“一带一路”对冲欧美拖累无疑是2023年出口最(zuì)大的(de)看点。即使考(kǎo)虑去年(nián)的低基数，4月(yuè)的出口增速也不赖，与韩(hán)国、越南等邻国形(xíng)成鲜(xiān)明(míng)对比；拉动方面，“一带一(yī)路(lù)”国家成为主(zhǔ)角，欧美发达经济体(tǐ)整体偏(piān)弱。今年(nián)1-4月“一带(dài)一路(lù)”国(guó)家在中(zhōng)国出口(kǒu)的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略(lüè)计算，如果(guǒ)今(jīn)年“一带一路”出(chū)口增(zēng)速(sù)保持在6％以上，那(nà)么在增量(liàng)上就可能(néng)对冲美(měi)欧(ōu)日出口的下(xià)滑，使得全年2023年全年的出(chū)口增速转正。

　　从整体看，3、4月份(fèn)的数据(jù)再(zài)次验证，当前观察的中(zhōng)国的出(chū)口“不(bù)看港口，不看韩、越(yuè)”。港(gǎng)口数据和韩国(guó)、越南(nán)出(chū)口通胀作为(wèi)传统观察(chá)中国出口增(zēng)速的重要指标，但随着中国(guó)出口(kǒu)结构(gòu)向“一(yī)带一路”国家转移，其对中(zhōng)国出(chū)口的指示作(zuò)用逐渐下降。一方面，由于多数“一带一路(lù)”国(guó)家(jiā)偏向内陆，汽(qì)车(chē)、火车等陆路运(yùn)输占比(bǐ)和增速快速上升，导致(zhì)港口数(shù)据与实际(jì)出口增速持续偏离，另一方(fāng)面，以往韩国(guó)、越南出口增速与(yǔ)中(zhōng)国出(chū)口基本保持(chí)统(tǒng)一(yī)趋(qū)势，但(dàn)由于产品结构差(chà)异，2023年以来两者产生较大背离。出(chū)口结构性变化(huà)背景下，传(chuán)统观(guān)察框架适用性减(jiǎn)弱，信息的噪音和预期(qī)的波动可能(néng)加大。

　　国别方面，擘画外贸蓝(lán)图(tú)的突破口仍在于“一带(dài)一路”国家。除低基数(shù)影响之(zhī)外，4月对俄(é)出(chū)口(kǒu)的(de)高(gāo)增反映“一带一路”贸易持续活跃，沿路经(jīng)济带仍是我国稳外贸的“抓手”。4月对(duì)东盟出口增速暂时回落，不过(guò)整体来看，自2022年初以(yǐ)来“俄+东盟升(shēng)、欧美降”的趋势加速，日韩份(fèn)额保持稳定。

　　产品方面(miàn)，4月出口结(jié)构继续延(yán)续“扬长(zhǎng)避短(duǎn)”的属性。中国4月汽车及机电出口(kǒu)金额(é)维持(chí)强势(shì)，增速较3月进一(yī)步(bù)加快部分(fēn)源于(yú)去年低基数原(yuán)因，不过(guò)对同比(bǐ)的拉动仍明显好(hǎo)于韩国(guó)，半导体出口跌幅则(zé)相较韩(hán)国更加“温和”。从散点图看(kàn)，量价(jià)齐升的(de)汽车出(chū)口反(fǎn)映海(hǎi)外车市较高景气度(dù)与产业链韧性仍可在(zài)一段(duàn)时间内支撑出口，而受全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体周期影响，集(jí)成电路4月出口量与价格均(jūn)偏萎缩。

　　那么，2023年出口最(zuì)大的变数(shù)：“一带一路”的空间有多大？站在2022年年底，市场大(dà)多聚焦欧(ōu)美经(jīng)济衰退的(de)拖累，而(ér)聚光灯之外“一带一路”却在稳定外贸上发挥了越来越重(zhòng)要的作用，那么如(rú)何去评估这一空间(jiān)有多(duō)大？

　　一带一路出口背后存量(liàng)博弈(yì)。在(zài)全球经济(jì)和(hé)贸(mào)易放缓的(de)背景(jǐng)下(xià)，我国出口的韧性可(kě)能主(zhǔ)要来自于(yú)存(cún)量(liàng)的竞(jìng)争——我们认为很有可能是抢占(zhàn)欧(ōu)美日韩在这些(xiē)国家的(de)进口份额，2018年(nián)至(zhì)2022年(nián)，中国在一带一(yī)路沿线10国的进口份额上涨了2.5％，同期欧美日韩(hán)下降(jiàng)了3.8％。

　　空(kōng)间(jiān)有(yǒ中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗u)多大？保守估计拉(lā)动(dòng)2023年中国出(chū)口(kǒu)1个百分点(diǎn)。我们(men)选取“一带一(yī)路”沿线65国(guó)中，中国出口规(guī)模最大的10个国家（约占中国对(duì)“一带一路”沿线国家总出口的70％，以下简称10国）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的(de)进口情(qíng)景来对标(biāo)2023年10国在悲观(guān)、中性(xìng)、乐(lè)观(guān)三(sān)种情形下(xià)的进口增(zēng)速(sù)情况(kuàng)，同时参(cān)考2018至2022年欧美日韩(hán)的年均下(xià)跌(diē)份额，假设2023年10国对(duì)美欧日(rì)韩减少的进口份额(é)中约(yuē)60％被中国取(qǔ)代。

　　结果显示(shì)，中性(xìng)条件下(xià)，“一(yī)带(dài)一路”10国2023年拉动(dòng)中国出口增速约0.97％，此外根据占(zhàn)比(bǐ)（10国占65国的70％），大致估算“一带一路”沿线(xiàn)65国(guó)拉动我(wǒ)国出口增(zēng)速(sù)约1.39％。

　　在全(quán)球放(fàng)缓的背景下，1个百(bǎi)分点并(bìng)不(bù)少，我国全(quán)年出口增速可能略高于0％。对欧美(měi)日等发达经济体(tǐ)出口增速预测，思路为在中国加入(rù)世界贸易组织后(hòu)、历次全球经济陷入衰退或是(shì)经济(jì)增(zēng)速大幅下行（downturn）的时间(jiān)段中，选出具有参(cān)考意(yì)义的三(sān)年，分别作为中性、乐观和悲观(guān)情景作为参考。我(wǒ)们对于2023年(nián)的基准假设为美欧有可(kě)能在(zài)下半年陷入温和衰(shuāi)退，我们选择(zé)2009（全球金融危机）、2016（美国紧缩后(hòu)的全球经(jīng)济放缓）、2001（科网泡(pào)沫破(pò)裂，全(quán)球经济温和放缓）分别作为悲观、中性和(hé)乐(lè)观情景(jǐng)。根据预测，中性假设下，2023年欧美日韩拖累(lèi)我国出(chū)口增速约(yuē)-1.9个百分点。

　　假设对其(qí)余国家(jiā)（在我国出口中(zhōng)约(yuē)占26％）出(chū)口(kǒu)增速预(yù)测按照(zhào)IMF对2023年世(shì)界商品贸易(yì)数(shù)量增速预测即1.5％计算，并考虑(lǜ)价格因(yīn)素(sù)，使(shǐ)用IMF对我国(guó)2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算得出其余国家(jiā)拉动我国出(chū)口增速约0.64个百分点。因此，中性(xìng)假设(shè)下2023年我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在低估的(de)风险(xiǎn)，主要(yào)来自于两个方面：数据口径(jìng)差异和(hé)欧美经济体的“韧性(xìng)”。数据方面，各国自中国(guó)进口(kǒu)的数据(jù)和中国向各国出口的数据(jù)存在差(chà)异（无论(lùn)是绝(jué)对量还是增速(sù)），有时(shí)这一(yī)差异(yì)还较大(dà)，一般而言中国出口端的增速会更(gèng)高(gāo)，这意味着(zhe)我(wǒ)们基于“一(yī)带一路”国家进口数据(jù)的测算是低估的；外(wài)需方面，欧美经济陷入(rù)衰(shuāi)退的(de)时点存在较大的不确定性(xìng)，可能在今年下半年、也(yě)可能在明年，若后者出现，那么2023年发达经济体(tǐ)对于中国出口的拖累可能没有那么大。

　　风险(xiǎn)提示：东盟、俄罗斯及其(qí)他新兴经济体经济增长不及预(yù)期，对外需拉动不足。疫(yì)情二次冲击风险对出口造成拖累。欧(ōu)美(měi)经济韧性超预(yù)期，对于中(zhōng)国出口的拖(tuō)累不足。

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