尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计(jì)最大跌(diē)幅(fú)已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里调(diào)整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结(jié)”四波行(xíng)情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会(huì)有(yǒu)一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始的(de)时间(jiān)来看(kàn)，每年四月份到九、十(shí)月份期(qī)间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在(zài)学习效应的推(tuī)动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始的(de)时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计(jì)，基本(běn)在(zài)一(yī)季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受(shòu)益标(biāo)的(de)。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋势以(yǐ)及(jí)政府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量(liàng)业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算(suàn)机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线的(de)判断，并(bìng)建议关(guān)注短期(qī)维度业绩(jì)可(kě)能超预(yù)期的(de)部(bù)分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发(fā)策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分(fēn)布位于(yú)AI服务器(qì)及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练/推理的(de)算力载体和(hé)基础。数(shù)据(jù)量和算力的提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的量与(yǔ)价，给(gěi)相关电(diàn)子厂商带来了机(jī)会。国(guó)海(hǎi)证券同样在(zài)研报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年(nián)市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐(zhú)渐(jiàn)越(yuè)来越广(guǎng)，对(duì)于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度加(jiā)快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国(guó)芯科技(jì)等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通(tōng)信重要环节(jié)，相关公(gōng)司(sī)将深度(dù)受益AI带(dài)来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是(shì)普通服务器的(de)价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用(yòng)的(de)落地(dì)，市场对(duì)AI服(fú)务器(qì)的需求日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在(zài)即，建议关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益(yì)科技(jì)、联(lián)瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子厂商亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设(shè)备打开新成长空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精密等。

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