如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示出(chū)日股今年(nián)以来(lái)的强势：东证指数年(nián)内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日(rì)本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持(chí)了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多(duō)的(de)业内人士开始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨(jù)大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆(bào)发背(bèi)后的(de)成功(gōng)秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其(qí)实也(yě)正是其(qí)他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)目(mù)前已经连(lián)续第六周成为(wèi)了日本股票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国(guó)投资者大举涌入了(le)日股股票和(hé)期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年最大(dà)规模(mó)的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在截(jié)至5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来(lái)，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者(zhě)似乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲特(tè)对日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社的(de)增持(chí)，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时不太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日(rì)本(běn)股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始调(diào)查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们(men)的建仓(cāng)买入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力(lì)挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资(zī)本也已相继造(zào)访日本(běn)。这些(xiē)海外(wài)资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注(zhù)高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本五大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是(shì)在(zài)波动性(xìng)远低于(yú)美国科技股的(de)情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味着日本(běn)股市对美国(guó)投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也(yě)刺(cì)激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日(rì)本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低回报。那么(me)这一(yī)次，即(jí)便有着避(bì)险和多(duō)元化分散(sàn)投(tóu)资的需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心一(yī)定要(yào)来(lái)日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)一个立一个羽念什么字不(bù)提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及(jí)企业(yè)部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水平。<一个立一个羽念什么字/p>

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市企业(yè)在意识到资(zī)本成本的前(qián)提(tí)下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推(tuī)出了力争“早日(rì)实现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回(huí)购(gòu)和积极(jí)压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近期公布财报时(shí)，也(yě)均宣布(bù)了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模(mó)将进(jìn)一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海外(wài)投资者的共鸣(míng)，他们开始看到(dào)这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司(sī)正在(zài)回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的事(shì)情比过去30年还(hái)要多”，这是股市(shì)充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的(de)货币(bì)政策(cè)和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男(nán)上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目(mù)标，但植田(tián)和男依(yī)然强调(diào)，“还不能(néng)放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济(jì)稳定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择(zé)。继续宽(kuān)松的(de)日(rì)本(běn)央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海(hǎi)外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于(yú)中国放一个立一个羽念什么字宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出(chū)计划和日本央行持(chí)续(xù)宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本这个(gè)世(shì)界第三大经济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经(jīng)济前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行(xíng)业(yè)预(yù)计(jì)利润将增长。以内需(xū)为导向的企业(yè)正受益于入境游增长(zhǎng)的(de)前(qián)景，而大型银(yín)行也获得(dé)了丰厚的(de)收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的(de)涨势或将延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的(de)认可(kě)、公(gōng)司治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而(ér)企业(yè)财(cái)报的不(bù)俗表(biǎo)现或(huò)有望成(chéng)为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂。

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