近日(rì)，国内(nèi)上市交(jiāo)易的(de)4只公募商品期货基金陆续公布了一(yī)季报(bào)。在(zài)一(yī)季(jì)度商(shāng)品市场(chǎng)整体(tǐ)下(xià)跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公募商品期(q水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字ī)货基金(jīn)也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告(gào)期(qī)内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)近三(sān)成，备(bèi)受投资(zī)者青(水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已实现(xiàn)收益和(hé)利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本(běn)期已实现收益(yì)指基金本期(qī)利息收(shōu)入、投资收益(yì)、其他收入（不(bù)含(hán)公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余(yú)额，本期利(lì)润为本期已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面(miàn)，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其(qí)他3只商品期货基金均受到(dào)净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下(xià)几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)消息在资本(běn)市场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原油以及(jí)美豆等大(dà)宗商品价(jià)格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几个月国内大(dà)豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游提货(huò)消极，油(yóu)厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不(bù)振(zhèn)，由于(yú)春节前养殖产品集(jí)中出(chū)栏，春(chūn)节(jié)后一段时(shí)间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而(ér)今年(nián)由于生猪价(jià)格持续下行(xíng)，养殖业复(fù)产积极性不(bù)高，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需(xū)求更(gèng)是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于(yú)偏(piān)低水平。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白银(yín)在初期两个月处(chù)于振(zhèn)荡调(diào)整，在三(sān)月份又很快反弹至(zhì)年初(chū)位置。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白(bái)银(yín)工业属性及美(měi)联储(chǔ)加息预期(qī)升温影响，白银表现出更高的(de)波动性。后期则主要是欧美(měi)银(yín)行业出现流动性(xìng)危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币(bì)政策调整节(jié)奏与经济衰退(tuì)担忧(yōu)继(jì)续主导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时也需关注突水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字发地(dì)缘政(zhèng)治、金融体系的(de)流(liú)动性(xìng)风险、新(xīn)兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显(xiǎn)示美联(lián)储(chǔ)今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于(yú)高位，宏(hóng)观(guān)环(huán)境(jìng)对贵金属相(xiāng)对有利，贵(guì)金属(shǔ)配置价值进一步提(tí)升(shēng)。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高弹性及(jí)金银(yín)比价的相对高位，建议择机积极配置。

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