在股市高(gāo)点成立的主动权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个月即将开放的(de)产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开(kāi)基(jī)金的(de)整体破净率与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因(yīn)。同时(shí)，他们也建议(yì)基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客(kè)户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局(jú)和发行(xíng)。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开(kāi)权(quán)益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合同的(de)有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益(yì)一年定(dìng)期开放(fàng)基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同》，并按(àn)照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产(chǎn)清(qīng)算程序，无须召(zhào)开基(jī)金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生(shēng)效后(hòu)，若(ruò)登记机构完成每个开放(fàng)期最后一(yī)个(gè)开放日的(de)申购、赎回或转换(huàn)业(yè)务(wù)申请确认时，基金的基金份(fèn)额持(chí)有人(rén)数量不(bù)满(mǎn)200人或者基金资产净值低于(yú)五千(qiān)万(wàn)元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信息披(pī)露(lù)程序后终止基金合(hé)同(tóng)，无需召(zhào)开基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报，该(gāi)只偏债混(hùn)合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的主动权益类(lèi)定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开(kāi)放日，目前破(pò)净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策(cè)略可能倾向于(yú)保守，权(quán)益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场(chǎng)表现不好时，距(jù)离开放日(rì)越远，整体上破净(jìng)率可能(néng)有(yǒu)增加趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多因素有关(guān)。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到(dào)期的(de)定(dìng)开基金大多成立于(yú)2020年(nián)下(xià)半年，高点成立是(shì)基金破净的重要原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数(shù)量较6、7月份(fèn)并没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破净率仍(réng)较高(gāo)，可能也与基金的(de)发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高(gāo)点避(bì)免盲目规模(mó)扩张

　　据(jù)记者观察，从近三(sān)月即(jí)将迎来开放的(de)定期开放式基金来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部(bù)分基金破(pò)净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对(duì)上(shàng)述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行(xíng)角度而言(yán)，权益市(shì)场高点时基金发行相对(duì)容易，而且规模也(yě)容易做大(dà)，基(jī)金公司有动力去做；但从投资(zī)者而(ér)言，高点入市就容易出(chū)现一段时间内基金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克(kè)服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既(jì)可以保护投资(zī)者利益，也(yě)可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责(zé)人也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪火热时(shí)发(fā)行基金往往伴随着较高的(de)风(fēng)险。一(yī)方面，近(jìn)两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格(gé)轮(lún)动现象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年(nián)不同(tóng)的投资策略、不(bù)同(tóng)投资范围的(de)基(jī)金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易(yì)出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限(xiàn)制很(hěn)可能会(huì)影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容(róng)量通常有限，且短期快速(sù)上涨很可(kě)能(néng)估值(zhí)虚(xū)高。过高的(de)管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也(yě)可能会增加(jiā)错判的(de)风(fēng)险，对获(huò)取超(chāo)额收(shōu)益(yì)影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负(fù)责人(rén)也建议基(jī)金公司(sī)前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过(guò)均衡和多(duō)元化(huà)的(de)布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段(duàn)性(xìng)投资机(jī)会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩(zhǎn)获一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类基金表(biǎo)现不及(jí)预期，近一年新成立的定(dìng)开(kāi)权益类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定程度(dù)的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的(de)投资(zī)信心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资者对于(yú)后续新发基金的(de)购买(mǎi)意愿可(kě)能(néng)会下降(jiàng)。” 上述(shù)奶啤是什么做奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒的，奶啤是什么做的酒基金销售机构负责(zé)人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交易等方(fāng)面(miàn)具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象。奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒>

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基金发(fā)行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要做(zuò)好(hǎo)投资(zī)者教育。”孙桂平称(chēng)。

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