北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持(chí)续承(chéng)压的美国地(dì)区银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的(de)非农(nóng)数据远高于前值(zhí)且显著(zhù)偏(piān)离投行们(men)预测的中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度(dù)达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农(nóng)数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融行(xíng)业持续(xù)裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节(jié)性因素相对(duì)于新冠大流行前也(yě)有了有(yǒu)利的(de)发(fā)展，为(wèi)就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对(duì)就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业(yè)机会(huì)和劳动力(lì)流动(dòng)调(diào)查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了(le)与(yǔ)其他劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在(zài)降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融(róng)资成本(běn)上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业数据会让(ràng)市场对(duì)于下半年货(huò)币政策(cè)放松进(jìn)程有(yǒu)所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从(cóng)中(zhōng)长期来(lái)看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数(shù)超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息(xī)，这导致(zhì)美(měi)元名(míng)义利率回(huí)落，在通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显的(de)下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布会(huì)上的讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密切关注未来发布(bù)的信息(xī)，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否结(jié)束(shù)加息(xī)需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加(jiā)息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报(bào)告，这让(ràng)美联(lián)储陷(xiàn)入(rù)困境，美联(lián)储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可能(néng)很快就需(xū)要(yào)降息，但(dàn)就业市场并(bìng)不(bù)配(pèi)合，美国就业市场(chǎng)依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可能在长时(shí)间内(nèi)维持(chí)高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意味着美联(lián)储可(kě)能会在较(jiào)长时间内(nèi)维持(chí)劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思高(gāo)利率环(huán)境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或(huò)在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币(bì)政策进(jìn)入(rù)新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济(jì)仍(réng)市(shì)场(chǎng)偏强(qiáng)运行一(yī)段时(shí)间，失(shī)业率继(jì)续走低(dī)，但美联储并未再次(cì)加(jiā)息，而(ér)贵金属则在(zài)美债(zhài)收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境(jìng)下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存(cún)在(zài)的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资(zī)成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反映出一定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指数将(jiāng)持续(xù)承(chéng)压，避险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权(quán)把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降(jiàng)的(de)。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的(de)数据显示，今(jīn)年第(dì)一季(jì)度剔除(chú)场外交易的(de)全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国消费者(zhě)需求较高，但其余(yú)投(tóu)资(zī)者购买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关(guān)键作用的黄金投资(zī)需(xū)在一季度(dù)同比(bǐ)下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低(dī)于去(qù)年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白(bái)银(yín)因需求受(shòu)经济下行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会(huì)预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已(yǐ)经(jīng)被充(chōng)分计提(tí)，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为(wèi)议(yì)息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息(xī)并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于(yú)黄金(jīn)而言(yán)，市场(chǎng)寄(jì)希望(wàng)于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价(jià)格(gé)继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维(wéi)系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看多观(guān)点出(chū)奇一致(zhì)，且海外(wài)看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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