大(dà)家好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小(xiǎo)区都没出(chū)一(yī)直在加班，这(zhè)个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了(le)，不过(guò)是爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师(shī)们的(de)最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一(yī)大事(shì)件

　　1、中央政治局会议(yì)定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前(qián)经(jīng)阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱济形势和经济(jì)工(gōng)作。中共(gòng)中(zhōng)央总书记习(xí)近平(píng)主持(chí)会议(yì)。会议(yì)认为，今年以(yǐ)来，在(zài)以(yǐ)习近平同(tóng)志(zhì)为核(hé)心的党中央(yāng)坚(jiān)强领导(dǎo)下，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内国际(jì)两个大局，更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)疫情(qíng)防控和经济社(shè)会发(fā)展，更好(hǎo)统筹发(fā)展和安(ān)全，我国疫情防控取得(dé)重大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲(chōng)击(jī)、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运(yùn)行实现良(liáng)好开局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我(wǒ)国经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足(zú)，经(jīng)济(jì)转型升级面临新(xīn)的阻力(lì)，推动高质量发(fā)展(zhǎn)仍(réng)需要克服(fú)不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住房需求的(de)支持，强调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱保稳定工作，促进房(fáng)地(dì)产市(shì)场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大(dà)城市积极(jí)稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低(dī)于临(lín)界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和(hé)银行被正式接管(guǎn)

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一(yī)共和银行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的命运。美(měi)国加州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管机构已接管了第一共和(hé)银行，这是(shì)本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下的银行，同时也(yě)是美国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算，全国(guó)国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地(dì)时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人(rén)机(jī)瞄准(zhǔn)了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄军方和特种部队(duì)及时(shí)采取行动，并使用电子(zi)对抗系(xì)统(tǒng)，使这(zhè)两架无人机出现异常，未(wèi)能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程(chéng)将(jiāng)照常(cháng)进行。 掉(diào)落的无(wú)人机碎片(piàn)也(yě)没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不(bù)在克里姆林(lín)宫(gōng)中。 他(tā)表示(shì)，普京3日(rì)在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统(tǒng)新闻处表示，俄方(fāng)保(bǎo)留(liú)在(zài)合适的时间和地点采取回应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道(dào)，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫斯(sī)科(kē)自(zì)当日起禁止放飞(fēi)无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防止未经授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报(bào)道(dào)，乌克(kè)兰方面表示(shì)“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消(xiāo)息，针对(duì)无(wú)人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表示，乌方没有关于袭(xí)击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连(lián)斯(sī)基位于基(jī)辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作(zuò)为对乌(wū)方企图使用无人(rén)机(jī)袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商(shāng)最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主题行情诱(yòu)发的(de)过度博弈和心态(tài)失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政(zhèng)策和(hé)外部环(huán)境相(xiāng)比4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济的预(yù)期(qī)将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实现统一(yī)，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财报(bào)季结(jié)束后(hòu)，市(shì)场将(jiāng)步入业绩(jì)驱(qū)动的行(xíng)情阶段，配置思路上(shàng)建议坚(jiān)持高切低，关注上半年景气(qì)持续(xù)改(gǎi)善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会(huì)议提振市场信(xìn)心，扩内(nèi)需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归(guī)理(lǐ)性，经济内生动能稳(wěn)步修(xiū)复，并将得到同(tóng)比和高频数(shù)据验(yàn)证；外部(bù)流动性拐(guǎi)点(diǎn)明确(què)，美国银行业(yè)风(fēng)险不断发酵，但预(yù)计对A股(gǔ)实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业(yè)绩(jì)跨(kuà)年筑底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全(quán)年(nián)逐季(jì)改善的趋(qū)势显(xiǎn)现，其(qí)中(zhōng)行业的(de)结(jié)构(gòu)性亮点日益清(qīng)晰，经(jīng)济预期5月(yuè)将(jiāng)在(zài)微观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层(céng)面统一，夯实(shí)市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做多(duō)窗口中，并(bìng)将步(bù)入(rù)业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的行情阶段，投资者(zhě)心态由(yóu)短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布(bù)局医药、数字经济(jì)和“一带(dài)一路”板块中有业绩(jì)亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及其他板(bǎn)块中一季(jì)度业绩明显改善，且在二季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后(hòu)A股有(yǒu)望相比全(quán)球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月(yuè)3日表示，节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期(qī)已过。3）海外风(fēng)险需要密切关(guān)注(zhù)，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述(shù)因素结合当前A股市场整体估值(zhí)水平不(bù)高仍处于历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假期间的事(shì)件性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过(guò)于(yú)谨慎，当前位置市场(chǎng)机会(huì)仍大(dà)于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待，低(dī)位把握

　　一季(jì)度(dù)全A营收增速等指(zhǐ)标仍在(zài)探底(dǐ)，五一出行(xíng)恢(huī)复(fù)亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再(zài)平(píng)衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳(wěn阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱)定或好于预(yù)期方向，中期线索在于(yú)科(kē)技周期(qī)与复(fù)苏链中(zhōng)的(de)弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新(xīn)能(néng)源等。主题重点关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市(shì)第(dì)一波上涨的结构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛(niú)市初期类似春(chūn)天，市场(chǎng)有所反复(fù)很正常(cháng)，短期政策(cè)和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据基本面去(qù)伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核心资(zī)产、海外(wài)映射(shè)的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大的(de)宏观波动所(suǒ)影响。我们的资(zī)源+重(zhòng)资产组(zǔ)合(hé)短期(qī)驱动(dòng)逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻(luó)辑的(de)回归。重资产国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期场(chǎng)景消费正在(zài)展现(xiàn)出成为未来经(jīng)济增长新动(dòng)能的潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域(yù)消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道(dào)板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前后市场表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率(lǜ)较节前明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大类资产波动以(yǐ)及(jí)背后释放的(de)信号(hào)

　　国内复(fù)苏(sū)延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄(huáng)金价格走强，表(biǎo)明海(hǎi)外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧(ōu)一季(jì)度经(jīng)济增速不及(jí)市(shì)场预期，美国银(yín)行业危机和两党(dǎng)债(zhài)务(wù)上(shàng)限博弈(yì)使得海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美(měi)联储更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务(wù)消(xiāo)费大幅回升，但地产(chǎn)销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落也表明国(guó)内经济仍(réng)处于复(fù)苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业(yè)盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。结构(gòu)上，政治局会(huì)议首提“重视通(tōng)用(yòng)人工智(zhì)能发展”，全球产(chǎn)业(yè)催化和国内政策驱动的数字经济(jì)行情或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震(zhèn)荡下行的(de)，是(shì)去年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间回撤(chè)，可以类比历史上(shàng)牛市(shì)第(dì)一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第(dì)一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结(jié)束的拐点，均(jūn)与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成后(hòu)还出现了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品市场的(de)表现，均表明资本市(shì)场(chǎng)对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升可能(néng)不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不(bù)会(huì)持续。从最新的(de)PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了(le)较为明显的(de)下(xià)降。这(zhè)一下降(jiàng)背后我们认为(wèi)可能主要有两(liǎng)个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均会季节性(xìng)回落(luò)；（2）根据历史经(jīng)验(yàn)，疫(yì)情后第(dì)一个(gè)季度(dù)经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始(shǐ)经济进入疫(yì)后第二个(gè)季度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心(xīn)等(děng)因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期(qī)。由此导致这(zhè)一次市场的战(zhàn)术调整虽然可(kě)能已(yǐ)经完成大部(bù)分，但由于缺(quē)乏数据改善，可(kě)能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的(de)迷雾在(zài)增加：回落的PMI和(hé)长端利(lì)率(lǜ)、反(fǎn)复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的(de)坦途较为明确：经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确(què)、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷(mí)雾(wù)？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央(yāng)国(guó)企，央国(guó)企指数和ETF后(hòu)续将发行(xíng)、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合(hé)在经(jīng)济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道(dào)的第五次大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加(jiā)配的良机，其(qí)中以科创50方(fāng)向最为(wèi)关键。若美联储能够在5月完成最后一次(cì)加息(xī)，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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