昨夜(yè)今(jīn)晨，全球投(tóu)资界“春(chūn)晚”——伯(bó)克希(xī)尔年度(dù)股东大(dà)会召(zhào)开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特(tè)和老搭(dā)档、已经99岁(suì)的芒格出席伯克希尔哈撒韦(wéi)年度(dù)股东大会的(de)问答环(huán)节。

　　本次大(dà)会(huì)召开时的宏观背景颇(pǒ)不平静：美(měi)国银(yín)行业动荡不安，债务上(shàng)限谈判僵持，经济徘徊于(yú)衰退的危险边(biān)缘，地缘政(zhèng)治冲突(tū)持续升温(wēn)，人(rén)工智能正带来重(zhòng)大的(de)机遇(yù)和风(fēng)险，怀着“朝圣(shèng)”心态(tài)而(ér)来的投资者们热切盼望聆听“奥马(mǎ)哈先知”对大变(biàn)革时(shí)代(dài)的点评和投资智慧。

　　大(dà)会召开前，伯克(kè)希尔哈撒韦发布一季(jì)度(dù)财(cái)报显(xiǎn)示，第一季度净利润(rùn)355.04亿美元，去年(nián)同期为55.8亿美(měi)元；第一季度营收853.93亿美(měi)元，去(qù)年(nián)同期为708.1亿(yì)美(měi)元(yuán)；第(dì)一季度投资和(hé)衍生(shēng)品收益为347.58亿(yì)美元(yuán)，去年同(tóng)期为亏(kuī)损19.78亿(yì)美元。

　　先来看看巴菲(fēi)特(tè)、芒格的(de)重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅谷银(yín)行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表(biǎo)示，在硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)后，监(jiān)管机构必须做出赔偿(cháng)所有储(chǔ)户的决定，因为(wèi)不这样(yàng)做可(kě)能会(huì)损害(hài)全球(qiú)金(jīn)融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴(bā)菲特(tè)在(zài)回答一个问题时(shí)说，如果(guǒ)储户得不到补偿，它给美国经济带来(lái)的(de)后(hòu)果无(wú)法想象(xiàng)。

　　2.美国和中国发生冲突很愚(yú)蠢

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)和(hé)芒(máng)格都认为，中(zhōng)美(měi)关(guān)系紧张对两国会造(zào)成不(bù)必要的伤害。芒格说：“美国和(hé)中国发生冲(chōng)突是很愚蠢的。我们应该做(zuò)的就是(shì)和中国和睦相(xiāng)处(chù)。美国(guó)应该(gāi)与中(zhōng)国大量(liàng)开(kāi)展自由贸易(yì)。”巴菲特说，中美会有竞争，但一直都需要判断，如(rú)果没有对(duì)方回应，事情能有多大进步。两国都会有(yǒu)竞(jìng)争力，都可以繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几个月的波动可能是二战以(yǐ)来最厉(lì)害(hài)的一(yī)次(cì)

　　巴菲特(tè)表示，我(wǒ)们大部分的(de)事业，在今年报告的营收都会比去年较低，这都是(shì)因为过去6个月(yuè)经济的不景气造(zào)成的。

　　巴菲(fēi)特称，过去的这(zhè)几(jǐ)个月公司都(dōu)经历了很(hěn)多的(de)波动，这可能是二战(zhàn)以来(lái)最厉害的一次，二战的(de)时候我们没有办(bàn)法获得商品、货物(wù)，但是这一(yī)次的波动来自于(yú)另外一个地(dì)方，他(tā)们可能在过去(qù)的6个月(yuè)中(zhōng)出现(xiàn)了存(cún)货过多的情况，这不是说(shuō)好像失业率、就业率的情况(kuàng)造成的，但是现在的经济环(huán)境在这六个月已经非(fēi)常不一样了(le)，而我们很(hěn)多的经理(lǐ)人(rén)对于这种情况感觉到比较惊讶，存(cún)货(huò)怎么(me)会一下子那么多卖不出去。现在(zài)我们才慢慢地让销(xiāo)售情况有所恢(huī)复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特第(dì)一季度净(jìng)卖出104亿美元(yuán)股票

　　巴菲特说，他在第一季度是股票的(de)净卖家。财报显示，伯克希尔出售了价值(zhí)132亿美元(yuán)的股(gǔ)票，仅买入了28亿美元。净卖(mài)出104亿美(měi)元股(gǔ)票。

　　这些(xiē)数据突显出，巴菲特(tè)和他的长期得(dé)力助手(shǒu)查理·芒格认为，当期的估值没有吸(xī)引力。自今年年(nián)初以来，该公司的(de)现金储备增(zēng)加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)水平。

　　芒格上个月表示(shì)，随着美联(lián)储加息和经济放缓，投资者应该降低(dī)对股市回报的预期。

　　巴菲特对自己的(de)企业做出了(le)悲观的预测：好日子(zi)可能已(yǐ)经结束。这位(wèi)亿万富翁投资(zī)者(zhě)预计，随着经济低(dī)迷放(fàng)缓(huǎn)，伯克希尔哈撒韦公司大(dà)部分业务的收(shōu)益今年将(jiāng)下降(jiàng)。因为在过去6个(gè)月左(zuǒ)右的时间里，美国经济的“令人难以(yǐ)置信的增(zēng)长时期”已经接近尾声。伯克希尔经常(cháng)被视为(wèi)经济健(jiàn)康状(zhuàng)况的(de)代表(biǎo)，因为其业务范围广泛，从(cóng)铁路到(dào)电力公用事业和零售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的成功归(guī)功于过去几十年美国经(jīng)济的惊人(rén)增长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接班人是阿贝尔(ěr)

　　巴菲特(tè)指出，阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，但(dàn)他还会与贾恩一起协商，做最(zuì)后的决策。公司传承在执行上并(bìng)不是这么简单，管理伯(bó)克希尔可能不仅需(xū)要现(xiàn)在的这(zhè)五个下一代领(lǐng)导人，而是(shì)更(gèng)多有能力(lì)的人。如果他们不能处理得(dé)当(dāng)的(de)话，他(tā)就不会将伯克希尔交给他们。他(tā)还补(bǔ)充，每一个公司(sī)的(de)情况(kuàng)都不一样。

　　芒格(gé)则表示，现(xiàn)在伯克希尔内部(bù)都很支持阿贝尔等高层(céng)。

　　6.美(měi)联(lián)储(chǔ)不能疯狂印钱(qián)

　　有投资(zī)者提问：美(měi)联储现有的资产(chǎn)负债(zhài)表规(guī)模是否令你担忧(yōu)？

　　巴(bā)菲特表称(chēng)他不(bù)担心美联(lián)储，支(zhī)持美联储压低通胀率的(de)使命，他(tā)也(yě)不担心美联储的资产负债表，尽管打(dǎ)趣称“那是一个(gè)很(hěn)大的数字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看(kàn)到美联(lián)储资产(chǎn)负债表从(cóng)8000亿美元增至2.2万亿(yì)美(měi)元，就让他(tā)想到一句话(huà)“现金永远(yuǎn)不是垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴涨，就像二战(zhàn)刚结束时美国所经历(lì)的那样。对此(cǐ)芒格也持相同观(guān)点，称如果靠不(bù)断印钱(qián)来解决(jué)短期问(wèn)题将会有(yǒu)负面的后(hòu)果(guǒ)。

　　7.为何大幅持仓石油(yóu)股？

　　巴菲特表示(shì)，美国(guó)没(méi)有其他地方(fāng)可以像二叠纪(jì)盆地（permian）一样有这(zhè)么多石油(yóu)储备。不(bù)过页岩油井(jǐng)的衰败也很快，开(kāi)井第一天可能(néng)产(chǎn)量(liàng)1.2万至1.5万(wàn)桶(tǒng)/日(rì)，也许一年(nián)或者一年半就(jiù)枯竭了。

　　“我(wǒ)非常(cháng)喜欢(huān)西方(fāng)石油的管理层，对他们也(yě)很熟悉。西方石油做了(le)很(hěn)多好的事情，建了很(hěn)多新井还能盈利。伯克希尔并(bìng)不(bù)会购买西方石油(yóu)的控股权(quán)，管理层已经很(hěn)棒了。未(wèi)来(lái)不确定是否(fǒu)会(huì)继续(xù)购买更多(duō)石油公司的股票，但对现在持(chí)股量很满(mǎn)意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有货币能取(qǔ)代美元的储备货币地位

　　有投资者提问：美国大批发债，美联(lián)储让债务(wù)货币(bì)化，中国巴西沙特等都在与美元脱钩，在这(zhè)种环境下(xià)，美元的货币储(chǔ)备地(dì)位何时会(huì)受威(wēi)胁？

　　巴菲特认为，没有取(qǔ)代美(měi)元(yuán)储备货币(bì)地(dì)位的候(hòu)选(xuǎn)币种。

　　巴(bā)菲特说，没有人比美联储主席鲍威尔更了(le)解形势，但他无(wú)法(fǎ)控制(zhì)财(cái)政政策(cè)。谁都不知道，一种纸币能(néng)坚持用(yòng)多久才(cái)会失控，尤其是在(zài)这种(zhǒng)货币是全球储(chǔ)备货币的时候(hòu)。

　　巴菲特认为，美(měi)国要大举印(yìn)钞(chāo)很容易，但应该非常(cháng)小(xiǎo)心。如果货币太多，一旦把通胀(zhàng)的精灵从(cóng)瓶子里(lǐ)放出来，就很难(nán)恢(huī)复，人们会对货(huò)币失去信任。

　　巴(bā)菲特称，无法(fǎ)预测会有什么结(jié)果，反正不会(huì)是好结果。现在（大量发债）是(shì)一(yī)个非常政治化的(de)决策(cè)。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞赢得(dé)选票会适得其(qí)反。芒格(gé)在提到日本的货币政策和(hé)财政政策(cè)时说，日本用日(rì)元做了些(xiē)奇(qí)怪(guài)的事。对于日本实施的经济政策(cè)，日本人应(yīng)该接受并作出(chū)应(yīng)对。巴菲特补(bǔ)充说(shuō)，如果日元(yuán)是(shì)储(chǔ)备货币，那些(xiē)事不(bù)可能发生。巴菲特说，他佩服日本，日本有一个更(gèng)有(yǒu)凝聚(jù)力的社(shè)会，但美国不应该效仿(fǎng)日本。不(bù)断印钞(chāo)是(shì)疯狂的。

　　猪(zhū)价持(chí)续低迷，国家研(yán)究启动(dòng)第二批中央冻猪(zhū)肉收储

　　今年以来，在供大(dà)于需的市场(chǎng)格局下，我国生猪(zhū)价(jià)格整体偏弱运行，期间(jiān)最高仅涨至16元/公斤，最低跌至14元(yuán)/公(gōng)斤以(yǐ)下。

　　回顾今年(nián)春节过后的(de)猪价(jià)走势，记者(zhě)查(chá)询上甲数据梳(shū)理发现，2月(yuè)中旬至3月(yuè)初期间，生猪价格(gé)曾出现一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再(zài)次振荡下跌，直至(zhì)4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才再度(dù)出现小幅反弹至(zhì)4与25日(rì)的15.12元/公斤，随后在五(wǔ)一假期前又略有(yǒu)回落。

　　在近期生猪价格低位运(yùn)行的情况(kuàng)下，国家发改委于(yú)5月5日下午发布最新研究(jiū)收储(chǔ)的公告称(chēng)，据(jù)国家发展(zhǎn)改革(gé)委监测，4月24日—4月28日当(dāng)周，全国平均猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处于过(guò)度下(xià)跌二级预警区间(jiān)。根(gēn)据(jù)《完(wán)善政府猪(zhū)肉储(chǔ)备调节机制 做好(hǎo)猪肉市场保供稳价(jià)工作(zuò)预案》规(guī)定，国家发改委会同有(yǒu)关部门研究适时启动年(nián)内第二批中央冻猪肉储备收储工作，推动生(shēng)猪价(jià)格尽快(kuài)回(huí)归合理区(qū)间。

　　在国(guó)家发改委发声后，生(shēng)猪期货市场(chǎng)预期走强，应声上涨。截(jié)至5月5日下(xià)午(wǔ)收盘(pán)，生猪期货主力(lì)合约2307报(bào)收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月后来看(kàn)，生猪现货市场整体延续振荡(dàng)下跌走势，价格无太大起(qǐ)色。徽商期货生猪(zhū)分(fēn)析师尉秀接受期货日报记者(zhě)采访时表示，4月来生(shēng)猪(zhū)现货(huò)价(jià)格呈先(xiān)跌(diē)后涨再(zài)跌的振(zhèn)荡(dàng)走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需(xū)求缺乏明显利好，叠加散户逢高出栏心态增(zēng)强，利空生猪价(jià)格，猪价振荡回落并在4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后进(jìn)入(rù)4月中下(xià)旬后，在相对较低的猪价下，市场心态(tài)开(kāi)始转变，养(yǎng)殖端低价惜售(shòu)情绪(xù)强、二育询(xún)盘(pán)增加，支撑价格止跌(diē)反(fǎn)弹，同时冻(dòng)品猪(zhū)肉价(jià)格(gé)的相对优势(shì)也(yě)刺激贸易商从进口肉采(cǎi)购转向对国内(nèi)冻品猪肉采购，支(zhī)撑屠宰(zǎi)企业分割入库意愿加大(dà)，再叠(dié)加(jiā)月底逢五一(yī)假期备货，猪肉终端需求有所好(hǎo)转，猪价升(shēng)至(zhì)4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高的(de)成本导致生猪二(èr)育入场转为谨慎(shèn)，屠企分割比例也有(yǒu)开收敛，叠加月末部分集团企业有提前出(chū)栏(lán)迹象(xiàng)，在缝节必跌的‘魔(mó)咒’下，月(yuè)末价格再次回落(luò)，截至4月(yuè)28日猪价(jià)跌至14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而五一小长假期间(jiān)，虽有节假日提振，但(dàn)生猪现(xiàn)货价格平均也(yě)仅(jǐn)有0.2元/公斤的涨幅，延(yán)续偏弱态势。申(shēn)银万(wàn)国期货(huò)农产品高级分析师徐盛(shèng)告诉记者，目(mù)前生猪处于(yú)需求淡(dàn)季，同时五一节前各养殖(zhí)类上(shàng)市公(gōng)司(sī)公布一季报显示其经营数据纷纷亏(kuī)损，若猪价(jià)长(zhǎng)期维持低迷，养(yǎng)殖企(qǐ)业超预(yù)期去产能将对(duì)行业(yè)的发展不利，容(róng)易导致猪价的大(dà)起大落(luò)。在这个节(jié)点(diǎn)，国家发改委宣布收储，可(kě)以看出(chū)国(guó)家对生猪(zhū)养殖行(xíng)业健(jiàn)康发展的重视(shì)与(yǔ)呵(hē)护，有(yǒu)助于提(tí)振市(shì)场信(xìn)心。

　　“在(zài)猪肉(ròu)收(shōu)储信(xìn)号释放下，本周五生猪期货(huò)盘面随即(jí)作出反应走(zǒu)多。从收(shōu)储(chǔ)本身(shēn)看，不会带(dài)来实质性生猪需求的增长。不过(guò)，倘(tǎng)若收储调控长期(qī)密集执行，叠(dié)加(jiā)二(èr)育等利多(duō)因素共振，或会给市场带来(lái)比较(jiào)明显(xiǎn)的利多影响。”尉(wèi)秀说。

　　生(shēng)猪价格磨底何时结束(shù)？

　　五一(yī)节假(jiǎ)日过后，尉秀告(gào)诉记(jì)者，因生猪终端需求缺乏实质(zhì)性利好，短期内猪价或(huò)延续(xù)低(dī)位区间振荡(dàng)走势(shì)。

　　具体从(cóng)生(shēng)猪需求端(duān)看(kàn)，尉秀表示，参考之字是什么结构的字，近字是什么结构2020年至2022年的屠(tú)宰数(shù)据，每年5月宰量均(jūn)有不同程度的(de)提升，但也非猪(zhū)肉(ròu)季节(jié)性消费(fèi)旺(wàng)季(jì)。

　　从(cóng)供给端看，据国家统计局最新数据，截至今年一季度，全国生猪出栏1.99亿(yì)头，同比增长1.7％，出栏量处于近五年(nián)同期高位(wèi)水平(píng)；生(shēng)猪存栏4.31亿头，同(tóng)比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽(suī)然今(jīn)年一季度生猪存栏环比出现(xiàn)下跌，但同比依(yī)旧增长(zhǎng)，并处于近9年同期相(xiāng)对高位(wèi)。

　　此外从生猪产能变化来看，尉(wèi)秀表示，据农业部(bù)监测(cè)，2023开年以(yǐ)来，国内能繁母猪存栏已连续三个月下(xià)降，但下降幅度相当有限(xiàn)，累计下降1.97％。其(qí)中3月全(quán)国能繁(fán)母猪存栏量为(wèi)4305万头，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万头的正常产能(néng)调控目标（约为(wèi)105.00％）。此外(wài)据(jù)第三(sān)方机构数(shù)据，国(guó)内能繁(fán)母猪(zhū)存栏自2022年11月开始下滑，已经连续5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其(qí)中，3月(yuè)环(huán)比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同(tóng)口(kǒu)径的(de)统(tǒng)计数(shù)据可以看出(chū)，生(shēng)猪产能(néng)有继续回(huí)调(diào)走势(shì)，但(dàn)截至3月(yuè)降幅均有限。综(zōng)合来看(kàn)，当下(xià)产(chǎn)能基础(chǔ)依旧(jiù)稳固，生(shēng)猪供应充盈，并没(méi)有出现能(néng)够驱动(dòng)周期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉秀看来，伴随着(zhe)猪价再次阶段性走(zǒu)低(dī)，二(èr)育补(bǔ)栏或会再次进场，带动(dòng)猪价走高；但今年(nián)二(èr)次育肥进出场节奏切换(huàn)加快，需关注进(jìn)出(chū)场(chǎng)节奏对(duì)猪价的(de)带动。此外受冬季猪病等影响，今年2-3月有比较明显的(de)小(xiǎo)体重猪急抛，出栏量(liàng)的提(tí)前透支将(jiāng)在6月前后(hòu)显现，对期货(huò)LH2307盘(pán)面的利多影响或(huò)许在5月份有体现(xiàn)。总的来看(kàn)，5月猪价价(jià)格(gé)重心或高(gāo)于4月，建议继续重点(diǎn)关(guān)注(zhù)二次育肥、冻品入(rù)库及收(shōu)储带来的情(qíng)绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板(bǎn)块研究员宋从志认为，短期来看(kàn)，当前生猪整体屠(tú)宰量(liàng)仍维持高位，并高于(yú)去(qù)年同期水平，出栏体重(zhòng)虽有连续回落，但(dàn)绝对体重仍(réng)在120kg以上，反映上游(yóu)大猪仍在(zài)释放之中，二(èr)育增加导致大猪仍有阶段(duàn)性(xìng)出栏压力。尤其去年(nián)6月份以(yǐ)来(lái)能(néng)繁母猪环比增(zēng)加带(dài)来的(de)生(shēng)猪出栏在5月份可能继续保持惯性增涨。但(dàn)今年二季(jì)度开始生(shēng)猪市场将逐步过度至季(jì)节性旺季，因(yīn)此生(shēng)猪(zhū)近(jìn)端现货(huò)价格大概率已(yǐ)在慢(màn)慢接近底(dǐ)部。

　　中长期来(lái)看，尉秀表示，下半年(nián)是生(shēng)之字是什么结构的字，近字是什么结构猪需(xū)求(qiú)的旺(wàng)季(jì)，叠加能繁母猪的调减在下半年会(huì)有一定程(chéng)度的体现，价格重心(xīn)或(huò)高于上半(bàn)年，2023年全(quán)年猪价的高点有望在(zài)下半年形成。

　　“我们认为，上半年生(shēng)猪供应压(yā)力最大的(de)时间点(diǎn)有(yǒu)望逐步过去，叠(dié)加经济复苏、非(fēi)瘟带来仔猪(zhū)存栏的损失以及(jí)猪(zhū)肉收储(chǔ)，消费端恢(huī)复后(hòu)下(xià)方现(xiàn)货价格(gé)空(kōng)间(jiān)有(yǒu)限并(bìng)有望(wàng)反弹(dàn)。但考虑到2022下半年生猪养殖利润(rùn)偏高，能繁母(mǔ)猪存栏恢复，2023年生猪总体供(gōng)应有望逐(zhú)步增加，全(quán)年猪价(jià)重心(xīn)仍将低于2022年，交易节奏(zòu)的把握将更(gèng)为关键。”徐盛(shèng)建议，长期(qī)投(tóu)资者(zhě)可(kě)以在养猪(zhū)成(chéng)本一带(dài)逐步择机(jī)入场买入生猪2307合约，另外(wài)等反弹后逢高空(kōng)2309合约(yuē)。

　　宋从志表(biǎo)示(shì)，当前(qián)生(shēng)猪期货2305合约期现已在逐步回归，2307及(jí)2309合约对2305旺季升水扩大(dà)，由于(yú)生猪期价目前(qián)整体估值不高，后(hòu)续在收储(chǔ)加(jiā)持(chí)下，期(qī)价(jià)存在继(jì)续往上(shàng)修复(fù)的空间。建议(yì)投资者在交易上可(kě)从单边转为观望(wàng)，边(biān)际上(shàng)警惕饲料养殖(zhí)板块集体估值(zhí)下移带来的系(xì)统性风(fēng)险。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 之字是什么结构的字，近字是什么结构