本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似(shì)疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围(wéi)股(gǔ)市下跌的(de)风(fēng)险输入。作(zuò)为同股同(tóng)权(quán)的(de)两地(dì)上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据(jù)显示，截至(zhì)周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过(guò)去3个月表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金(jīn)龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前将中(zhōng)国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年(nián)首季，美国(guó)GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行(xíng)。英为财情的(de)美联储(chǔ)利率观测(cè)器(qì)最新数(shù)据显示(shì)，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国(guó)对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条以来最(zuì)快速(sù)度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美(měi)国(guó)3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储加息(xī)导致(zhì)金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折(zhé)价效应(yīng)加剧，在全(quán三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思)球金融(róng)市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值(zhí)为(wèi)8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招行(xíng)等承压，相(xiāng)较而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈(yíng)利(lì)增速；二是(shì)“中(zhōng)国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但(dàn)二(èr)者市净率(lǜ)远高于行业均值(zhí)，难(nán)以(yǐ)赋予中特(tè)估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示(shì)，中字(zì)头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来(lái)看，让央企(qǐ)国企估值回归(guī)市场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国(guó)家(jiā)外(wài)汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是市(shì)净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态(tài)无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前总市值取(qǔ)代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概念让(ràng)其(qí)成(chéng)为中特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空(kōng)间不大(dà)

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股(gǔ)票的(de)涨跌(diē)幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二(èr)者同(tóng)时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年(nián)的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵(líng)光。相(xiāng)比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主(zhǔ)题的(de)红(hóng)五月行(xíng)情能否再现？关键在(zài)要(yào)看两点：一是三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思年内上涨逾(yú)53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电气设备板(b三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思ǎn)块(kuài)能否企稳。该指(zhǐ)数(shù)年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重(zhòng)降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市(shì)单日(rì)成(chéng)交(jiāo)始终维(wéi)持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格(gé)局(jú)，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线和年线关(guān)口，下跌(diē)空间亦不(bù)大。

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