随着一季报披露完毕(bì)，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持有只数最多的权(quán)益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达(dá)供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前三(sān)名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益(yì)资产，并偏向成长风格基(jī)金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理认为(wèi)，中期维(wéi)持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结(jié)构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及(jí)美(měi)债利率定(dìng)价资(zī)产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募(mù)基(jī)金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，华商新趋(qū)势优选在(zài)一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的(de)权益(yì)基金(jīn)，这(zhè)也是华商新趋势(shì)优选第(dì)二个季度坐上(shàng)公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱(qū)动连(lián)续(xù)第五个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季(jì)度均重点配(pèi)置华(huá)商新趋势优(yōu)选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等基金将华商新趋(qū)势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金份额(é)4995.19万(wàn)份，相比去年末(mò)增(zēng)持了(le)17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商新(xīn)趋势优选的(de)FOF基金数量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华(huá)商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金经理周(zhōu)海栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年(nián)一(yī)季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数(shù)增加了(le)6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆(nì)势投资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于基(jī)本面坚固(gù)或出(chū)现好转(zhuǎn)信号的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进(jìn)公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)基金经理杨宗昌是化(huà)学博(bó)士，有(yǒu)过多年化(huà)工(gōng)研究经(jīng)验，他(tā)坚持(chí)在熟悉的行业(yè)内把握投资机会(huì)，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩(kuò)大能力(lì)圈，目前行业配置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指(zhǐ)信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合基(jī)金中(zhōng)，汇添富科技创新、易(yì)方(fāng)达供给改革、易(yì瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢)方达(dá)新兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏(piān)股混合基金增持前三则被易(yì)方达信息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持前三分别(bié)为中欧(ōu)信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡基金增持前(qián)三(sān)则是交银(yín)定期支(zhī)付双息平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平(píng)衡、易(yì)方(fāng)达平(píng)稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易(yì)方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行业(yè)配(pèi)置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行业分化(huà)较大(dà)。受(shòu)益于数(shù)字经济政(zhèng)策的提振与人工智(zhì)能(néng)主题的(de)不断发酵(jiào)，科(kē)技板(bǎn)块涨幅较大；而地(dì)产和新能(néng)源等(děng)板块表现较(jiào)弱(ruò)。从(cóng)一季度(dù)披(pī)露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行了(le)减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全(quán)安泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)林国怀在一季报中(zhōng)表(biǎo)示，本季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略高于权益(yì)配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的配置比例，同时(shí)适度降(jiàng)低价值型基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢(féng)高(gāo)减持部(bù)分(fēn)转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其(qí)他确定性较高的(de)绝对(duì)收益或相(xiāng)对收益(yì)基金(jīn)品种；4、继续根据既(jì)定的策略参(cān)与股票定增、大(dà)宗交易等(děng)投资机(jī)会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前(qián)权益部分依然保持略超配价值(zhí)风格，但(dàn)偏(piān)离幅度(dù)已显(xiǎn)著下(xià)降，保(bǎo)持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收(shōu)益的(de)投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰前十(shí)大重仓基金，富(fù)国(guó)信用债、万家安(ān)弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理(lǐ)对全(quán)年(nián)市(shì)场的主线判断(duàn)不是很(hěn)清晰，因此组合整体(tǐ)上除(chú)了向小市值成长风格有(yǒu)一(yī)定(dìng)偏离(lí)外，其他方(fāng)面没(méi)有明显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随(suí)着近期(qī)政策方(fāng)向的明朗，基(jī)金经理对今(jīn)年全年股票市场的主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐有了较明(míng)确的判断，在(zài)操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了(le)低估值价值(zhí)风格(gé)基金和股票，以及与(yǔ)数(shù)字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关板(bǎn)块的(de)估值水平变(biàn)化(huà)做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基(jī)金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产(chǎn)配置(zhì)策略，但继(jì)续对(duì)部(bù)分主(zhǔ)动权益(yì)基金进行了分(fēn)散和优化，在一季(jì)度(dù)股票(piào)市(shì)场整体(tǐ)小幅上涨但行业(yè)之间分化(huà)巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性(xìng)价(jià)比等的(de)判断，对(duì)行(xíng)业风格的持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业(yè)基(jī)金，增持(chí)部分(fēn)短期表(biǎo)现较差(chà)的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的(de)平安(ān)养老2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报(bào)告(gào)期内，基金整体保持(chí)中(zhōng)枢附近的权(quán)益仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有所调整。债(zhài)券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益方(fāng)面(miàn)，基于不同(tóng)板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基(jī)金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过动态(tài)再(zài)平衡，保(bǎo)持组合处于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度(dù)适度降低了深度价(jià)值和价(jià)值质量(liàng)等偏价值策略的基金的(de)超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格的(de)基金，适度增加了(le)偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的(de)大幅调(diào)整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期(qī)瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢低位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步加(jiā)仓了(le)偏科技(jì)成长(zhǎng)策(cè)略基金的配置比例。不(bù)过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐(zhú)那些短期(qī)大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼的(de)科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降低了(le)港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目标配置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类(lè瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢i)资产(chǎn)实(shí)际配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术(shù)型标配，对阶(jiē)段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度操(cāo)作(zuò)上围(wéi)绕(rào)经(jīng)济(jì)增长和政(zhèng)策(cè)支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴(bào)露(lù)、加大对于业绩(jì)预期增速(sù)较(jiào)高板块的配置，并通过(guò)优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和(hé)消费(fèi)者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态(tài)，结构(gòu)上(shàng)均(jūn)衡(héng)配置于：受益于顺周期(qī)低估(gū)值的金融周期板(bǎn)块、受(shòu)益于(yú)社(shè)会经(jīng)济(jì)活动(dòng)趋于正常(cháng)的消费医(yī)药(yào)板块(kuài)，以及(jí)受益于产业周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有(yǒu)所作(zuò)为(wèi)

　　关注确(què)定(dìng)性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投(tóu)资(zī)主线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在一季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济(jì)数据真(zhēn)空期(qī)的度(dù)过(guò)，国内(nèi)大类资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复。从确定性和未来(lái)发展方(fāng)向角度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息(xī)安全(quán)、数字(zì)经(jīng)济和新技(jì)术领(lǐng)域(yù)。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重点(diǎn)关注(zhù)航空出行供(gōng)需格(gé)局和票价弹性(xìng)带来(lái)的潜(qián)在超预期机(jī)会。投(tóu)资端关注地(dì)产(chǎn)链以及一带一路带动下(xià)的(de)部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目(mù)标五年基(jī)金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券(quàn)资产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提供一定安全边(biān)际(jì)。年(nián)内经济修复(fù)是确(què)定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧(qí)，但(dàn)政策仍有相机抉择加码(mǎ)托(tuō)底的空间。结构上，维持(chí)此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续(xù)会(huì)持续关注新技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业来(lái)讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情绪(xù)已较浓(nóng)，二(èr)季(jì)度市(shì)场对(duì)其关注度有望随(suí)着节日出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标(biāo)2035三(sān)年持有基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国(guó)经济处于复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动(dòng)后的(de)正常回调(diào)。复盘历(lì)史上的复苏周期(qī)，权(quán)益方面均能有所(suǒ)作为(wèi)，基(jī)本面的总体改善能激活市场的(de)生态，市(shì)场(chǎng)会(huì)不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善的诸多细分(fēn)方向。结构(gòu)方面，市(shì)场一季度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估计市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引较(jiào)好的(de)细分(fēn)方向。同(tóng)时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下(xià)三(sān)个方向：一(yī)是顺周期低估值板块(kuài)具备长期投资价值，此外(wài)，关注(zhù)央国企改革能否带来相(xiāng)关行(xíng)业、企业(yè)基本面的改(gǎi)善，并打开(kāi)估(gū)值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为(wèi)确(què)定(dìng)，比较(jiào)而言，医药(yào)板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技(jì)制(zhì)造板块，特别(bié)是国产替代的关键环节，是长期关注的(de)方向。短周期来看(kàn)，半导体(tǐ)行业可(kě)能在下半年周期见(jiàn)底，计算(suàn)机行业(yè)的景气(qì)度相较于去(qù)年也(yě)是大幅改善。而(ér)人工智能等(děng)技术的(de)突破(pò)，有可能(néng)打开科技板块的成(chéng)长空间。

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