5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金、南方基金(jīn)等多家头(tóu)部公募(mù)基金(jīn)密(mì)集申报(bào)了跟(gēn)踪海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增(zēng)幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是基于(yú)对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但随(suí)着国产(chǎn)替代持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域(yù)仍有较(jiào)多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降外(wài)，其余产品份额(é)均(jūn)有大(dà)幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业(yè)复苏(sū)不及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是(shì)国(guó)产替代(dài)进程不及(jí)预期，国(guó)内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业相比海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术(shù)和人才等方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替(tì)代(dài)过程中产品研(yán)发和客户(hù)导入(rù)进程可能不及预期(qī)；二是(shì)下游需(xū)求不及预期，在(zài)边缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到(dào)拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖的(de)种类要看芯片下游的(de)景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性和(hé)份额提升属性的环节会(huì)率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经济体(tǐ)重要的(de)构成央国企对资(zī)产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力(lì)提升(shēng)也会更加依赖数(shù)字化(huà)，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企(qǐ)业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调(diào)整幅(fú)度较(jiào)大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)市场预期基本面即(jí)将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多个股的股价(jià)其实是(shì)过度反应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬半导体一季(jì)报(bào)披(pī)露(lù)，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行(xí100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米ng)业近(jìn)期的持续回(huí)调(diào)。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买也能看(kàn)出投(tóu)资者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半(bàn)导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示，从基本面上，人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)给(gěi)半(bàn)导体(tǐ)带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国产替(tì)代的(de)中期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大(dà)，且(qiě)子板块和(hé)细分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该(gāi)板块很多(duō)优质(zhì)的公司处(chù)于历史估值分(fēn)位(wèi)低(dī)位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品(pǐn)的突破，会(huì)有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次(cì)都是(shì)以能源为(wèi)对象进(jìn)行创新，第(dì)三次是信息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人(rén)类生(shēng)产力的提升产生巨大(dà)的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了(le)个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联(lián)网革(gé)命后在万物智联(lián)层(céng)面的(de)延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新(xīn)一轮(lún)产业革命爆(bào)发的早期的(de)阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的(de)投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应(yīng)用(yòng)的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资(zī)机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点配(pèi)置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料(liào)国产化为代(dài)表的(de)制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科技(jì)组基(jī)金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美(měi)国对(duì)中国的(de)极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的(de)二(èr)十(shí)大对于科(kē)技(jì)安全的(de)强(qiáng)调为芯(xīn)片的(de)国产(chǎn)替代提(tí)供(gōng)了坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块(kuài)经过近一年的(de)充(chōng)分(fēn)调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板块(kuài)有(yǒu)望(wàng)正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调研(yán)半导(dǎo)体行(xíng)业库存(cún)、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司的边际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训(xùn)练需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为发(fā)展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可(kě)以关注的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可(kě)能(néng)在(zài)年内(nèi)迎来(lái)边际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注(zhù)景气度修复(fù)速(sù)度(dù)和估值(zhí)的(de)匹配(pèi)程度(dù)，尽(jǐn)管基(jī)本面改(gǎi)善(shàn)的趋势(shì)比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中(zhōng)股(gǔ)价(jià)有可(kě)能波动较大(dà)，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价(jià)值，我们也会通过(guò)适当调仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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