作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统(tǒng)计局公布了4月(yuè)份的通胀数据：4月份居民消费价(jià)格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工(gōng)业生产者出厂价格(gé)同(tóng)比下降3.6％，环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄，同比涨(zhǎng)幅(fú)回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜(xiān)菜(cài)、猪(zhū)肉价格续(xù)降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降(jiàng)幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价(jià)格跌(diē)多涨少，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了(le)需要(yào)担心通(tōng)缩的时候(hòu)？我们认为“通缩论(lùn)”言过其实：一(yī)方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐(zhú)步缓(huǎn)解；另(lìng)一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也指向当(dāng)前(qián)经(jīng)济仍(réng)在温和修复。下(xià)半年随着生猪价(jià)格筑底回升、消费需(xū)求逐步(bù)回暖，物(wù)价水平有望(wàng)回(huí)归正常(cháng)水(shuǐ)平，通缩和通(tōng)胀均不构成当(dāng)前主要矛盾(dùn)。

　　<宁波慈溪的邮编是多少strong>目(mù)录

　　1、食品拉低通胀，核心(xīn)通(tōng)胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格(gé)走弱

　　5、通缩言(yán)过其实，关注核心(xīn)通(tōng)胀

　　以下是正文

　　食(shí)品拉低(dī)通(tōng)胀(zhàng)，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上(shàng)月收(shōu)窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至(zhì)0.1％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新涨价(jià)分别(bié)影响0.3、-0.2个百(bǎi)分(fēn)点。从结构上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价格(gé)环比下(xià)降1％、非食品价格则环比小幅(fú)上涨0.1％。剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能(néng)源(yuán)后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降(jiàng)，出行(xíng)价格上涨(zhǎng)

　　食品(pǐn)方面(miàn)，菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，仍(réng)是主要(yào)拖(tuō)累。受受生(shēng)猪(zhū)产(chǎn)能(néng)充足以(yǐ)及消费淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅(fú)较上(shàng)月(yuè)收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面(miàn)，小长假(jiǎ)出(chū)行需求带动旅游(yóu)价格环(huán)比上涨4.6％，受(shòu)车企降价促销以及国宁波慈溪的邮编是多少(guó)内油价下降影响，交通工(gōng)具及(jí)交通工(gōng)具用燃(rán)料价(jià)格环(huán)比分(fēn)别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受国内(nèi)外(wài)市场需求表现偏弱及国际大宗(zōng)商品价格波动影响，4月PPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同(tóng)时受上(shàng)年同期高(gāo)基数的(de)影响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活(huó)资料价格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价(jià)格走弱

　　分行业看(kàn)，国(guó)际原油价格(gé)波动带动(dòng)国内(nèi)油(yóu)煤加工、化学(xué)原料(liào)及制品相(xiāng)关(guān)行(xíng)业价(jià)格(gé)环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求(qiú)表现不及预期影响，黑金采(cǎi)选及(jí)冶(yě)炼、有色采(cǎi)选相关行业(yè)价格结束自去(qù)年底以来的强(qiáng)势表现，环(huán)比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继持(chí)续释放、供给相对充足的(de)影响下，价(jià)格(gé)环(huán)比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注核(hé)心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要(yào)担心(xīn)通缩的时候？我们认为，应当理性看待物价(jià)数据，“通缩论”言(yán)过其实(shí)：一方面，去年下半年(nián)核心CPI同比持(chí)续(xù)徘徊在0.6％的历史低位，但今(jīn)年(nián)初以(yǐ)来有(yǒu)所反弹，意味着(zhe)通(tōng)缩压力正在逐步(bù)缓解；另(lìng)一(yī)方面，4月(yuè)CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升(shēng)，环(huán)比(bǐ)走势均处于正常波动区间，也指向当(dāng)前(qián)经济仍在(zài)温和(hé)修(xiū)复。往前看，去年二、三季(jì)度(dù)受疫情影响供(gōng)给(gěi)偏紧，CPI同比(bǐ)涨(zhǎng)幅较(jiào)高(gāo)，高基(jī)数或对(duì)今(jīn)年后续CPI同比读数(shù)持续造成扰动。我们(men)认为，应更(gèng)多(duō)关注环(huán)比变动情况以及核心CPI的走势。而随着下(xià)半年生猪需求的回升(shēng)，以及中央(yāng)猪肉收(shōu)储工作的开展，生猪价格有望(wàng)筑底(dǐ)回升，食品(pǐn)项对CPI的拖累将(jiāng)有(yǒu)所缓解，下半年物价(jià)水平有望逐步回归至正常水平(píng)、整体将(jiāng)保持温和上(shàng)涨态势，通(tōng)缩(suō)和通胀均不构成当前经济的主要(yào)矛(máo)盾。

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