财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银(yín)行也(yě)迎(yíng)来(lái)涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银(yín)行(xíng)更是盘(pán)中刷(shuā)新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大涨归因为(wèi)两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价(jià)值促进(jìn)央企估(gū)值回归”业务(wù)交流会(huì)暨国(guó)新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份则(zé)是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值提升和(hé)高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了(le)市场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业(yè)国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首(shǒu)的(de)大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份(fèn)会议通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的(de)所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在(zài)经(jīng)济温(wēn)和复苏预(yù)期之下，中特估银行概(gài)念获得资金的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预示(shì)着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这(zhè)种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资(zī)含(hán)量”比较(jiào)高(gāo)的板块行进，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提出中特估(gū)后有比较不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资(zī)者带来(lái)除稳定股息(xī)收益外的(de)收益。

　　银行为首的(de)大(dà)金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛(niú)市(shì)is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持(chí)续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以规(guī)模最大(dà)的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨，市(shì)场早有预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董承非(fēi)在(zài)5月7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银(yín)行股等来了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有红楼梦多少字17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截(jié)至(zhì)目前，42家(jiā)A股银(yín)行(xíng)的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银(yín)行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估(gū)值修复(fù)中(zhōng)，有市场人士指出，红楼梦多少字中字头银行目标价(jià)估值最保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的(de)估(gū)值(zhí)位置，当前板块交易热度之下(xià)目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金(jīn)对(duì)资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股相对(duì)于其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据(jù)财通(tōng)证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期(qī)投资(zī)需要(yào)。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏(piān)股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可(kě)以为(wèi)投资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块是(shì)高股息策(cè)略的理想增配板块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在一(yī)季(jì)度是业绩低(dī)点。随着大(dà)行重定(dìng)价的压力过去以及(jí)二三季度农商(shāng)行小微投放旺季(jì)的(de)到(dào)来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量化及(jí)衍(yǎn)生(shēng)品投资(zī)部基(jī)金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的(de)国内(nèi)银行仍然(rán)具(jù)有较(jiào)好的投(tóu)资(zī)机会(huì)。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行(xíng)的(de)PB最高(gāo)在(zài)0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行(xíng)还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低(dī)的(de)，本(běn)身就有比较大的修(xiū)复(fù)空间。此外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些问题得到(dào)改善，从而(ér)提高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是(shì)否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人(rén)士认为，站(zhàn)在中特估(gū)背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融板块(kuài)过去(qù)被(bèi)当(dāng)成行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其背后通常潜(qián)意(yì)识映射(shè)包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没(méi)有别的方向(xiàng)、市场进入避(bì)险状态、大(dà)金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从当前(qián)的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银行板块(kuài)近(jìn)期大幅(fú)放量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大市(shì)值的板块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块(kuài)本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块(kuài)也表现较(jiào)好(hǎo)，因此不(bù)能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极端的交(jiāo)易结(jié)构(gòu)容易(yì)被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前(qián)奏，但市场变量影(yǐng)响较多(duō)、今年行情结构差(chà)异(yì)巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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