金(jīn)融界(jiè)5月16日消息 国新办今日(rì)上午举行4月份(fèn)国民(mín)经济运(yùn)行情况新(xīn)闻发布会。现场有记者提(tí)问，4月份CPI与PPI同比(bǐ)表(biǎo)现均(jūn)弱于预期，尤其是PPI通(tōng)缩加剧，请问原因有哪些？国家统计局如(rú)何(hé)看待(dài)未来的走势？

　　国家统计局新闻发言人、国民经(jīng)济(jì)综合统计司司长付凌晖回应称，当前价格低位(wèi)运行主要是阶(jiē)段性(xìng)的，当(dāng)前中国经济不存(cún)在(zài)通(tōng)缩，总的来看，下阶段也不会出现通缩。从CPI的情况来(lái)看，今年(nián)以来，CPI同比涨幅总体(tǐ)上是回(huí)落的，4月(yuè)份同比上涨0.1％，涨幅比上个月(yuè)回(huí)落了0.6个百分点，CPI走低(dī)主要(yào)是一些阶段(duàn)性(xìng)因素影(yǐng)响。

　　一是食品(pǐn)价(jià)格的回落。随着气(qì)温的转暖，鲜菜(cài)、鲜果供应增加，市场价格有所回落。同时，生猪市场供应总(zǒng)体是充(chōng)足(zú)的。进(jìn)入4月份以(yǐ)后(hòu)，猪(zhū)肉消费进(jìn)入淡季，猪肉价格下行，也(yě)带动了食品价(jià)格的回(huí)落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)上(shàng)月回落2个(gè)百分(fēn)点。

　　二是(shì)能源价格降(jiàng)幅扩大。今年以来，受(shòu)到世(shì)界经济复苏乏力、全球能源价格总体上趋于回落，对国内居民消(xiāo)费汽柴(chái)油价格(gé)输出型影响显(xiǎn)现，4月份CPI中，能(néng)源(yuán)价格(gé)同比下降5.4％，比上月(yuè)降幅有所(suǒ)扩大。

　　三是(shì)国内(nèi)部分耐用(yòng)消费品降价促销(xiāo)。今年(nián)以(yǐ)来，受到(dào)汽(qì)车(chē)优惠(huì)补(bǔ)贴政策去年底(dǐ)到期(qī)影响，国六B的排放标准在(zài)今年7月份切换，车企降价促销力度加大，带动了价格的下行。我们(men)看到(dào)，4月份燃油小汽车价格(gé)环比还在下降。

　　四是(shì)上年同期对比基数走高。上年同(tóng)期受到疫情冲击(jī)，猪(zhū)肉价格进入(rù)到上涨周期等因素(sù)的(de)影响，食品价格涨(zhǎng)幅扩大。同(tóng)时，由于国际地(dì)缘政治(zhì)冲突、全球(qiú)疫情影响(xiǎng)，去年国际(jì)油价高涨，带动了CPI中能源价格(gé)上(shàng)升。在这些因素共同影响下，去(qù)年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月份(fèn)扩大0.6个(gè)百分点。

　　付凌晖(huī)指出，在价格中食品和能源由于(yú)受到短期因素影响，往往波动会比(bǐ)较(jiào)大(dà)，看价格总体的状况，更(gèng)重要宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思(yào)的还要(yào)看(kàn)核心CPI。从核心(xīn)CPI的状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上(shàng)月(yuè)相同，总体(tǐ)保持基(jī)本稳定。从(cóng)核(hé)心CPI目前(qián)的情况来看，目前0.7％的涨幅和(hé)疫情前相比(bǐ)还是偏(piān)低的(de)，很重要(yào)的原因是服务需求仍在恢复中，相关(guān)价格涨幅跟过(guò)去相(xiāng)比(bǐ)偏低。

　　他表示，随(suí)着(zhe)经济社会恢复常态(tài)化运行，服务(wù)需求稳步扩大，旅游、交通(tōng)、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带动服务(wù)价格(gé)涨幅(fú)有所扩(kuò)大(dà)。4月份，服务价(jià)格(gé)同比上涨1％，涨(zhǎng)幅比上月扩大0.2个百分点，连(lián)续两(liǎng)个月回升。未来随(suí)着服务消费需求带动增强，价格回升也会(huì)推(tuī)动核心CPI涨幅(fú)回归到合理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况(kuàng)来看，今年(nián)以来受到(dào)国内外(wài)多重因素影响，PPI同比降(jiàng)幅连续扩大，4月份同(tóng)比下降3.6％，主(zhǔ)要(yào)影响因素有以下几个：

　　一是(shì)国际输入性因素影响(xiǎng)。我国部分大(dà)宗商品价格与国际(jì)市场联系(xì)比较紧密，今年以来受到世界经(jīng)济恢复(fù)乏力影响，国际大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格走低、国(guó)内石油、有色价格出现下(xià)降，4月份(fèn)石油和(hé)天(tiān)然气(qì)开采业价格(gé)下降(jiàng)16.3％，化学原料(liào)和化学制(zhì)品业价(jià)格下降9.9％，有色(sè)金属冶炼和(hé)压延加工业价格下降8.6％。

　　二(èr)是(shì)部(bù)分行(xíng)业市场需求(qiú)不足。经济恢复(fù)常(cháng)态化运行以后，部(bù)分行业产(chǎn)能供给充裕(yù)，但市场(chǎng)需求相对不足，价格有所(suǒ)下降。比(bǐ)如煤炭产能继续释放(fàng)，进口持续增(zēng)加，而电煤需(xū)求季节性减少，市场进(jìn)入(rù)淡(dàn)季，价格降幅(fú)有所扩大，4月(yuè)份煤炭开采和洗选业(yè)价格下降9.3％。我国(guó)钢材产能比(bǐ)较充足，而市场需求还在恢(huī)复中，价格出现下降(jiàng)，4月份黑色金(jīn)属(shǔ)冶(yě)炼(liàn)和压延加工业价格下(xià)降13.6％。

　　三是上(shàng)年价格变动翘尾下(xià)拉影响加大。4月份上年价格翘尾影响是(shì)负2.6个百分(fēn)点，比(bǐ)3月份下拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶(jiē)段情(qíng)况来看，国(guó)际(jì)输入性影响还会持续，国内市场需求仍在恢复中，部(bù)分工业品价格短期下行情(qíng)况还会延续(xù)。但是随(suí)着国内经济恢复(fù)，市场需求回暖，总(zǒng)的(de)判(pàn)断，下半(bàn)年(nián)PPI有望逐步回升。

　　央行报(bào)告：当前我国经济(jì)没有出现通缩

　　值得注意的是，昨天(tiān)央行发布的(de)一季度货币(bì)政(zhèng)策报告也提及通缩(suō)。报告提到，我国通胀水平处于温和区间。过去一年、五年和(hé)十年，CPI年均涨幅都(dōu)在2％左右。

　　今(jīn)年以来物(wù)价(jià)涨(zhǎng)幅阶(jiē)段性回落，主(zhǔ)要与供需恢复(fù)时(shí)间差和基数(shù)效应有关。我国经济运行(xíng)开(kāi)局良好，同时通胀(zhàng)保(bǎo)持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月下行，4月涨幅(fú)降至0.1％，PPI近几个(gè)月运行在负值区(qū)间。

　　总的看，若经济保持正常增长(zhǎng)态(tài)势，CPI阶段(duàn)性回(huí)落(luò)的影响不宜夸大。

　　本轮物价回落客观上(shàng)有(yǒu)以(yǐ)下因素：

　　一是供给(gěi)能(néng)力较强。在稳经济(jì)一揽子政策(cè)有力支持(chí)下，国内生产持续加快恢复，PMI生产分项保持(chí)在(zài)较高景(jǐng)气区间(jiān)；农副产品生产稳定(dìng)、物流宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思渠道(dào)畅通，也保证了(le)居民“菜篮子(zi)”“米袋子(zi)”供应(yīng)充足。

　　二是需求(qiú)复(fù)苏偏慢。实体经济生(shēng)产(chǎn)、分(fēn)配、流(liú)通、消费等(děng)环节本(běn)身有个过程，加之疫情的“伤痕效应”尚未消(xiāo)退，居(jū)民超额储蓄向消费的(de)转化(huà)受收入分配分化、收入预期不稳等制(zhì)约(yuē)，特别是(shì)汽车、家(jiā)装等(děng)大宗消费需求(qiú)偏弱。近期居民(mín)出现提前还贷现象，也一定(dìng)程度影(yǐng)响当期消(xiāo)费(fèi)。

　　三是基数效应明(míng)显。去年国际油价(jià)一度逼近(jìn)140美元大(dà)关，今年以来(lái)已(yǐ)回落至80美元附近，带动CPI交(jiāo)通工具燃料(liào)和居(jū)住水(shuǐ)电燃料的(de)同(tóng)比增速走低(dī)；疫(yì)情扰动使得去年(nián)3月鲜(xiān)菜价(jià)格反(fǎn)季节上(shàng)涨，对今年也存在高(gāo)基数影(yǐng)响。GDP等宏观经济数据同样存在(zài)明显(xiǎn)基数效应，去(qù)年二季度受疫情冲击(jī)GDP同比降至0.4％，低基数作用下(xià)今年二(èr)季度GDP增速(sù)可(kě)能明显回升。

　　未来几个月受高基(jī)数等影响(xiǎng)，CPI将低位窄(zhǎi)幅波动。今年5-7月CPI还将(jiāng)阶段(duàn)性保持低位(wèi)，主要受去年同期CPI涨(zhǎng)幅(fú)基(jī)本在(zài)2.5％左右的(de)高基数(shù)影响(xiǎng)。但要看到，随着基数(shù)降(jiàng)低(dī)，特(tè)别是政策效应将(jiāng)进一步(bù)显现，市场机制发挥充分(fēn)作用，经济内生(shēng)动力(lì)也在增强，供需缺口有望趋于(yú)弥合，预计下半年CPI中枢可(kě)能温和抬升，年(nián)末可(kě)能回升至近(jìn)年均(jūn)值(zhí)水平附(fù)近(jìn)。

　　报(bào)告(gào)表示，当前我国经济没有出现(xiàn)通缩。通缩(suō)主要指价格(gé)持续负增长，货币(bì)供应量也具有下(xià)降(jiàng)趋势(shì)，且通常伴随经济衰退(tuì)。我国物价仍在(zài)温和上涨(zhǎng)，特别是核心(xīn)CPI同比(bǐ)稳定在0.7％左右，M2和社融增长(zhǎng)相(xiāng)对较(jiào)快，经济运行持续好转，不符合(hé)通缩的特征(zhēng)。

　　中长(zhǎng)期看(kàn)，我(wǒ)国经(jīng)济总供求基本平衡，货(huò)币条件合理适度，居民预期稳定，不存在长期通缩或(huò)通胀的基础。

　　国金宏观：通(tōng)缩(suō)讨论，可以休矣

　　一(yī)问：通缩大讨论？通(tōng)缩(suō)是(shì)个伪命题，担忧大(dà)可不(bù)必

　　物价是经(jīng)济短周期波动的滞(zhì)后(hòu)指(zhǐ)标，不能仅以物价回(huí)落来评判经(jīng)济进入“通(tōng)缩”。过往经验显示，经济的周期性(xìng)波动主要由(yóu)需(xū)求驱动，物价跟随需(xū)求变化而变化，使(shǐ)得物价变化滞后(hòu)经济1-2季度左右；经(jīng)济复(fù)苏初期，需求(qiú)才(cái)刚刚开始(shǐ)修复(fù)，对价格的提振(zhèn)尚不(bù)明(míng)显，使得物(wù)价指(zhǐ)标低位徘(pái)徊，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)均(jūn)在1％以下(xià)。

　　领先指(zhǐ)标(biāo)持续(xù)修复，显示(shì)经济(jì)处于复苏初期。以企业中长期资金来源刻画的有效社融增速，去年9月(yuè)以来持续回升，由去年(nián)8月(yuè)的(de)8.7％回升2.8个(gè)百(bǎi)分(fēn)点至今年4月(yuè)的11.5％；按照有效社融变(biàn)化领(lǐng)先经济2个季度左(zuǒ)右的经验规律，本(běn)轮信用扩张会带动经济(jì)在2023年(nián)初(chū)见底(dǐ)回升，1季度经济指标已有所体(tǐ)现。

　　年初(chū)以来物价的回落(luò)，受基数、供(gōng)给和外需等(děng)影响(xiǎng)较大；伴随拖(tuō)累(lèi)减弱、需(xū)求修复，CPI、 PPI或在(zài)年(nián)中前后开始抬升。除去年(nián)基数较(jiào)高外，猪(zhū)肉(ròu)、鲜菜等食品价格回落，及油、气价格回(huí)落等，对(duì)CPI、PPI的(de)拖累显(xiǎn)著，而(ér)线下(xià)活动相关服(fú)务(wù)、衣着等价格逐(zhú)步抬升。伴随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即(jí)将底(dǐ)部回升(shēng)、PPI在年(nián)中前后开(kāi)始抬升。

　　二问：资金空转加剧，政策托(tuō)底无用？周期启动(dòng)，渐入佳境(jìng)

　　经济复苏(sū)初期(qī)，资(zī)金(jīn)存在一定(dìng)空转较为常见。经(jīng)验显示，资(zī)金空(kōng)转多发生在经济回(huí)落、货币(bì)明显宽松阶段，部分资金滞留在金(jīn)融体(tǐ)系(xì)，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也有(yǒu)类(lèi)似特征；有所(suǒ)不同的是，当(dāng)前资金多滞留(liú)在银行(xíng)体系、而(ér)不是非银金融机构，与居民理(lǐ)财回表、购房偏(piān)弱带(dài)来的居民与企业之间信用派生偏少等紧密(mì)相(xiāng)关。

　　稳增长思路不同(tóng)，使得(dé)信(xìn)用派生驱动和表征不同过往，企业(yè)有效信用(yòng)派生自(zì)去年9月以来持续改(gǎi)善，而房地产(chǎn)相关(guān)融资拖累总体信用(yòng)派生。传(chuán)统周期下，信(xìn)用扩张以房地产驱动为(wèi)主(zhǔ)，使得居民贷(dài)款增(zēng)长明显快于企(qǐ)业(yè)；相较之下，本轮信用修复(fù)主要靠企业融(róng)资扩(kuò)张(zhāng)，有效(xiào)社融从去年9月开(kāi)始持续回(huí)升(shēng)，而(ér)居民信贷一(yī)度拖累社融回(huí)落(luò)。

　　本轮信(xìn)用派生带(dài)来的经济效应不同过往，有效信用(yòng)派(pài)生对企业行(xíng)为的支持(chí)已开始(shǐ)显现。去年3季度以来，资金加速流向制造业，而房(fáng)地产相关融资显著弱于(yú)以(yǐ)往，使(shǐ)得制造业投资表(biǎo)现显著强于房地(dì)产；伴(bàn)随融资(zī)的持续改(gǎi)善，企业资本(běn)开支在(zài)1季度有所扩大。但房地(dì)产“缺位”，压低了(le)信用(yòng)派生和经济增长(zhǎng)的弹性。

　　三(sān)问：中观(guān)数(shù)据已现“疲态”？疫情“后遗症”或被过度渲染

　　高频指标报复性(xìng)反弹后走(zǒu)弱，主要缘于场景(jǐng)恢(huī)复的“脉冲”；但(dàn)疫后“疤痕(hén)效应”的存在，使(shǐ)得(dé)大家容易(yì)产生悲观情绪。疫情政策(cè)调(diào)整，放大(dà)了(le)“春节效应”带来的经(jīng)济波动，部分(fēn)高频指标报复(fù)性反弹(dàn)后出现(xiàn)走(zǒu)弱的(de)迹象。其(qí)中，偏消费(fèi)端的活动多在2月(yuè)底(dǐ)之后走(zǒu)弱，偏生产端略晚一点，导(dǎo)致宏观数据屡超(chāo)预期的同时(shí)，市(shì)场信心反(fǎn)其道(dào)而行之。

　　内生动(dòng)能的修复已然开始，消费动能或被(bèi)低估，前半程靠居(jū)民出行和企业消费，后(hòu)半程靠居民消费能力的(de)恢复。出行意愿的持续改善、企业经(jīng)营活动正常化等，皆(jiē)指向场景恢复(fù)带来(lái)的消费修复(fù)持(chí)续性和弹性不宜低(d宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思ī)估(gū)；批发零售、住宿餐(cān)饮(yǐn)等服务(wù)业，及稳增长相关行业招(zhāo)工需求在(zài)逐(zhú)步修复，有(yǒu)助于(yú)推动收入(rù)与消费(fèi)的正循环。

　　地产链条的“积(jī)极”信号也在累积。地产大周(zhōu)期向下已是共(gòng)识，地产链条修复(fù)会(huì)弱(ruò)于传统(tǒng)周期(qī)；但小(xiǎo)周期超调后(hòu)的修复出现一些“积极”信号。1）高能级(jí)城(chéng)市地产供给(gěi)增多、质量(liàng)改善，利于需求释放、形成供需“正向(xiàng)循环”；2）中西部(bù)地(dì)区棚改(gǎi)加码（可比口径增长近60％）、中西部地区(qū)收入修复(fù)等，有利于稳定低能级(jí)城市需求。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思