn)我们知道(dào)这不是(shì)一个(gè)好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽(suī)然有很(hěn)多上(shàng)市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一(yī)家(jiā)是自己愿意去投的(de)。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病盖可(kě)保(bǎo)险已经(jīng)是一家(jiā)技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解(jiě)释，盖可在(zài)技(jì)术方面需要做的(de)工作要(yào)比(bǐ)想(xiǎng)象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了前一年的保险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保(bǎo)险的旺季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可也取得(dé)了(le)长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业地产损失情况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域从(cóng)来(lái)不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等一系(xì)列负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但美(měi)国和(hé)世(shì)界(jiè)很多地方市中(zhōng)心的(de)空洞化(huà)却是非常严重(zhòng)的(de)，它会影响很(hěn)多(duō)人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没(méi)有追(zhuī)索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全(quán)的(de)方式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的伯灵(líng)顿(dùn)北(běi)方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特(tè)表示，他密切关注(zhù)这一团队(duì)的运营指标，其中不(bù)仅有美(měi)国的铁路(lù)，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实经历了一(yī)段困难时间，但好在我们(men)走出疫(yì)情和供(gōng)应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们(men)的团(tuán)队优(yōu)先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期(qī)专注于在(zài)20年内(nèi)达到某一运营(yíng)指标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史(shǐ)上

　　没有一次情绪(xù)化投资(zī)决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都(dōu)不想成(chéng)为一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的(de)企(qǐ)业(yè)，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要(yào)花任何钱(qián)。我们投资(zī)并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现(xiàn)金充(chōng)满信(xìn)心？巴(bā)菲特回(huí)答(dá)道，为(wèi)什(shén)么要派发现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真正想做(zuò)的是收购(gòu)伟大(dà)的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿(yì)美(měi)元(yuán)的价格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大堆公司，这种事情(qíng)会(huì)再(zài)次发生。但问(wèn)题是，我们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉串子是什么意思网络，足球串子是什么意思(diào)的(de)时候，我(wǒ)们需(xū)要足够的(de)资(zī)金(jīn)。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便(biàn)宜，而(ér)且无(wú)法(fǎ)做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有(yǒu)足够的(de)钱(qián)，我们正(zhèng)在用我们所拥有的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘诀是洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于(yú)公司如(rú)何在短期利(lì)润和长期防御能(néng)力之间做出选择(zé)？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我们(men)不关心(xīn)季(jì)度预算是否达标，我(wǒ)们(men)感兴(xīng)趣的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好的(de)事业。好的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一(yī)些，例(lì)如(rú)，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业(yè)务时，我(wǒ)们学到的是(shì)，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的(de)事。我们(men)一直在(zài)试图洞悉(xī)的是(shì)消费(fèi)者的行为(wèi)，我们不能洞悉(xī)企(qǐ)业(yè)的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但(dàn)这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工(gōng)作，当然现(xiàn)在我还(hái)在位，格雷格(gé)的主要(yào)价值是(shì)可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给他(tā)一些好的(de)建议，但格雷(léi)格(gé)是做出(chū)最终决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多(duō)的优秀人(rén)才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些(xiē)人不足(zú)够聪明，我们是绝(jué)不会让他们(men)接替(tì)我们做任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的(de)优(yōu)秀在(zài)于从不会频(pín)繁(fán)更换(huàn)经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀(xiù)的(de)经理人，相对其(qí)他大(dà)型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的(de)更好原因(yīn)之一(yī)，是(shì)从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何(hé)到访日本(běn)，并参观五大(dà)商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那(nà)些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那(nà)些企(qǐ)业，让人(rén)感到(dào)非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们(men)确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期(qī)合(hé)作的(de)机会。它们是一些令人难以置信(xìn)的投资机(jī)会，一直是非常好(hǎo)的(de)投资机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些公(gōng)司的文(wén)化和历史(shǐ)。我们对五大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社(shè)会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年(nián)后(hòu)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的发(fā)展愿景(jǐng)，他(tā)说，希(xī)望这家公司仍能(néng)被股东们(men)眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和(hé)大量的人才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至(zhì)今日(rì)依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，“伯克希尔被认为(wèi)是(shì)一个国家的资产而(ér)非负(fù)债，以(yǐ)往记录(lù)已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的(de)钱，带来更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀的回购计(jì)划框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因(yīn)为股票回(huí)购将(jiāng)同时对股东和公司(sī)自身的运营产生益处，如(rú)果资本足够且(qiě)股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不(bù)通过回购来提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清(qīng)晰了(le)

　　在回答关(guān)于(yú)遗(yí)产规(guī)划的(de)问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿(ná)好(hǎo)就行，但这并不(bù)适合所有人(rén)。如果你想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重(zhòng)要的是：你要践行这(zhè)样的价(jià)值观，并和他们谈论这(zhè)个价值(zhí)观，从他(tā)们出生起，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如(rú)何度过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观(guān)察(chá)过很多富裕家(jiā)庭(tíng)，它(tā)们在(zài)财产(chǎn)规(guī)划分配(pèi)上(shàng)都存在(zài)各自的问题。我年事已高(gāo)，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的(de)不(bù)同时(shí)期来做，效果是(shì)不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子(zi)宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩(hái)子透露任(rèn)何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的事情(qíng)，而有些人则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架(jià)孩(hái)子的成长。当过早(zǎo)地(dì)向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成(chéng)长阶(jiē)段(duàn)，让他们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认(rèn)为这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格(gé)分享成功(gōng)的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花(huā)钱要量入为出，花(huā)的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身边(biān)有能量的(de)人和活动；要(yào)活(huó)到老学到老，要(yào)学(xué)会感恩。如果你能做到(dào)这一(yī)切，那你(nǐ)一定会成功。如果做(zuò)不到，成(chéng)功就需要更多(duō)的运(yùn)气(qì)，当然，你(nǐ)一(yī)定(dìng)不要把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢(huān)的人(rén)一起(qǐ)工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自(zì)己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一(yī)群(qún)我(wǒ)喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常理想的(de)工作(zuò)环境，没有什么(me)能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷(léi)厄姆在(zài)投资上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在(zài)他(tā)的书中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告(gào)诉我我在过(guò)去8、9年间(jiān)所从事和(hé)热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论(lùn)他(tā)的想(xiǎng)法是(shì)否(fǒu)正确(què)，我都非常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排(pái)名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名(míng)或第(dì)350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在其领域(yù)里具有这样(yàng)持续的地位？”

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