财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值(zhí)回归(guī)”业务(wù)交(jiāo)流(liú)会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则(zé)是(shì)沪市金融(róng)业主题座谈(tán)会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式现代化(huà)中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了(le)市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业国央企的(de)严重低配和低估。说(shuō)到(dào)A股的低(dī)估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的大(dà)金(jīn)融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此前获(huò)批的(de)央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波(bō)助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特(tè)估银(yín)行概念获得资金的青睐(lài)。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往往预示(shì)着行(xíng)情(qíng)的结束，这(zhè)一(yī)次历史是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访(fǎng)人士(shì)指出(chū)，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再(zài)奏效(xiào)，当前市(shì)场，银(yín)行板块是作(zuò)为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的(de)板(bǎn)块(kuài)行进，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出(chū)中特(tè)估后有比较不错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的(de)大(dà)金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业(yè)银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超(chāo)过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银(yín)行板块大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信(xìn)）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商(shāng)指(zhǐ)数收(shōu)盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最(zuì)大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那(nà)些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期(qī)下行(xíng)、中特(tè)估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以来全(quán)市场42家上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思是银(yín)行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股银(yín)行的平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银(yín)行和招商银(yín)行，其(qí)余银行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估值修(xiū)复中，有市(shì)场人士指哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思出，中字头银(yín)行目标(biāo)价估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证(zhèng)券研(yán)报(bào)，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价值投资和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平(píng)均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一(yī)季(jì)度银行股占偏股型(xíng)基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著(zhù)低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联(lián)社(shè)表(biǎo)示(shì)，高(gāo)股息策(cè)略以其确定的股(gǔ)息(xī)收入和较高(gāo)的安全边(biān)际可(kě)以为投资者提(tí)供不错的收益(yì)。而(ér)基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高(gāo)而(ér)稳定、估(gū)值处于历史低位的银(yín)行板块是(shì)高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过去以及(jí)二三季度农商(shāng)行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在中特估背景下(xià)的(de)国(guó)内银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是(shì)偏(piān)低的，本身(shēn)就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善(shàn)，从而提(tí)高银(yín)行的利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大金(jīn)融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估(gū)背景(jǐng)下去(qù)看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单(dān)做出市场行情(qíng)结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板块过去被(bèi)当成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金(jīn)融(róng)爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前(qián)的金融股走(zǒu)强来(lái)看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近(jìn)期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小(xiǎo)市(shì)值板块成(chéng)交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次(cì)表现也不是单(dān)一的，放眼全市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石化等板块也(yě)表(biǎo)现较好，因此不能单(dān)一地(dì)以过去(qù)大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容(róng)易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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