当前(qián)，市(shì)场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧(yōu)，眼(yǎn)下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解(jiě)决(jué)债(zhài)务上限问题(tí)达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于(yú)12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国(guó)会众议院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡(xī)进行谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之(zhī)前发(fā)生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成(chéng)协议的可能性不大，因此，在(zài)谈(tán)判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在(zài)美国(guó)灾难(nán)性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措维持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领袖时发出(chū)了(le)债务违约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部的(de)最佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限(xiàn)或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限(xiàn)问题(tí)相关(guān)议(yì)案在众议(yì)院(yuàn)以微(wēi)弱优势得(dé)到通过。议案(àn)提出(chū)，到(dào)明(míng)年3月31日前(qián)，暂(zàn)停(tíng)债务上(shàng)限的限制，若两党(dǎng)能在(zài)这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提(tí)高上限(xiàn)需(xū)要满(mǎn)足多种削(xuē)减开支的(de)条件，共(gòng)和党预计未来十年内(nèi)将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将削减支出(chū)和(hé)提高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会(huì)成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金(jīn)融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导层施压(yā)，要(yào)求(qiú)其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时(shí)注意到(dào)第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元(yuán)的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人(rén)员也没有意识到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机(jī)构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没(méi)有采取足够措施去(qù)尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国银(yín)行业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和(hé)银行(xíng)也位(wèi)于加州(zhōu)旧金(jīn)山。投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太(tài)平(píng)洋合众银行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要监督(dū)责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对(duì)资产超过500亿(yì)美(měi)元、且(qiě)未纳入保险的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未(wèi)纳入保险的(de)存(cún)款规模较高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构(gòu)并(bìng)未认定(dìng)大量(liàng)无(wú)保险(xiǎn)存款一定意(yì)味着风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是(shì)由企(qǐ)业客(kè)户持有(yǒu)的(de)，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的(de)回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部周二表示：美国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最大的石油储备，能源部(bù)仍(réng)然致力于(yú)以(yǐ)一种为美国(guó)纳(nà)税人带来最大价(jià)值(zhí)并保护美国经济(jì)和(hé)安全利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还(hái)包括要(yào)求一(yī)些(xiē)炼(liàn)油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾(céng)一度(dù)短暂(zàn)符合美国政府制定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然高于(yú)美国政府(fǔ)设(shè)定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块间(jiān)走势(shì)分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预测五一(yī)堂食订(dìng)座(zuò)率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带(dài)来的累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求(qiú)难以消化供给(gěi)的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国(guó)内(nèi)持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈(chén)燕(yàn)杰(jié)介绍(shào)，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近期(qī)的(de)价格(gé)优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅(fú)更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要(yào)在于当月假期(qī)较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各(gè)自(zì)的国(guó)内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其(qí)是美国经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环(huán)境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的(de)美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了(le)因美国(guó)银行业(yè)危机、债务(wù)上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的(de)美(měi)国经(jīng)济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业(yè)危(wēi)机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不(bù)牢 业内人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性(xìng)

　　值得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基(jī)本面(miàn)的压(yā)制(zhì)依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期(qī)油脂很难(nán)具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜(yí)过分乐(lè)观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期(qī)，在业内人士看来，进入增库(kù)周(zhōu)期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前(qián)是(shì)季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续几个月的去(qù)库(kù)是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的(de)出口前景下(xià)，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈油一(yī)般(bān)有(yǒu)着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还(hái)会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著(zhù)的(de)累库压(yā)力，不利(lì)于(yú)产地报价(jià)及棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不会(huì)消化供应压力(lì)，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直(zhí)接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单(dān)月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就(jiù)已经进入(rù)累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁巴西大豆(dòu)到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的(de)累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下(xià)滑(huá)，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期(qī)从(cóng)库存季节(jié)性角度来(lái)看，整体累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存(cún)下(xià)滑的油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料(liào)多数进口为主，成本端原料(liào)的(de)供需及价格的变化对(duì)油脂(zhī)行(xíng)情的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积(jī)预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高利息对(duì)大(dà)宗商品需求传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且(qiě)油脂(zhī)整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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