财(cái)联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具(jù)备(bèi)明显的淡旺季(jì)特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆(bào)的淄博烧烤一定(dìng)程(chéng)度上助力(lì)啤酒行业“淡(dàn)季(jì)不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增(zēng)速“一(yī)骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的(de)同(tóng)比增速也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营(yíng)收突破(pò)百(bǎi)亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展(zhǎn)在内(nèi)的(de)外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐(zhú)步复(fù)苏，叠(dié)加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相比去年同(tóng)期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉(róng)预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区(qū)域持续扭亏(kuī)、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场(chǎng)表现来(lái)看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶(jiē)段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后(hòu)者总市值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价同期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成(chéng)，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中(zhōng)国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海(hǎi)的(de)力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的(de)漓(lí)泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥(yōng)有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国(guó)啤酒(jiǔ)市(田井读什么字，畊和耕的区别shì)场五强争霸，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%田井读什么字，畊和耕的区别，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨(jù)头的(de)具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集中度仍有提(tí)升(shēng)空间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后(hòu)头部企业(yè)将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变(biàn)，经(jīng)过(guò)一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤(pí)酒把(bǎ)青岛啤(pí)酒和(hé)百威英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的(de)是，这几(jǐ)年，外资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显，百威英博销量下(xià)滑，一手扶(fú)持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年(nián)净利同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增长(zhǎng)将低于去年的水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产(chǎn)唯(wéi)一平台(tái)，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士(shì)指出(chū)，这几年啤(pí)酒行(xíng)业的(de)业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了(le)高(gāo)端化。此前多(duō)年(nián)，高端啤酒市场主(zhǔ)要(yào)由外(wài)资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢(láo)牢(láo)掌控。近(jìn)田井读什么字，畊和耕的区别年来，本土啤(pí)酒开(kāi)始发力。以销量最(zuì)大的华润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为(wèi)例(lì)，早年畅(chàng)销(xiāo)大江南北的(de)大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业(yè)处于产业链中游(yóu)，对(duì)上(shàng)游成本(běn)敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要(yào)材(cái)料(liào)；下游终端议价能力较(jiào)强，进入(rù)存(cún)量竞争时代(dài)后(hòu)，企业为向(xiàng)高端(duān)化转型(xíng)已多次实施提(tí)价(jià)举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现饮(yǐn)消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙(lóng)头(tóu)产品结构(gòu)优(yōu)化(huà)、加(jiā)速高端化进程(chéng)，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成(chéng)本催生普遍提(tí)价的(de)2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年(nián)时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数(shù)量(liàng)高增(zēng)，提价区(qū)域由部(bù)分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国(guó)啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出(chū)千元啤酒，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒的“一(yī)世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐发力 高端化(huà)势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超(chāo)高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当(dāng)。产(chǎn)品(pǐn)端方面(miàn)，公司(sī)在坚(jiān)持纯生系(xì)及(jí)经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步(bù)提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤(pí)、白啤(pí)等(děng)高端产(chǎn)品放量，带动整(zhěng)体产品结(jié)构(gòu)持续升级。随(suí)着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以(yǐ)来(lái)低(dī)基数效应，预计公(gōng)司全年业绩将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力(lì)如(rú)虎添翼 但(dàn)目前(qián)主要销量(liàng)来自(zì)中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割(gē)。1863年(nián)创立(lì)于荷兰(lán)的喜力，旗下拥(yōng)有上(shàng)百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续多年(nián)跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华润(rùn)啤酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才(cái)30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目(mù)前市(shì)场更加认可、熟(shú)悉其(qí)经济型产品如勇闯(chuǎng)天(tiān)涯等，但对其高端产品(pǐn)认知(zhī)度或接受度相对偏低。公(gōng)司提价空间较大，高端(duān)化完(wán)成(chéng)后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二(èr)次创业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势(shì)能(néng)持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被(bèi)雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但(dàn)燕京(jīng)啤酒去年业绩爆(bào)发，营业(yè)收入(rù)增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利润3.52亿(yì)元(yuán)，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的(de)秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功营(yíng)销，以(yǐ)及旗(qí)下燕京酒號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零售业态(tài)的(de)落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同时带(dài)动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君食品点评称(chēng)，改革红(hóng)利(lì)释放正处起步(bù)阶段，旺季动销加(jiā)速(sù)、成本优化(huà)之下，公司业绩(jì)弹(dàn)性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空间，且(qiě)目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会(huì)；基(jī)于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品风味及(jí)应(yīng)用场(chǎng)景(jǐng)布(bù)局多元化企业，将(jiāng)更(gèng)加(jiā)能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势(shì)，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行(xíng)业新引领(lǐng)者。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 田井读什么字，畊和耕的区别