钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至(zhì)94亿(yì)投资，传艺(yì)科(kē)技是真跨界还是奢(shē)望，飙涨(zhǎng)后又腰(yāo)斩的股价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦(yíng)绕在键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最大议题莫过于(yú)跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐(xiá)想的题材搭(dā)配(pèi)公司释(shì)放钠电池项(xiàng)目进(jìn)展的“积极主动”，在2022年刺(cì)激(jī)着传(chuán)艺科技股价(jià)迅速(sù)飙(biāo)涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来，抛“利好(hǎo)消息”催(cuī)涨(zhǎng)股(gǔ)价的(de)套路完全失灵，股价又在(zài)4个多(duō)月时间极速腰斩。即便(biàn)是3月末扔出(chū)30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到(dào)，股价过山车式的涨跌折射的是市场(chǎng)对传艺科技(jì)高调跨界(jiè)钠电赛道故事的(de)怀疑：从(cóng)宣布跨界(jiè)到现在，时间不(bù)过(guò)10多月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如何撬动54亿元乃至94亿元的(de)投资(zī)成本(běn)？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的(de)赛道上，夸下海口(kǒu)的产能(néng)又该如(rú)何消化(huà)？过往投资计(jì)划频频(pín)“跳票”、实际(jì)效益与预期(qī)天差地别等“黑历(lì)史”在(zài)前，“大跃进”的(de)新(xīn)项目(mù)如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年(nián)代(dài)，钠离(lí)子电池(chí)便与锂离子电(diàn)池(chí)同时期萌芽(yá)，但由于钠(nà)电负(fù)极嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能量密度较(jiào)低，导(dǎo)致其(qí)研发进度大大落后于了锂(lǐ)电池。直(zhí)到(dào)2020年(nián)后，随(suí)着钠电关键(jiàn)技术完(wán)成(chéng)突破(pò)以(yǐ)及(jí)锂价不断(duàn)飙升，钠电才作为(wèi)锂(lǐ)电“备胎”之一(yī)重回人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁德(dé)时代推出第一(yī)代钠离(lí)子电(diàn)池，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠(nà)电炒(chǎo)作如日中天之际(jì)，传(chuán)艺科技(jì)于去年(nián)6月22日晚间高调宣(xuān)布入局(jú)。彼时的公告(gào)显(xiǎn)示，公司拟(nǐ)投资(zī)3000万元通过全资子公司(sī)江苏(sū)智纬(wěi)电(diàn)子科技有限公(gōng)司（以下简称(chēng)“智纬电(diàn)子”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊和(hé)杨崇(chóng)义合作(zuò)设(shè)立控股孙公(gōng)司江苏传艺钠电科技有限(xiàn)公(gōng)司（公司持股75％，以下(xià)简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即(jí)涨停，当日盘后(hòu)公司(sī)迫不及待召开电(diàn)话会(huì)议，向合计64名(míng)分析师(shī)和个(gè)人投资者披露跨界(jiè)钠电的各种(zhǒng)细(xì)节。根据规(guī)划，传艺(yì)科技钠电池项目中试线(xiàn)2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期计划(huà)新建8GWh的(de)产能。

　　撂(liào)下电话(huà)，股(gǔ)价(jià)更加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停，传艺科(kē)技(jì)宣布跨(kuà)界后(hòu)一口(kǒu)气收出7个(gè)涨停(tíng)板，市(shì)值(zhí)快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催(cuī)涨股价的前车在前，传(chuán)艺科技(jì)开始有意(yì)无意地“主动”披露钠电项目进展，而公(gōng)司股价也往(wǎng)往在公告披露后录得大(dà)幅上涨。去年(nián)12月(yuè)5日盘(pán)中，公司(sī)股价(jià)一度摸(mō)高至54.44元/股(gǔ)，相较于(yú)跨(kuà)界钠(nà)电池前10元/股左右(yòu)的温(wēn)吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公司股(gǔ)价开始掉头向下，无论其如(rú)何发布“利好”消息，股价也(yě)再难掀大风(fēng)浪，反而随着时(shí)间的(de)推移(yí)，迅(xùn)速(sù)回落(luò)。截至4月(yuè)20日收盘(pán)，报28.14元/股(gǔ)，4个(gè)多月(yuè)时间已经较(jiào)高点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开(kāi)电话会(huì)并(bìng)在《投资者关系活(huó)动记录表(biǎo)》中对外发布钠(nà)电池(chí)业(yè)务未来规划、技(jì)术(shù)水平等涉及公(gōng)司经营的(de)重大(dà)信(xìn)息，但(dàn)直至2022年7月9日才正式通过《关于对深(shēn)圳证(zhèng)券(quàn)交易所关注(zhù)函回复(fù)的(de)公告》补充(chōng)披露相关事项，传艺科技(jì)及公司董事(shì)长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任(rèn)董秘许(xǔ)小(xiǎo)丽还遭深交所通报批(pī)评。

　　产能“大(dà)跃(yuè)进(jìn)”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传(chuán)艺科技股(gǔ)价(jià)“过山车”式上下，背后纵(zòng)有游资推(tuī)波(bō)助澜，但(dàn)归根结(jié)底还(hái)是其资(zī)金有限与钠电(diàn)产能规划“大跃进”不匹配(pèi)无(wú)法(fǎ)让市场(chǎng)信服造成(chéng)的(de)。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠电池二(èr)期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司(sī)产能将达(dá)到10GWh。而根据公司(sī)此(cǐ)前(qián)对(duì)交易(yì)所回复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠(nà)电池项目(mù)的(de)投(tóu)资成本约54亿元。其(qí)中，土(tǔ)地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的(de)装(zhuāng)修(xiū)及设备成本约(yuē)50亿(yì)元(yuán)。

　　实际(jì)上，传艺科技(jì)规(guī)划的钠电产能远(yuǎn)不止(zhǐ)这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开(kāi)场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥(huī)资金优势(shì)，投资50亿元(yuán)，新(xīn)征410亩土地，用30个(gè)月的时间，新(xīn)上钠离(lí)子(zi)电池全(quán)供(gōng)应(yīng)链(liàn)项目，逐步形成(chéng)年产3万吨正(zhèng)极材(cái)料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产试销，6月底有(yǒu)望批量生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提(tí)到的钠电产能规划(huà)，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按(àn)邹(zōu)伟民的(de)说法，传艺(yì)科技在(zài)上述的(de)54亿(yì)元资金外(wài)，还需要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠(nà)电池就需要40亿元(yuán)的(de)投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主营式(shì)微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水(shuǐ)平(píng)显然(rán)难以撬动动(dòng)辄(zhé)几十亿的(de)项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入(rù)类设备和印(yìn)制电(diàn)路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零组件，具体包括笔记本/台(tái)式机电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等输入类设(shè)备及通讯(xùn)用板、消费电子、计算(suàn)机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以(yǐ)来(lái)公司(sī)经营规模(mó)不断扩(kuò)大，营收(shōu)从2017年(nián)的6.69亿(yì)元起步，逐年(nián)递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归母净(jìng)利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着(zhe)行业式微，公司盈利(lì)水平(píng)起起(qǐ)伏伏(fú)，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司(sī)盈利(lì)就(jiù)已经达(dá)到了9000万元，净利润增长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上(shàng)的资金也并不宽(kuān)裕(yù)。2022年，公(gōng)司经营活动产生的(de)现金流量净额4.46亿(yì)元；截至去年(nián)末，公司(sī)货币资金仅2.87亿(yì)元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿(yì)元。

　　那(nà社日节是什么节日 社日节是农历几月初几)两年(nián)半内要(yào)拿出54亿元乃至94亿元以上的资(zī)金(jīn)投资钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年(nián)7月9日(rì)给深交所(suǒ)的回(huí)函中(zhōng)，传艺科技曾详(xiáng)细(xì)披露过(guò)2GWh项目(mù)资金来源：截(jié)至2022年5月31日，公司可用于钠离(lí)子电池项目(mù)的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见(jiàn)其在投资钠电(diàn)项(xiàng)目时自有资金(jīn)的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深交所的回函(hán)

　　很明显，一开始规划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是准备靠银行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日公(gōng)司公告(gào)称，传艺(yì)科(kē)技及子公(gōng)司(sī)拟向工商银(yín)行(xíng)、农(nóng)业(yè)银行(xíng)等组成的联(lián)合银团申请不(bù)超过20亿元(yuán)的项目贷款，用于公司钠电池项目。根(gēn)据最新的(de)调研记录，“截(jié)至目(mù)前，牵头银(yín)行已审(shěn)批(pī)通过，参团银行处于正常的审(shěn)批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿元，其(qí)中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿(yì)元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元(yuán)外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这部分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增募(mù)投资金中的1.75亿元变(biàn)更用于(yú)该项(xiàng)目(mù)。

　　简单加总便知，家(jiā)底不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资。至于(yú)上述(shù)邹伟(wěi)民(mín)公开(kāi)演(yǎn)讲时提到的另(lìng)外8GWh的项(xiàng)目资金(jīn)来源，钛(tài)媒体(tǐ)APP向公(gōng)司求证，但截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元，整个(gè)钠电池(chí)全供应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实(shí)现年(nián)销售(shòu)250亿元。”若(ruò)传(chuán)艺科技的钠电项目真如邹伟民在近日(rì)的(de)演讲中所言照进现实，几(jǐ)年后公司营收将(jiāng)在当(dāng)前基础上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩的股(gǔ)价显(xiǎn)示，市场(chǎng)对这个故事并不再买账，除了资金实(shí)力有限公司外，核心还在其大干快(kuài)上后(hòu)产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商(shāng)业(yè)化元(yuán)年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中(zhōng)科海(hǎi)纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪(dí)等诸多巨社日节是什么节日 社日节是农历几月初几头(tóu)在内(nèi)，已纷纷发产品、量产并大(dà)建(jiàn)产(chǎn)能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已然开(kāi)始(shǐ)拥挤。

　　尽管就(jiù)披(pī)露(lù)的参数和性能(néng)来看(kàn)，传艺钠电的(de)钠(nà)电池与巨头们不相上下，但(dàn)宁德时代落地(dì)奇瑞(ruì)车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等(děng)表明，大(dà)佬们已经走在前面，率(lǜ)先在两轮电动车和低速(sù)电(diàn)动车领域实现(xiàn)装车应用(yòng)。而传艺科技除了在岁末(mò)年初(chū)公告与(yǔ)中(zhōng)祥航业(yè)、江苏(sū)新能源、德博新能源签订项目合作(zuò)或战略(lüè)合作协(xié)议(yì)外(wài)，并未官宣重点客(kè)户。

　　每(měi)每有投资者问(wèn)及客户情况时，公司都以(yǐ)“目前订单(dān)下游运用覆盖储能(néng)、低速电动车(chē)及电动工具等多个领域”“公司(sī)钠(nà)离子电池送样后客户的反馈普遍较为(wèi)良好，并已(yǐ)与多(duō)名客户签订了销售订(dìng)单”“公司已(yǐ)与多家知(zhī)名(míng)两轮电动车品牌开展送样和合(hé)作(zuò)意向洽谈等(děng)工作”等进行(xíng)回(huí)复。至于(yú)具体的客户名(míng)称和订单金(jīn)额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产(chǎn)能落地正数倍(bèi)级(jí)增长。上海钢联(lián)新能源事业部钠(nà)电池分析师汪(wāng)奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落(luò)地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地(dì)产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据则(zé)称(chēng)，到2023年底，预(yù)计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测，今年钠(nà)电(diàn)池落地产能(néng)大幅(fú)增(zēng)加已可预见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂电(diàn)池行业产能利用率(lǜ)，钠电(diàn)池落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠电池不(bù)到5％，后(hòu)面成本(běn)降下来(lái)才会有较大(dà)比例的替代。”汪(wāng)奇认(rèn)为(wèi)，今年钠电池(chí)只(zhǐ)会小批(pī)量应用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科技却十分自(zì)信，其在调研记录中(zhōng)预测，预计2023年公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠(nà)电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技2023年1月9日投资者关系活动(dòng)记录表

　　需要注(zhù)意的是(shì)，沉寂多年的钠电池是在此前(qián)锂价飙涨的(de)背景(jǐng)下(xià)作为“替代”而被推到台前的，去年(nián)底以来，碳(tàn)酸锂价格持续(xù)下行，4月20日(rì)电碳(tàn)价格(gé)均价已经跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持(chí)续下跌(diē)会否影响(xiǎng)钠(nà)电(diàn)池商业化(huà)进(jìn)程的讨论(lùn)甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院(yuàn)院士欧阳(yáng)明高近日就(jiù)表示：“钠电池能够起到对(duì)锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应(yīng)安全，不太(tài)可能成为主流(liú)。锂价一便宜(yí)，就会(huì)让钠(nà)离(lí)子的发展陷入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离(lí)子技术一定要发展(zhǎn)，因为它是锂离子电池的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称(chēng)，锂(lǐ)电和钠电建(jiàn)设成本接近，目前三元钠电量(liàng)产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠(nà)离子电池性能比较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高(gāo)能量(liàng)密(mì)度(dù)的也接近三元523电池。目前电碳价格(gé)下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电(diàn)池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所(suǒ)以目前(qián)已经(jīng)和钠电池成(chéng)本基本相(xiāng)当；而由于锂(lǐ)原料价格大幅下降，目前铁(tiě)锂(lǐ)和锰酸(suān)锂等电(diàn)池成本已经优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂价(jià)格在(zài)20万以(yǐ)下时，锂(lǐ)电(diàn)池对钠电(diàn)池有明(míng)显(xiǎn)优势(shì)。”

　　当(dāng)然，市场普(pǔ)遍认(rèn)为钠电池还有降(jiàng)本的空间。兴(xīng)储世纪总裁助理刘继茂就(jiù)告诉(sù)钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待(dài)产业链完(wán)善后(hòu)，规模量产后钠离子电池正、负(fù)极材料价格可(kě)降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠(nà)离子电池的理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存(cún)在(zài)降价可能，但只(zhǐ)要(yào)碳酸(suān)锂价格(gé)高(gāo)于15万元/吨，钠离(lí)子(zi)电池(chí)的成本优势就依(yī)然存(cún)在(zài)，并且随着(zhe)技术(shù)不(bù)断发展、产业不断成熟，钠离子电池(chí)的降本空(kōng)间有望进(jìn)一步打开，该(gāi)成本临界(jiè)点仍有进一步下(xià)探的(de)可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠(nà)电产业规模化完成后，能和锂离(lí)子电池的成本(běn)拉开差距，接近铅酸(suān)电(diàn)池的成本。但能量密度的(de)限制，使得碳(tàn)酸锂价(jià)格在15万以上(shàng)时，成熟后的钠(nà)离子电池(chí)有(yǒu)一定(dìng)优势(shì)；碳(tàn)酸锂价格在10万(wàn)左右及以下时，钠离子电池(chí)在动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸(zhū)多入局(jú)钠电池的企(qǐ)业都言锂价下跌无碍钠电池商业化进(jìn)程(chéng)。但随着锂价持续下降，钠电池利润(rùn)率下降或也(yě)是(shì)必(bì)然的。

　　以传艺科技(jì)为例，其(qí)在1月(yuè)9日的(de)调研记录中曾表示，公司钠电池定(dìng)价主要(yào)根据(jù)碳酸锂的价格，一般给到客户的价格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过往(wǎng)项目频频“跳社日节是什么节日 社日节是农历几月初几票”

　　资金和产能消化之外，市场还担(dān)忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司(sī)对进(jìn)军钠电领域(yù)雄心勃勃，然而(ér)钛媒(méi)体APP梳理(lǐ)其过往投(tóu)资(zī)履历发现，传(chuán)艺科(kē)技在投资上(shàng)缺乏长远定力，临时“跳票(piào)”甚(shèn)至终(zhōng)止(zhǐ)募投计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜(mó)线(xiàn)路板生产线技改并扩(kuò)产项目。然2018年(nián)4月公司(sī)就变(biàn)更募资用途(tú)，将FPC生产项目未(wèi)用(yòng)的资(zī)金(jīn)1.20亿元和1.04亿元(yuán)分(fēn)别用于3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘(pán)生产项目(mù)，已经使用了(le)7737.67万元募(mù)资的(de)FPC生(shēng)产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项目的实施地点从(cóng)一厂搬(bān)迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项(xiàng)目(mù)的(de)实施地(dì)点变更为重庆市合川区工(gōng)业园区核心(xīn)区高阳路30号，实施主(zhǔ)体则(zé)从传艺(yì)科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余资金全部(bù)投入(rù)轻薄(báo)型键盘(pán)生产项目(mù)的建设，并将(jiāng)后者的产(chǎn)能从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融资，定增(zēng)募资6亿(yì)元，其(qí)中的(de)4.20亿元(yuán)用于(yú)年(nián)产18万平方米中高端印制(zhì)电路板建设项目。但次(cì)年6月，公司将该项(xiàng)目中的SMT工序实施地(dì)点由江苏(sū)省高(gāo)邮(yóu)市经(jīng)开区凌波路33号改建至江苏(sū)省(shěng)高(gāo)邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦(guà)”，又(yòu)将该项(xiàng)目剩余募资(zī)（已投入募资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠(nà)离(lí)子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的(de)地点(diǎn)、资金(jīn)乃至项目，直接的后(hòu)果就是(shì)原有的投入打(dǎ)水飘、投(tóu)资效率低下(xià)以及建成项目实际(jì)效(xiào)益与预计天差(chà)地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并扩产项目(mù)建设期仅12个月(yuè)，达(dá)产(chǎn)年可实现(xiàn)销售收入2.24亿元。定期(qī)报告显(xiǎn)示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案(àn)，年(nián)产18万(wàn)平方米(mǐ)中高端印制电路板建设(shè)项目建设期(qī)也(yě)仅12个月，预计(jì)达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进(jìn)度也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年该(gāi)项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相去(qù)甚(shèn)远。

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