光(guāng)大(dà)期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增(zēng)速全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前(qián)劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压(yā)力(lì)加大，这(zhè)也(yě)就意味着美联(lián)储可能会(huì)在较长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息(xī)的(de)预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非(fēi)农(nóng)数据强于(yú)预期或在短(duǎn)期提振美元(yuán)指数(shù)和美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但中期看，美联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平台不(bù)断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的(de)表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高(gāo)利(lì)率环(huán)境下(xià)美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣(xuān)布(bù)被接管(guǎn)收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期(qī)存(cún)在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域(yù)性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成(chéng)本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的(de)拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下，美债(zhài)收益(yì)率和(hé)美元指数将持(chí)续承压(yā)，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求(qiú)实际上是(shì)明(míng)显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第(dì)一(yī)季度剔除(chú)场外交易的全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和(hé)中(zhōng)国消费(fèi)者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金(jīn)价(jià)格(gé)其关键作用的黄金投(tóu)资(zī)需在(zài)一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐用(yòng)品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充(chōng)分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大(dà)概(gài)率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一次加息落(luò)地然后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激价格(gé)继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上行趋(qū)势(shì)的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市(shì)场产生怎(zěn)样的(de)影响也未可知，因此在(zài)当前看多(duō)观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待(dài)金(jīn)价(jià)节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为上。

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