银行业危机再(zài)现？

　　昨夜(yè)美(měi)股开盘不久，第一共和银行(xíng)盘(pán)中(zhōng)跌幅(fú)一度扩大(dà)至超过40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股价再刷新(xīn)历史新低，市值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时(shí)报(bào)》报道，知情人(rén)士说(shuō)，几个星期以来，第一(yī)共和银行已(yǐ)在为(wèi)其(qí)部(bù)分业务寻找买(mǎi)家，但潜在的收购(gòu)方(fāng)担心承担过多风险。目前可能的解决方(fāng)案是，向近期曾为第一共和银(yín)行注(zhù)资300亿美元的(de)大型银行寻求帮(bāng)助，或者由美国联(lián)邦存款保险公司(sī)接管(guǎn)该银(yín)行，并为所有存款(kuǎn)提供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人(rén)士报道，白宫或美国(guó)财政(zhèng)部(bù)无(wú)意干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻分析(xī)师David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行能否在未来的日(rì)子继续(xù)经营下去，也不(bù)知(zhī)道(dào)联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司是否会(huì)对此家(jiā)银行发表“破(pò)产声明”。但他说(shuō)：“解(jiě)决方案（可(kě)能是(shì)联邦存款保险公司的接管）目前正(zhèng)变得越来越有(yǒu)可能(néng)，因(yīn)为第(dì)一(yī)共和银(yín)行找到买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌(líng)晨(chén)，美、布两(liǎng)油日内(nèi)跌(diē)幅(fú)快速扩大(dà)至(zhì)3％。

　　有利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗市场评论称，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报(bào)告显示美国上周原油库(kù)存降幅大(dà)于预(yù)期，由于(yú)市场消化了(le)疲弱的美国经济数据，对美国经济衰退的担忧增(zēng)加，油(yóu)价周三延续(xù)前一交易日(rì)的(de)跌(diē)势，目前(qián)已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月(yuè)初宣布进一步(bù)减产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第(dì)一共和银(yín)行(xíng)收跌近30％再(zài)创历史新低，最新报道(dào)称，美国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第(dì)一共和银行从(cóng)美联储(chǔ)取(qǔ)得融资的渠道(dào)。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹(mǒ)去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷(mí)而(ér)减(jiǎn)产带来的价(jià)格(gé)涨幅。

　　美(měi)联储5月加息(xī)路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断，让美联(lián)储5月的(de)加息路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然高企的(de)通(tōng)胀(zhàng)，一边是银行系统危机(jī)以及由(yóu)此扩大的经(jīng)济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是(shì)市(shì)场最引人瞩目(mù)的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货(huò)研究所副总(zǒng)经理程小勇看来，对于美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)，大概率还是(shì)维持(chí)加息的大方向，只不过(guò)加息力度会维持25个(gè)基(jī)点，不(bù)会像去年那(nà)样以50个基点(diǎn)的大力度加(jiā)息。

　　“首(shǒu)先，考虑(lǜ)到美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)具(jù)有很强的(de)粘(zhān)性(xìng)，当前核(hé)心通胀增(zēng)速(sù)依(yī)旧处于历(lì)史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点(diǎn)仅仅(jǐn)回落了(le)1个百分点，‘通(tōng)胀中(zhōng)的通胀’3月住(zhù)房(fáng)租金价(jià)格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国银行(xíng)业危机(jī)引(yǐn)发了经济(利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗jì)减速，但(dàn)是(shì)据我(wǒ)们测算当(dāng)前(qián)美(měi)国私人部门资产(chǎn)负债表受冲击(jī)的影(yǐng)响(xiǎng)大约将在三、四季度出现，短期经济减(jiǎn)速不(bù)至于引发美(měi)联储货币(bì)政策转向。从历史(shǐ)上美联(lián)储加息(xī)的(de)经验来(lái)看，高通胀下的(de)美联储加息并不会(huì)因经(jīng)济减速(sù)而转向(xiàng)。此外，美国(guó)地区(qū)银行(xíng)担忧引发银行(xíng)股大跌(diē)，但由(yóu)于当(dāng)前美国商(shāng)业银行危机(jī)主要(yào)是资产(chǎn)负责错配(pèi)，并非如2007年(nián)次(cì)贷危机(jī)时那样(yàng)的产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导(dǎo)致(zhì)危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金融市场系(xì)统性风险(xiǎn)暂难发生(shēng)。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首席宏观(guān)分析师(shī)赵旭初同样(yàng)认为，由美(měi)国银(yín)行业“爆雷”引发系(xì)统性风(fēng)险的(de)可(kě)能性是(shì)较小的(de)，基于此，美联储也不会轻(qīng)易(yì)改变“显著控制(zhì)通胀”的目(mù)标。“从(cóng)硅(guī)谷银行(xíng)的事件来看，政策部门应对(duì)危机的速度和积极性非常高，在这种形式下，去押注系(xì)统性(xìng)风险发生概率比较(jiào)低的。对于通胀(zhàng)率，当(dāng)前(qián)市(shì)场主(zhǔ)流(liú)的(de)预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认为(wèi)有(yǒu)一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以(yǐ)上，除(chú)非(fēi)是出现了几乎(hū)失控(kòng)的风险，如金融(róng)机构或者(zhě)非金融企业大面积的(de)‘爆雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预测下，美联(lián)储是不会在7月份(fèn)就去做降息(xī)操作的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国通胀将从几十年来的最高水平(píng)进一步(bù)回落多(duō)少这一争(zhēng)论(lùn)，全球知名机构的基金经理们也开始产生分(fēn)歧(qí)。其中，一方是安联环(huán)球投资和(hé)西部信托等公司认为，美联储和(hé)其(qí)他央行将在加息方面取(qǔ)得(dé)胜利，即使这意味着(zhe)继续加(jiā)息、控制通(tōng)胀到(dào)2％的目标可能会让(ràng)经济陷入(rù)衰退(tuì)。而另(lìng)一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对(duì)粘性极强的通胀(zhàng)，美(měi)联储和(hé)其(qí)他央行(xíng)的政策制(zhì)定(dìng)者是否真的(de)愿意冒让数百万人(rén)失业的风险，换句话说，央行们(men)最终可能不得不做出妥协，容忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相(xiāng)关(guān)数据显示(shì)，4月(yuè)美(měi)国消(xiāo)费者信心指数降至了101.3，为(wèi)去年7月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从(cóng)美国居民消费来(lái)看，高利率和银行业(yè)信(xìn)贷收紧导致(zhì)消费者信(xìn)心指(zhǐ)数下降，消费支出增(zēng)速放缓是确(què)定性(xìng)事(shì)件，说明未(wèi)来(lái)美(měi)国经济(jì)继(jì)续减速也(yě)是大概率事(shì)件。然而(ér)，由于美国居民(mín)消费支出增(zēng)速虽然在下滑，但在2月还是维持(chí)正(zhèng)增长，使(shǐ)得(dé)市场避险(xiǎn)情绪短期(qī)虽有升温，但不至(zhì)于出发市场系统性泡沫，通(tōng)过贵(guì)金(jīn)属温和(hé)反弹也可(kě)以(yǐ)验证这一(yī)点。不过，随(suí)着美国居民利息(xī)支出(chū)占可支配(pèi)收入的比例越来越高，未(wèi)来并不排除由于经济严重减(jiǎn)速加快导致大(dà)规模恐慌再现的(de)情况出现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者信心(xīn)的下降和(hé)最近的美(měi)国居民(mín)部门信用卡违约率上升是相匹配的(de)，在高通胀(zhàng)高利率经(jīng)济下行的环境下，居民部门的资产负债表和收入(rù)状(zhuàng)况边际(jì)上会有恶化也是情理之中；但美国居民部门已经经过了十年的(de)去杠杆，本身资产负债处于一个相对健康的(de)状(zhuàng)况，这也是(shì)为(wèi)何即便(biàn)消(xiāo)费信心在恶化，即便(biàn)银行利率在飙升，美(měi)国居民(mín)部门的消费贷款仍然(rán)在继续扩(kuò)张，这显示着(zhe)美国(guó)居民部(bù)门的(de)需求仍然(rán)十(shí)分有韧(rèn)性(xìng)。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市场避险情绪的催化有两方面的(de)背景(jǐng)，一是按照历史经验看(kàn)，海外加息结(jié)束到降息之间就(jiù)是(shì)一(yī)个容易(yì)出风险的时间(jiān)段(duàn)；二(èr)是能够激(jī)发风险偏(piān)好的中国(guó)这(zhè)边的复苏(sū)环比(bǐ)高点已经(jīng)看到(dào)，同比高(gāo)点(diǎn)接近(jìn)看到，在中国(guó)没(méi)有更多刺激政策(cè)的情况下(xià)，市场(chǎng)对全球经济的预期想要进一步(bù)边(biān)际(jì)改善(shàn)是比较困(kùn)难的。

　　“在(zài)这(zhè)样的背景下，近日A股的主(zhǔ)线题材(cái)下跌与海外银行业危机共振成为(wèi)了(le)一(yī)个激发(fā)避险情绪升(shēng)级的导(dǎo)火索。”赵旭(xù)初(chū)认为，今(jīn)年大的宏观(guān)周期和前(qián)几年有(yǒu)所不同利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗，国内(nèi)和海外出现明显(xiǎn)的周(zhōu)期背离，且海外的政策部门应(yīng)对危机的速度又很快，所以不(bù)至于出现单(dān)边的持续性共振，这就导(dǎo)致各类(lèi)风(fēng)险资产难以出现(xiàn)大(dà)幅(fú)度的流畅(chàng)单边(biān)行情，比较合适(shì)的操作思路应该是“在下跌(diē)时不过分恐慌、在上涨时也(yě)不过分乐观(guān)”。

　　宏观(guān)环境走弱 有(yǒu)色金属全(quán)线下行

　　在宏观环(huán)境(jìng)偏弱的影(yǐng)响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主力合(hé)约2306大(dà)幅下(xià)挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所(suǒ)有色金属研究总监展大(dà)鹏表示，整体来(lái)看，有色金属的全(quán)面下行有两(liǎng)个利(lì)空背(bèi)景(jǐng)和一个触发因素(sù)，一(yī)是临近(jìn)美联储5月份议息(xī)会议，加(jiā)息25个基点(diǎn)的概率升至高位(wèi)，市(shì)场表(biǎo)现出(chū)谨慎情绪；二(èr)是面临(lín)国(guó)内五一(yī)假期，资金提前流(liú)出规(guī)避不确(què)定性(xìng)风险；三是(shì)前一晚欧美(měi)银(yín)行(xíng)季报再(zài)爆(bào)利空，引(yǐn)发市场(chǎng)对银行业危(wēi)机蔓延的担忧，避(bì)险(xiǎn)情绪骤(zhòu)然升温，美股大幅(fú)下(xià)挫(cuò)，美元指数快速回升(shēng)，成(chéng)为(wèi)有(yǒu)色(sè)板块全面下行的直接触发(fā)因素(sù)。

　　“可(kě)以看出，当前(qián)宏观情绪对市场(chǎng)的扰动较大(dà)。市场一直(zhí)在(zài)衰退论(lùn)和加息预(yù)期之间摇摆不定(dìng)。一方面对银(yín)行业和全(quán)球经(jīng)济前景感(gǎn)到(dào)担忧，担心陷入衰退，衰退论(lùn)升温又会使得加(jiā)息预期降低。加息预期降低后又(yòu)不得不面(miàn)对高(gāo)企的(de)通胀数据，美联储(chǔ)喊(hǎn)话(huà)加(jiā)息不应(yīng)停止(zhǐ)，市场(chǎng)又继(jì)续(xù)预(yù)测衰退，周而复始(shǐ)。”国海良时期(qī)货有色金属(shǔ)分析师何燕艳表示，此外，国内面临(lín)五(wǔ)一假期，之(zhī)前看(kàn)多需求修(xiū)复的情绪(xù)慢慢平复，也使得(dé)价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳(yàn)表示，以铜和铝为(wèi)代(dài)表(biǎo)的大部分(fēn)品种(zhǒng)还在区间运行，除了锌的空头势头(tóu)较为明显，而(ér)镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色(sè)金(jīn)属的(de)传统旺季，4月的(de)开局延续(xù)了需求的强预(yù)期，有色一度出现触底反弹和冲高(gāo)预期(qī)，但随着4月旺季过半，市场却出现不(bù)一(yī)样的声(shēng)音。一是(shì)精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀(dù)锌(xīn)板等行业样本企业开(kāi)工率却出现接(jiē)连(lián)下降，社会(huì)库存(cún)虽然(rán)持续去化，但速度较3月份明显放(fàng)缓(huǎn)；二是部分下游加工企业订单难(nán)以为继，且(qiě)产成品库存较(jiào)往年出(chū)现小(xiǎo)幅累积，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的(de)情况，或(huò)者说3月份的高开工透支了部分(fēn)旺季的(de)需求。

　　“对(duì)铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环境(jìng)并(bìng)不(bù)支持价格高走，同时国内劳(láo)动节假(jiǎ)期即将到来，资金从有色(sè)市场流(liú)出规避不确定性风险(xiǎn)，价(jià)格出现回调(diào)并不(bù)意外，昨日有色价格(gé)快速回落也是近段时间对利空因(yīn)素的集中体现(xiàn)，节前宜(yí)谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬(xún)延续旺季(jì)下，需(xū)求不会大幅走弱(ruò)，因此若价(jià)格在节前持续表现偏弱(ruò)，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说(shuō)，从具体的行业数据(jù)来(lái)看，下游(yóu)需(xū)求无疑是在慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣(jùn)工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工率上最近(jìn)几周出现了高位(wèi)停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢(màn)过去也有关(guān)系(xì)。此(cǐ)外(wài)，4月的总体预测值(zhí)普(pǔ)遍(biàn)也没有(yǒu)高于3月，虽然下降数(shù)值(zhí)也(yě)不大，但也没能有力(lì)提(tí)振(zhèn)需求(qiú)。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌(diē)到目前(qián)的状态，现货上面(miàn)买盘又会出(chū)现(xiàn)，错(cuò)综(zōng)复(fù)杂之下(xià)走势也表现(xiàn)的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预期过(guò)于(yú)一致(zhì)，主流(liú)观点认(rèn)为加息已近尾声，最坏的时(shí)候已(yǐ)经过去，但今年可能不会降息。我们要警惕(tì)这种市场过于(yú)一致(zhì)的情况。因为美通胀高位(wèi)持续，美联储(chǔ)的结果导向很(hěn)可(kě)能(néng)使得加(jiā)息(xī)时(shí)间或者幅度超预(yù)期，这(zhè)样市场(chǎng)就会有超(chāo)预期的下跌。最主(zhǔ)要的是(shì)，有色板(bǎn)块多(duō)数品种(zhǒng)供应增加总体比较确定的，需求跟不(bù)上供(gōng)应(yīng)的增速，整个(gè)周期是向下而不是向上。因此，我对(duì)整个板块还是持(chí)中(zhōng)线偏空思(sī)路，投资(zī)者可(kě)以用振荡的策略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未(wèi)来的预期(qī)，更多的是反映市场对未来一个(gè)季度、半年度(dù)甚至(zhì)更长时间的需求预期，展大鹏认(rèn)为，其(qí)对有色(sè)板块的短期或(huò)短(duǎn)线影响(xiǎng)并不显著(zhù)，短期可关注供求(qiú)现(xiàn)状与价格趋(qū)势的关系以及可能(néng)突发的风险事(shì)件上。“对有(yǒu)色而(ér)言，投资(zī)者更多担心(xīn)的是在多(duō)空分歧(qí)的位(wèi)置和时间节点突发未知的风(fēng)险事件，从而放大(dà)了价格短(duǎn)线的波动性(xìng)，带来持仓管理(lǐ)的压力(lì)。”他(tā)说。

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