北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是(shì)，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月(yuè)非农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前(qián)值2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月(zhí)且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国(guó)4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元(yuán)指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金(jīn)融行业持续(xù)裁员(yuán)，但不断下(xià)降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性因(yīn)素(sù)相对(duì)于(yú)新冠大流行(xíng)前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应该(gāi)对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，美国3月份的(de)就业机(jī)会(huì)和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)正在(zài)降温(wēn)。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次(cì)申请(qǐng)失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期(qī)强劲(jìn)的(de)非农就业数(shù)据会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变(biàn)，进而(ér)对(duì)商品(pǐn)的流动性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵(guì)金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其(qí)是市场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后(hòu)可能(néng)降息，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回(huí)落(luò)的情况下(xià)，美元实际利率有了明显(xiǎn)的(de)下(xià)行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策(cè)利率联邦基金利率的目标区(qū)间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美(měi)债收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明(míng)表示，委员会(huì)将密切关注未来(lái)发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否要(yào)开始降息，需要看到就(jiù)业市(shì)场出(chū)现明显恶(è)化。从(cóng)历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告(gào)，这让(ràng)美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能很(hěn)快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业(yè)市场并(bìng)不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时(shí)间内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大(dà)期2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得(dé)提振而走强，使均值平台不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收益(yì)率持(chí)续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示(shì)美国银行(xíng)系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率(lǜ)环(huán)境下(xià)美国银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后(hòu)，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银(yín)行(xíng)融资成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不(bù)断向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不(bù)及(jí)预期的12023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的(de)拉动上升反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的(de)共(gòng)同(tóng)影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的(de)数据(jù)显示，今(jīn)年第一季度剔除场外(wài)交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金(jīn)价格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期的(de)287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国经济(jì)指标(biāo)耐用品订(dìng)单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白(bái)银因需求受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银(yín)比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白(bái)银(yín)实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基(jī)点(diǎn)在议息(xī)前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议(yì)息后的乐观(guān)，因(yīn)此(cǐ)黄(huáng)金市场一度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情(qíng)绪提(tí)振贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将继续下(xià)行，贵(guì)金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则(zé)认为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄希望(wàng)于美联(lián)储最后(hòu)一次加息落地(dì)然后转降息预(yù)期(qī)，从(cóng)而(ér)刺(cì)激价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍(réng)在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官(guān)员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能(néng)会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会(huì)对经济(jì)和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价(jià)节节(jié)攀高(gāo)的观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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