昨夜，美国银行股持续(xù)暴跌(diē)，内外盘商品期货全线下跌。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)周二，美股(gǔ)三(sān)大指数(shù)集体(tǐ)低开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国地区性(xìng)银行股又(yòu)崩了(le)，第一共和银行股价重挫(cuò)，盘(pán)中一度跌近(jìn)30％，尾盘跌幅扩大(dà)至50％，续刷历史新低。硅谷银(yín)行母(mǔ)公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银(yín)行跌15.7％，北方信托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太平洋银行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区(qū)性银(yín)行股再次大跌，导致美国(guó)国(guó)债价格(gé)飙升，短期市场利率大幅下跌，债券交易员(yuán)不(bù)再(zài)完全押(yā)注美联储(chǔ)会再加息25个基点(diǎn)。6月的(de)美联(lián)储(chǔ)利率掉期合(hé)约目前反(fǎn)映出(chū)，央行(xíng)基准利率仅比当前有效(xiào)联邦基金利率高出20个(gè)基(jī)点，这暗示未(wèi)来两次(cì)FOMC会议中有一次(cì)加息的可能性约为80％。而(ér)本周早些时候，交易员认(rèn)为美联(lián)储在5月份加息(xī)几乎是肯定的，且6月份有可能进一(yī)步加息(xī)。除了大幅降低加息的(de)可能性外(wài)，掉期(qī)交易还显示，市场对利率见顶后(hòu)美联储降息的押注有所(suǒ)增加，他们预计(jì)到(dào)年底联邦基金(jīn)利率(lǜ)预计在4.3％左右。

　　商品方面，美股时段(duàn)，新(xīn)加坡铁矿石(shí)指(zhǐ)数期货05合约跌(diē)破100美元/吨，日(rì)内跌幅近4％，为(wèi)去年12月以来首次。WTI原(yuán)油(yóu)日内走(zǒu)低2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布伦特原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元(yuán)/桶。

　　内盘(pán)方(fāng)面，截至昨(zuó)日23时收盘，国内期(qī)货主(zhǔ)力合约几(jǐ)乎全线(xiàn)下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原(yuán)油(yóu)期货收跌2.15％，报77.07美元(yuán)/桶(tǒng)。布伦特6月(yuè)原油期货收跌(diē)2.37％，报80.77美(měi)元/桶。外(wài)盘(pán)有(yǒu)色金属全线下跌(diē)。伦铜(tóng)跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅(qiān)跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白(bái)宫发布声明称，美(měi)国总(zǒng)统拜登将(jiāng)否(fǒu)决众议院议长、共和党领袖麦卡锡提出的债务上限方案。白宫称：众议院共(gòng)和党人(rén)必须(xū)在(zài)没(méi)有任何要求和条(tiáo)件的情况下打消违约的可能性，并解决债务(wù)上限问题(tí)。

　　上周，麦卡锡(xī)公布了一项将债(zhài)务上限问题和削减支(zhī)出捆绑的计划，要将债务上限上(shàng)调1.5万亿美元(yuán)，但(dàn)同时还要(yào)削减4.5万亿美元的政府支(zhī)出。

　　同在周二(èr)，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦警告称(chēng)，如果美(měi)国国会(huì)不提高政府的债务上限，由此(cǐ)产生的(de)债务违约将在美(měi)国(guó)引发一场(chǎng)“经济灾难”，使未来几年的利率上升。

　　耶伦当天表示，债(zhài)务(wù)违约将导(dǎo)致失业率上升，同时使(shǐ)美国家庭在抵押贷款(kuǎn)、汽车贷款和信用卡上的支出增加。耶伦称，提高或暂停(tíng)31.4万(wàn)亿美元的债务上限(xiàn)是国(guó)会的一项“基本责任”，如果违约将产生一场经(jīng)济和金融灾难，使(shǐ)借(jiè)贷成(chéng)本(běn)永久(jiǔ)提高，增(zēng)加(jiā)未来的(de)投资成(chéng)本。如果不提高债务(wù)上限(xiàn)，美国企(qǐ)业(yè)将面临信贷市场的恶化，政府将可能无法向军(jūn)人家庭和依赖社会保障的(de)老(lǎo)年人发(fā)放款项(xiàng)。

　　拜登正式宣布竞(jìng)选(xuǎn)连任美国总统(tǒng)

　　北京时(shí)间4月25日傍晚，美国总统(tǒng)拜登正式宣(xuān)布，他将参加2024年的连任(rèn)竞选。法(fǎ)新社称(chēng)，拜登(dēng)将“以(yǐ)创纪录的80岁高龄(líng)”投入到一场(chǎng)新的激烈竞(jìng)选(xuǎn)中。

　　拜登在(zài)推特上写道：“每一(yī)代(dài)人都要经(jīng)历为(wèi)了民主(zhǔ)挺(tǐng)身(shēn)而出的时刻，为了他们的基本自由挺身而(ér)出。我相(xiāng)信这(zhè)是我们的时刻。这就是我竞选连任(rèn)美国总统的(de)原因。加入我(wǒ)们，让我(wǒ)们完成这项任务(wù)。”拜登(dēng)还(hái)附上了(le)一段视频。

　　法新社(shè)分析称，目前拜(bài)登(dēng)在民主党内部没有真(zhēn)正的挑(tiāo)战者(吴亦凡还出得来吗zhě)，但他的年龄可能(néng)受到“持续而激(jī)烈(liè)”的审视。拜登(dēng)已经80岁，到第(dì)二任期结束时，这位(wèi)资深民主党(dǎng)人将年满86岁(suì)。

　　美国全国(guó)广播公司（NBC）上周(zhōu)末发(fā)布的(de)一项民调显示(shì)，70％的美(měi)国人包(bāo)括51％的民主党人，认为拜登(dēng)不(bù)应该参选。不支持他参(cān)选的(de)人中，69％的人认(rèn)为(wèi)年(nián)龄是一(yī)个主要或次要原因。

　　国(guó)内期交所公(gōng)布劳(láo)动(dòng)节(jié)期间风控工作安排

　　昨日，国内各家期货交易所公布劳动节期(qī)间有(yǒu)关工作安排(pái)，调(diào)整(zhěng)相关期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保(bǎo)证金水平。

　　上期所通知称，自4月27日起第一个(gè)未出(chū)现单边(biān)市(shì)的交易日收盘结算时，铜、铝(lǚ)、锌(xīn)、铅期货合约的交(jiāo)易保证金比例(lì)调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期货合(hé)约的交易保(bǎo)证金(jīn)比例(lì)调整为12％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为10％；白银期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调整为(wèi)13％，涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)11％；镍、石油(yóu)沥青(qīng)期货合(hé)约的交易(yì)保证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度调(diào)整为12％；锡期货合约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整为16％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为14％。5月4日交易后，自第一个未(wèi)出现单边市的交(jiāo)易日(rì)收盘结算(suàn)时，黄(huáng)金期(qī)货合约的交易保证金比例(lì)调(diào)整(zhěng)为(wèi)9％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为7％；其他品(pǐn)种期货合约的(de)交(jiāo)易保证金比(bǐ)例和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至原(yuán)有水平。

　　上期能源方面，自(zì)4月27日(rì)起(qǐ)第一个未(wèi)出现单边市的(de)交易日(rì)收盘(pán)结算时，国际铜期货合(hé)约(yuē)的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为11％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％；低(dī)硫燃(rán)料油(yóu)期货合约(yuē)的交易保证金比例(lì)调(diào)整为14％，涨跌停(tíng)板幅度调整为12％。5月(yuè)4日交易后，自第一个未出现单(dān)边市的交(jiāo)易日收(shōu)盘结算时(shí)，所有品种期货合(hé)约的交易保证金比例和涨跌(diē)停板(bǎn)幅度(dù)恢(huī)复至原有水平(píng)。

　　郑商所(suǒ)方面，自4月27日结算(suàn)时起，菜粕、菜油、玻璃(lí)、纯(chún)碱期货(huò)合约(yuē)的交易(yì)保证金(jīn)标准(zhǔn)调整为10％，涨跌停板幅(fú)度调整为9％，其(qí)中纯碱(jiǎn)2305合(hé)约的交易保证金(jīn)标准仍为12％；白(bái)糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇(chún)、尿素(sù)、短纤期(qī)货合(hé)约的交易保(bǎo)证金标(biāo)准调整为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交易保证金(jīn)标(biāo)准仍为13％。5月4日(rì)恢复交易后，自品(pǐn)种(zhǒng)持(chí)仓量(liàng)最大的(de)合约未出现(xiàn)涨跌停板单边市的第一个(gè)交易日(rì)结(jié)算时起，上述(shù)品种期货合约的(de)交易保证金标准和(hé)涨跌停板幅(fú)度恢复至调整前水平。

　　大商所通(tōng)知称，自4月27日结算时(shí)起，豆粕、豆油、聚乙烯(xī)、聚丙烯和聚氯乙烯期货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为7％，交易保证金水平调整为(wèi)8％；棕(zōng)榈油、乙二(èr)醇、苯乙(yǐ)烯和液化石油(yóu)气期(qī)货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为8％，交易保证金水平调(diào)整为9％；其(qí)他期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和(hé)交易保证(zhèng)金水平维持(chí)不(bù)变(biàn)。5月4日(rì)恢复(fù)交易(yì)后，在(zài)各期货持(chí)仓量最大(dà)的合约未出现涨跌停(tíng)板单边无连续报(bào)价的(de)第一(yī)个交易日结算时(shí)起，黄(huáng)大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡(jī)蛋(dàn)期货合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为6％，套期保值(zhí)交易保证金水平调整为7％，投机交易保证金水平(píng)调整为(wèi)8％；豆粕、豆油、棕榈油(yóu)、聚乙烯、聚(jù)丙烯、聚氯乙烯、乙二(èr)醇、苯乙烯和液化石油气期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金水平恢复至节前标准；其他期货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅度(dù)和交易(yì)保(bǎo)证金水平维持不变。

　　中金所公告称(chēng)，自4月(yuè)27日结算(suàn)时起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500股(gǔ)指期货各(gè)合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)标准分别(bié)调(diào)整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种(zhǒng)持仓量(liàng)最大的合约(yuē)未出现(xiàn)单(dān)边市的第一个(gè)交易日结(jié)算时起，沪深300、上证50、中证500、中(zhōng)证1000股指期货各合约的交易(yì)保证金标准调整为(wèi)12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权各合约(yuē)的(de)保(bǎo)证金(jīn)调整(zhěng)系(xì)数根(gēn)据(jù)相应股指期货(huò)的交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)标(biāo)准进行(xíng)调整。

　　广期(qī)所公(gōng)告(gào)称，自4月27日结算时起，工业硅(guī)期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易(yì)保证金标准调整为9％和11％。5月(yuè)4日(rì)恢复交易后，在(zài)工(gōng)业硅品种持(chí)仓量最大的合约未出现涨跌停板单(dān)边无连续(xù)报价的第一个交易日结(jié)算(suàn)时起，工业硅期货合约涨跌停板幅(fú)度和(hé)交易(yì)保证金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货价格(gé)走势背离，期货主力LH2307合(hé)约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现(xiàn)货价格继续(xù)上涨(zhǎng)，截(jié)至4月25日，全国(guó)均价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分(fēn)析(xī)师(shī)孙(sūn)一鸣表(biǎo)示，近期(qī)生猪现(xiàn)货偏强(qiáng)的主要(yào)原(yuán)因(yīn)有四点：一是短期二次育肥造成货(huò)源有(yǒu)所收(shōu)紧；二(èr)是(shì)来(lái)自政策面(miàn)的支撑；三是近(jìn)期降雨导致调(diào)运不(bù)便；四是“五一”假(jiǎ)期需求支撑。不过，盘面主要以预期为主，昨日(rì)盘面(miàn)下跌的主要逻辑依(yī)旧在于产(chǎn)业基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬(xún)，多地猪价(jià)‘破7’，猪价阶段性触底。中小养(yǎng)户(hù)惜售推涨情绪较浓，且(qiě)南北(běi)部分区域二次育肥采购量增加，政策消息稳市(shì)信号相对强烈，期现(xiàn)货价格同时上涨(zhǎng)。然而，生猪期货2307、2309合(hé)约(yuē)虽有乐(lè)观预期，但已注(zhù)入(rù)升水，反弹(dàn)至养殖成本附近明显承压。同时(shí)，套保资金介入。因(yīn)此周二期(qī)货盘面减仓大(dà)跌。”华联(lián)期货(huò)生猪(zhū)分析师蒋琴说。

　　从供(gōng)应(yīng)端来(lái)看，截至3月末，全国能繁母猪(zhū)存(cún)栏相当于正常(cháng)保有量(liàng)的(de)105％，一季(jì)度猪(zhū)肉产(chǎn)量1590万吨，同比增(zēng)长1.9％。孙(sūn)一鸣(míng)分析称，能繁母猪存栏(lán)以及生猪存栏依旧处(chù)于高位，意味着今年一(yī)季度去(qù)产(chǎn)能不及(jí)预(yù)期，供应偏宽松是事实。从目前的存(cún)栏以及屠(tú)宰企(qǐ)业库存来看，今年下半年(nián)市(shì)场不会(huì)出现(xiàn)生猪货源紧张或猪肉(ròu)紧张的(de)状态，供应宽松(sōng)大概率延长至今年下半年。

　　格林大华期货生猪分(fēn)析师(shī)张(zhāng)晓君介绍，从月度(dù)初生仔(zǎi)猪(zhū)来看，农业(yè)部监测数据显示，去(qù)年9月到今年(nián)2月全(quán)国新生仔猪数(shù)量各月环比增幅逐月增加，至少对应(yīng)到今年(nián)7月生猪出(chū)栏(lán)供给相对充足(zú)。从(cóng)出栏体重来(lái)看，当(dāng)前(qián)生猪出栏均重仍接近123公斤，同(tóng)比去年增加约3％，预计二育猪源仍(réng)将(jiāng)支撑出(chū)栏体重。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，目前生猪养殖逐(zhú)步向规模化、集团化方向发展，而且规模化(huà)占比得(dé)到明显(xiǎn)提升。蒋琴表示，今年猪场中大猪存栏(lán)量明显高于去年同(tóng)期，产(chǎn)能较为充裕。同时，2023年中央一号(hào)文件将“稳(wěn)定生猪基础产能”目标细化为“强化以能繁母猪为主的生猪产能调(diào)控”，将全国能繁母猪数量稳定在4100万头的正常保有(yǒu)量，可见国家稳猪价的决心。

　　“此外(wài)，从冻品库存来看，随着屠宰(zǎi)场持(chí)续入(rù)冻，冻品库存(cún)持(chí)续攀升。卓创资讯(xùn)数据显示(shì)，截至(zhì)4月20日，全(quán)国冻(dòng)品库容率为(wèi)31.9％，明显高于去年(nián)最高点(diǎn)28.24％。当前冻(dòng)鲜价差倒挂，冻品销(xiāo)售不畅，待冻鲜价差恢复(fù)，冻品持续(xù)出库(kù)，目(mù)前冻品的高库(kù)存水平将抑制猪价(jià)上(shàng)涨空间(jiān)。”张晓君说。

　　“虽然(rán)今年生猪(zhū)消(xiāo)费总结为持续(xù)向好发展(zhǎn)态势，政策引导及(jí)市(shì)场预期向好，加上(shàng)居民(mín)收入增加、消费意(yì)愿增(zēng)强等(děng)利(lì)好(hǎo)因素，都是猪肉消费的助力。但是(shì)，实际需(xū)求却(què)一直不温不(bù)火。目前(qián)看，今年生(shēng)猪的需(xū)求大概率将回(huí)归到(dào)正常(cháng)年份水平。”蒋琴说(shuō)。

　　孙(sūn)一鸣也表示(shì)，此(cǐ)次需(xū)求好转主要在于冻品入库以及二育支撑，终端需求无实质性好转。目前“五一”备货基(jī)本收尾(wěi)，从走量(liàng)看并(bìng)未出现明显(xiǎn)提升(shēng)，随着二季度气温升(shēng)高，需求逐步降低，预计需求再次回归至(zhì)低迷(mí)状态。4月底到(dào)5月预计集团(tuán)企业出(chū)栏计划(huà)或(huò)继(jì)续增加，市场整(zhěng)体处于供(gōng)大于求状(zhuàng)态，现货价格“五一”后或继续回落(luò)为(wèi)主，盘(pán)面升水状态下短期缺乏上涨支撑(chēng)。

　　在张晓(xiǎo)君看(kàn)来，生猪整(zhěng)体供给相对充足，限制猪价大幅上涨。短(duǎn)期来看，“五一”小长(zhǎng)假前，终端备货(huò)启动，集团场缩量挺价，支(zhī)撑猪(zhū)价短线反弹(dàn)。然而，假期(qī)效应(yīng)过后(hòu)，市场情绪(xù)逐渐褪(tuì)去，猪价(jià)将(jiāng)重回供需(xū)基本面(miàn)。当(dāng)前距“五一”小长假(jiǎ)仅(jǐn)剩3个交易日，期货盘面资(zī)金已经(jīng)提前(qián)反(fǎn)映了市场情(qíng)绪(xù)。建议投资者控(kòng)制(zhì)仓(cāng)位，防范假期风险(xiǎn)。

　　蒋琴(qín)认为，综合来看(kàn)，猪价颓势(shì)不(bù)改，大概率仍(réng)将保持低位盘整(zhěng)运(yùn)行状态。不过，市场预(yù)期二季度(dù)二次育肥缓慢(màn)入场，行情或好于(yú)一季度。按照官方能繁(fán)存栏数据(jù)推(tuī)算，今年3到10月，生猪(zhū)理论出栏量处(chù)于逐步增加的阶段，并于10月份达(dá)到理论出栏峰值(zhí)，11月(yuè)生猪理论出栏(lán)量大概率环比下降。而11月份正值猪肉(ròu)消费旺季，供减需(xū)增预期下，相对支(zhī)撑当(dāng)期生(shēng)猪价(jià)格，故目前盘(pán)面11月价格相对坚挺。不过在国家良好(hǎo)调控之下，能(néng)繁母猪产能并未过度去化(huà)，生(shēng)猪存出栏量保持稳定，猪价不具备持续大幅上涨的基础条件。在国家政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价上(shàng)行压力恐加大，追(zhuī)涨风(fēng)险(xiǎn)积聚，操作(zuò)上，建议养殖端锚定成(chéng)本，择机卖出套保锁定利润为主。

　　棕(zōng)榈油长(zhǎng)期需求不容乐观

　　昨日，马来西亚(yà)BMD毛棕榈油期货盘中大幅下跌(diē)，连续第三个交易日下滑，并触(chù)及(jí)约一个月低点。

　　“近期棕(zōng)榈(lǘ)油行情变化多集(jí)中在需求端的扰动，一方面，印度洗船(chuán)事(shì)件(jiàn)为(wèi)盘面带来了压力；另一方面，市场对于第二波新冠疫情可能到来从而降(jiàng)低国内需求的担忧则进一(yī)步加速了盘面下(xià)滑(huá)。”国(guó)联(lián)期货农产品事业部分(fēn)析师姜颖告(gào)诉期货日报记者(zhě)，根(gēn)据新(xīn)加坡、日本等海(hǎi)外(wài)经验，第二(èr)波(bō)疫情的波及范围(wéi)预计很(hěn)大概率将小于第一(yī)波，短期情(qíng)绪释放后，棕(zōng)榈油(yóu)将(jiāng)回归基本面。从相关因(yīn)素的梳理来(lái)看，目(mù)前处于短多长空的局面。

　　据国海良(liáng)时期货(huò)油(yóu)脂(zhī)分析(xī)师孙(sūn)啸介绍，开(kāi)斋节后市场(chǎng)延续(xù)了产地未来(lái)供(gōng)需转宽(kuān)松(sōng)的交易逻(luó)辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船(chuán)期现货报价分(fēn)别为(wèi)995美元/吨、930美元/吨(dūn)、862.5美元(yuán)/吨，整(zhěng)体相比上一个交易日均(jūn)有20美元/吨左(zuǒ)右的(de)下跌。巨(jù)大(dà)的(de)back结(jié)构也显示(shì)出市场对东南(nán)亚(yà)地区棕榈(lǘ)油食用需求转入(rù)淡季(jì)以及印尼可能放松DMO出(chū)口限制的担忧。产(chǎn)地供(gōng)需偏宽松(sōng)的预期在印尼(ní)GAPKI公(gōng)布2月份产量后得(dé)到强化。数(shù)据显示，印尼2月份棕榈油(yóu)产量高达425.2万吨，为历史同期最高水平(píng)，仅(jǐn)环(huán)比1月微降0.9万吨，降幅远低(dī)于(yú)平均(jūn)季(jì)节(jié)性减量。目(mù)前产地已步入增产季，在马来(lái)西亚摆脱(tuō)洪(hóng)水扰动(dòng)后，产区未来整体产量可能非常可(kě)观(guān)。

　　“3月(yuè)份马来西亚出(chū)口大(dà)增，库存超(chāo)预(yù)期下降至167吴亦凡还出得来吗万吨(dūn)，不过，4月份马来西亚(yà)出口骤降，斋月节备货结束(shù)、主要进口国植物(wù)油供应充足(zú)，印度3月(yuè)棕(zōng)榈(lǘ)油库存仍(réng)有(yǒu)59万(wàn)吨，植物油库(kù)存则继续增高至345万吨(dūn)，充(chōng)足(zú)的(de)库存和竞争油(yóu)脂的(de)影响或将冲击印度对棕榈(lǘ)油进口。”徽商期货油脂(zhī)油料(liào)分析师(shī)郭文伟(wěi)表示，检(jiǎn)验机构AmSpec数据显(xiǎn)示，马来(lái)西亚4月(yuè)1—25日棕(zōng)榈油(yóu)出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而(ér)棕榈油已经(jīng)步(bù)入季节性增(zēng)产周期，据(jù)SPPOMA数据显示，4月1—15日马(mǎ)来西亚棕榈油产量(liàng)环比增(zēng)加22.5％，产需结(jié)构呈宽松趋势。不过，4月份处在(zài)复产初期(qī)，且今年4月份(fèn)工作日较少，产量预计在150万吨以下，4月底(dǐ)马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预计(jì)开始小幅(fú)度累库，且随着复产(chǎn)利多增强和出(chū)口前景(jǐng)不佳持(chí)续，后(hòu)期马棕继续面临累库压力，棕榈(lǘ)油行情或维(wéi)持承压回调走势。

　　需(xū)求方面，孙啸称，印度SEA数据(jù)显示，3月份印度食用油进口113.56万吨(dūn)，处(chù)于季节性中性位置，其中棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口量高(gāo)达72.8万吨，占比突出。但是其国(guó)内食用油峰值库(kù)存问(wèn)题仍未解决。截(jié)至3月末，其食用油(yóu)总库存依旧在344.7万吨，未见(jiàn)回落(luò)。根据目前已经走负(fù)的国际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油(yóu)进口需求大(dà)概率出现萎缩。

　　此(cǐ)外(wài)，国内方面(miàn)，郭文伟(wěi)表(biǎo)示，国内棕榈油(yóu)近(jìn)月(yuè)进口严重倒挂，远(yuǎn)月有所修复，近月进口偏(piān)低，远月买船有所增加。海关(guān)数据(jù)显示(shì)，3月进口39万吨(dūn)，国(guó)内棕榈油4—6月进(jìn)口量预估分别在35万、45万、40万吨(dūn)。目前(qián)国内棕(zōng)榈油港口(kǒu)库存仍处(chù)在历史(shǐ)同期高点，截至4月25日，库存为85万(wàn)吨，连续4周(zhōu)下降，随(suí)着(zhe)气温(wēn)升(shēng)高及棕榈油消费进一步好(hǎo)转，需求有望回升(shēng)，国内棕榈油继(jì)续呈现去(qù)库走(zǒu)势。

　　展望后(hòu)市，孙啸(xiào)认为，短期连盘棕榈油仍将随(suí)油脂整(zhěng)体弱势运行，有下(xià)破可能。5月(yuè)份东南亚天气值得关注，目前已有(yǒu)少雨(yǔ)迹象，泰国最为明显，印(yìn)尼次之。如(rú)果(guǒ)出现(xiàn)持(chí)续干燥天气，产区增产节奏将(jiāng)被打破，届时，棕榈油(yóu)有望(wàng)相(xiāng)对抗跌。

　　不(bù)过，在(zài)姜颖看来，短期(qī)棕榈(lǘ)油尚存利多因(yīn)素支撑。国内贸易商进口利润深(shēn)度亏损，5月船(chuán)期频现洗船，进口(kǒu)到港数量(liàng)将明显减少。在此基础上，随着天(tiān)气升温，棕(zōng)榈油(yóu)消(xiāo)费季节性回暖。第二轮疫(yì)情虽可能有(yǒu)影响，但无法改变消费逐步恢(huī)复(fù)的大势，国内库存短期(qī)内(nèi)仍可(kě)能加速去化。长期市(shì)场(chǎng)对(duì)于未来供应(yīng)充裕的预期基本一致。天气情况有所好转，马来(lái)西亚与印尼步入增(zēng)产(chǎn)周(zhōu)期，供应增加而出口(kǒu)需求较差，未来(lái)产地(dì)存在累库预(yù)期。与(yǔ)此同时，国(guó)际豆粽FOB价差处(chù)于历史极低负值，棕(zōng)榈油价(jià)格丧失竞(jìng)争优势，在豆油、菜油(yóu)未来存(cún)在集中(zhōng)供应(yīng)压力的情况下(xià)，棕榈油长(zhǎng)期需(xū)求不(bù)容乐观(guān)。

　　“综(zōng)合来看，短期利(lì)多因素对盘面有一定支撑，价格或以区(qū)间调(diào)整为主。长期来看，棕榈油将逐渐演变为供强需弱格(gé)局，叠加全球宏观经济(jì)环(huán)境(jìng)偏(piān)弱，价(jià)格(gé)重心或逐(zhú)步下(xià)移。”姜(jiāng)颖(yǐng)说。

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