近日，有焦化企业发告(gào)知函称(chēng)，因(yīn)亏损(sǔn)严(yán)重，对于钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮(lún)降(jiàng)价(jià)，并正式(shì)进(jìn)入降(jiàng)价(jià)通道，5月(yuè)17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时起执行，而后山(shān)东(dōng)主流钢厂跟进。截(jié)至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近(jìn)两个月(yuè)来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏(hóng)观(guān)、产(chǎn)业等多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观强预期(qī)在经过(guò)1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色(sè)系商(shāng)品(pǐn)交易(yì)需求利多的(de)信心不足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤(méi)近2年来首次(cì)通关，并(bìng)于4月进(jìn)一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较(jiào)大增长。根(gēn)据海关总署统计(jì)，今年3月(yuè)我国共(gòng)计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎是近10年来的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了(le)国内煤(méi)企(qǐ)的议(yì)价(jià)能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断(duàn)走(zǒu)高(gāo)的同时(shí)，黑(hēi)色终端需求(qiú)表现一般(bān)，国家统计局公(gōng)布的房屋新(xīn)开工、施工面积(jī)同比(bǐ)大幅回落(luò)，继而引发了市(shì)场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货(huò)主力合约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不(bù)是自身的供(gōng)需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤(méi)的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价(jià)自年初就开(kāi)始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势(shì)运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历(lì)短(duǎn)暂反弹后开(kāi)始(shǐ)加速回落(luò)。另外，下游(yóu)钢(gāng)材需(xū)求表(biǎo)现不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂(suì)通过(guò)调降焦价将需求压力向原材(cái)料(liào)端(duān)传导。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的双(shuāng)重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦(jiāo)研究员冯艳(yàn抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来)成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受(shòu)访人士处获悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价格率先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹给(gěi)出升(shēng)水(shuǐ)现货空间，买(mǎi)现卖(mài)期(qī)套利需求增加对现货市场信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的(de)概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原因是(shì)目前(qián)焦(jiāo)企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平(píng)均吨焦盈利接(jiē)近(jìn)140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现明(míng)显好转抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的(de)是(shì)内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区别而存(cún)在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承(chéng)受能(néng)力(lì)偏低，也因(yīn)此率先(xiān)开始提涨，不(bù)过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或(huò)需求明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半(bàn)月以来钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量(liàng)尚保持在(zài)偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采取低原料(liào)库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库(kù)存均(jūn)处于往年同期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供应也(yě)有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压(yā)力。基于(yú)此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何(hé)反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸(mào)易商(shāng)进口积(jī)极性较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤(méi)供应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦(jiāo)企也处于主动限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾并不(bù)突(tū)出。焦(jiāo)炭本(běn)周供(gōng)减(jiǎn)需增，基(jī)本面边际(jì)改善(shàn)，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平(píng)控要求，今年(nián)全年焦煤供需格(gé)局大(dà)概率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季(jì)度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重(zhòng)新(xīn)定价后，预计进口(kǒu)量会(huì)得到(dào)改善(shàn)。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格(gé)表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅(fú)明(míng)显大于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低(dī)，这(zhè)也使得继(jì)续(xù)杀估值的驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值修(xiū)复配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消息，刺激煤(méi)焦价(jià)格(gé)出现反弹，但考(kǎo)虑到目前(qián)钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重其供(gōng)需压力，需求负(fù)反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原材(cái)料端(duān)传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格形(xíng)成(chéng)压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短期煤(méi)焦交易逻(luó)辑(jí)变(biàn)化较快，价格波动剧(jù)烈，预(yù)计仍(réng)将以底部(bù)区间(jiān)振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍(réng)将(jiāng)是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为(wèi)，目前煤(méi)焦有三条主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带(dài)来成本端压力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三(sān)是(shì)海(hǎi)外(wài)衰退(tuì)预(yù)期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数(shù)据(jù)表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即便(biàn)出现超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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