5月以来(lái)，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导体市(shì)场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，年(nián)内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份(fèn)额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期(qī)投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替代持(chí)续推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块(kuài)细(xì)分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)例(lì)，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份(fèn)额出现下降外(wài)，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份(fèn)额(é)涨幅位(wèi)列(liè)第一，年(nián)内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导(dǎo)体板块持(chí)续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前(qián)半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一(yī)是国(guó)产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)相比(bǐ)海外半导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代(dài)过(guò)程中产(chǎn)品研发和客户导入进(jìn)程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲(pí)软背景下(xià)，全(quán)球电(diàn)子产品等终(zhōng越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》)端需求可能(néng)不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于(yú)下(xià)行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和份额(é)提(tí)升属性的环(huán)节会(huì)率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的(de)构成央国企(qǐ)对资产回(huí)报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会(huì)更(gèng)加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大(dà)企业数(shù)字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较(jiào)大(dà)，行业(yè)估值处于(yú)底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面市场(chǎng)预期(qī)基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初(chū)半导体指数出(chū)现(xiàn)了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股价其(qí)实是过(guò)度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行(xíng)业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年(nián)内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一定业绩的压(yā)力，但一(yī)方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于历(lì)史估值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需(xū)求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的突破，会(huì)有(yǒu)形成很好的投资机(jī)会。他进一(yī)步(bù)表示，人类历史经历了三次(cì)工(gōng)业(yè)革命，前两次(cì)都(dōu)是以能源为(wèi)对象进行创新，第三(sān)次(cì)是信息为对(duì)象进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感知智(zhì)能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力(lì)越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》的提升产(chǎn)生巨(jù)大(dà)的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业(yè)革命，它(tā)是信(xìn)息(xī)革(gé)命经历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革(gé)命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全面(miàn)影响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智(zhì)能带来的(de)技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人(rén)工智能(néng)对(duì)云管端各方面(miàn)都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发(fā)生了改变，产生(shēng)了新的(de)投(tóu)资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和(hé)网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生新的(de)投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们长期(qī)看好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该(gāi)板(bǎn)块投(tóu)资机会(huì)，他认为可(kě)以(yǐ)重(zhòng)点配(pèi)置的(de)主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线、周期(qī)见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备(bèi)材料(liào)国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基金经理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对中国的(de)极(jí)限制裁将加速中国芯片的(de)国(guó)产替代，党的(de)二十大(dà)对于(yú)科技(jì)安(ān)全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的(de)理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续(xù)跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需(xū)要大(dà)量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司的一季(jì)报(bào)业绩相对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的(de)方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能(néng)在年(nián)内迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度(dù)和估(gū)值的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本(běn)面改善的(de)趋势(shì)比(bǐ)较确定(dìng)，但(dàn)改善的(de)过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基(jī)本面变(biàn)化综合判断配置(zhì)价值，我们(men)也(yě)会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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