四大国有银(yín)行的集(jí)体降息惊(jīng)动市《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节场，存款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息(xī)显示，5月15日（下(xià)周一）起银(yín)行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限将下调，四大国有银行协定存(cún)款和通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上(shàng)限下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注意到，今年以(yǐ)来银行(xíng)业(yè)已有(yǒu)三波存款利率(lǜ)下调，此(cǐ)前两次分别是：4月(yuè)，多家中(zhōng)小银行人民币存(cún)款利率下调(diào)；5月5日，浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰三家股份行跟(gēn)进“补降”。至此，4月以来已有至少20家(jiā)中小银行（含(hán)农村信用合作联社）下调人民币存款利率，调降幅度不一。

　　货(huò)币政(zhèng)策牵(qiān)一发而(ér)动(dòng)全身，与(yǔ)经济(jì)、就业、投资以(yǐ)及老(lǎo)百(bǎi)姓“钱袋子”都息息相关(guān)。那么(me)，如何理解(jiě)此次下调通知和协定存款利率？今年“降息(xī)潮”迭起是否等(děng)同于经济(jì)增(zēng)速放缓的(de)信(xìn)号？市场上关于企(qǐ)业、老百姓手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从(cóng)推出背(bèi)景来看，多方观点认(rèn)为，本(běn)次存款利(lì)率新规主(zhǔ)要(yào)基(jī)于三重考量(liàng)。一是符合推进利率市(shì)场化改革深化大背(bèi)景；二(èr)是对银行而言(yán)，存款利率下调有(yǒu)助(zhù)于减少存款定价的无序(xù)竞争，降低银行负(fù)债成(chéng)本；三是促进投资、消(xiāo)费，本次降息也被看作(zuò)是促进宏观经济复苏的表现。

　　不(bù)过也需要看到的是(shì)，本次调降中协定存款更多是(shì)对公业务，通知存款则集中于短期存款，都是针(zhēn)对特定存取需求的客户，面向范围(wéi)有限。据民生证券宏(hóng)观团(tuán)队测算(suàn)，通知存款和协定存款(kuǎn)在银行存款中占比不(bù)高(gāo)，以四大行(xíng)的(de)单位通知存(cún)款为例(lì)，常(cháng)年只占企业存款总规(guī)模的3％-4％；招商证券(quàn)银行(xíng)团队的数据显示，协定(dìng)存款等规(guī)模预计为(wèi)20-30万亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关(guān)注一：如何(hé)理解此次下调通知和(hé)协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)？

　　中国人(rén)民(mín)银(yín)行行长易纲在近期(qī)公(gōng)开讲话中提到，从过去二十年的数据看，我国实(shí)际利率总体保(bǎo)持在略低(dī)于潜在经济增速这一“黄金法则(zé)”水平上，与潜在经济增长水(shuǐ)平基本匹配。在经济复苏(sū)的关键(jiàn)时点上，如何理解此(cǐ)次(cì)下调通(tōng)知和协定存款(kuǎn)利率？

　　目前(qián)，多方观(guān)点都提及的是(shì)，本轮(lún)调降更多是出于推进利率市场化(huà)改(gǎi)革深化大(dà)背景(jǐng)的考虑。

　　招商(shāng)基(jī)金研究部首(shǒu)席经济学家李湛梳理了这一市场化改革的过程。2022年4月，央(yāng)行指导利(lì)率自(zì)律机制建立了存款利率市场化调(diào)整机(jī)制，随后(hòu)，国有大行同(tóng)年9月下调(diào)存款利(lì)率，中小(xiǎo)银行陆续(xù)跟(gēn)进下(xià)调存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，市场(chǎng)利率定价自律机(jī)制发布《合格审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》，在(zài)相关指标中引(yǐn)入了存款定价(jià)惩(chéng)罚措(cuò)施。随之(zhī)而来(lái)的(de)是，此前4月(yuè)部(bù)分中小银行、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利(lì)率下调。李湛认为，这均是在利率市场化改革推(tuī)进背景下，银行出于自身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　此(cǐ)外，从减(jiǎn)轻银行息(xī)差压力的必(bì)要性来看，民生证(zhèng)券宏观团(tuán)队(duì)也倾向于(yú)认为，本次调整(zhěng)更多仍(réng)是延续去年9月(yuè)这(zhè)一轮存款利率下调，并且完成(chéng)存款利率调(diào)整的闭环(huán)，改善银行利润空(kōng)间(jiān)。存(cún)款利(lì)率机制创设以来，两轮(lún)利率调降都(dōu)集中(zhōng)在活期和定期(qī)存款，实际(jì)上(shàng)忽略了这(zhè)些介于活期和定(dìng)期存(cún)款之间的存款的利率调整(zhěng)，“当(dāng)下有必(bì)要一(yī)次性(xìng)调整通知存款和(hé)协定存(cún)款(kuǎn)利率，保(bǎo)证存款利率下(xià)调的(de)有效(xiào)性。此外(wài)，数(shù)据显示，国有银行一季(jì)度净息差(chà)水平均(jūn)创历史(shǐ)新低，当下(xià)调利率有助(zhù)于降低银行(xíng)负债成(chéng)本，推动银行投放信贷的积极性。”民(mín)生证券认为(wèi)。

　　除利率市场化(huà)改革及银行净息(xī)差压力增大(dà)外，某大型(xíng)银行(xíng)金(jīn)融市场(chǎng)研究员还关注到(dào)的是国(guó)内存款市场的供需变化(huà)——近年来国内(nèi)经济受(shòu)多重(zhòng)因素冲击，居民(mín)消费场景受(shòu)制约，预(yù)防性储(chǔ)蓄有所增加及(jí)风险偏好下(xià)降等(děng)，导致居民储蓄(xù)存款上升较(jiào)快(kuài)，部分(fēn)银(yín)行根(gēn)据市场供需变化(huà)，综(zōng)合指数(shù)经营(yíng)情况，灵活调(diào)节存款利率，只是不同(tóng)银行在(zài)调(diào)整节奏、时机方面存在差异。

　　关注二：本次存款利率下调带来哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日中央政治局会议强调，要(yào)有效防范化解重点领域风(fēng)险(xiǎn)，统筹做好中(zhōng)小(xiǎo)银行、保险(xiǎn)和信托机(jī)构(gòu)改革化险工作(zuò)。一锤定(dìng)音之下，本(běn)次调降(jiàng)利率(lǜ)也被认为维护金融稳定的一大(dà)举措(cuò)。

　　呵(hē)护动(dòng)作(zuò)具体(tǐ)体现在哪些方面？招商基金李湛(zhàn)认为(wèi)，本次调降通知主要释放了两大信号，一是(shì)减轻银行息(xī)差压力。本次下调将引导(dǎo)银行的对公活(huó)期成本下降，存款降(jiàng)价叠加资(zī)产端让利压(yā)力趋缓，银行(xíng)息(xī)差、盈利将合理修(xiū)复(fù)，有利(lì)于增强银行内生(shēng)资本补充能力；二(èr)是减少企业及居民的短期存款意愿(yuàn)、促(cù)进企业投资、居民消费。

　　粤开证券首席经(jīng)济学家罗(luó)志恒的观点(diǎn)是，调降(jiàng)协定存款和通(tōng)知(zhī)存(cún)款的利(lì)率(lǜ)上限，主(zhǔ)要目的是规范银行业存款定价秩(zhì)序，减少(shǎo)存款定价的无序(xù)竞争，合力压降银行负债成本。当前银(yín)行净(jìng)利差空(kōng)间较小(xiǎo)，压降(jiàng)负债端成(chéng)本，有助于(yú)改善(shàn)银行盈利(lì)、补充净(jìng)资本、降低金融风险。此外，银行负债端成本(běn)下降，也为资产(chǎn)端的(de)贷(dài)款利率下调、降低实体(tǐ)经济融(róng)资成本进一步打开(kāi)空间(jiān)。

　　国泰君安(ān)宏(hóng)观首(shǒu)席分析师董琦也认为(wèi)，存款利率调降，既有助于缓解商业(yè)银(yín)行净息差收(shōu)窄趋势，特别是中小行高息揽储(chǔ)的成本压力，又有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化，符合“不(bù)搞大水漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存量资(zī)金(jīn)”的(de)定位。

　　招商证券银行团队(duì)同样(yàng)提(tí)到，新规对于规范协定存款定价(jià)秩序作(zuò)用较大(dà)，减(jiǎn)少存款定价的无序(xù)竞争，合力压降银行负(fù)债成本。该团队预(yù)计，协定存款等规模20-30万亿，占(zhàn)总(zǒng)存款(kuǎn)比例10％左右，由此(cǐ)来看，新规(guī)将降(jiàng)低银行总存(cún)款付(fù)息率2BP左右。

　　对于股债(zhài)市场的影(yǐng)响方面，民生证券宏观(guān)团队表示，现实中，存款利(lì)率下调有(yǒu)助于压低全(quán)社会利(lì)率水平，利(lì)好债券；同时股票市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也将因此(cǐ)受(shòu)益。

　　川财证券(quàn)首席(xí)经济学家陈雳则(zé)表示，在当前(qián)整个经济(jì)复苏(sū)的大背(bèi)景下，进一步释放市场流动性(xìng)、活跃消(xiāo)费是一个(gè)重要的(de)、阶段性目标，存款(kuǎn)降(jiàng)息调节，对促销费无疑(yí)有一(yī)定的(de)引导(dǎo)作用(yòng)。

　　关(guān)注三：压降银行存款成本是(shì)否(fǒu)大势所趋(qū)？

　　2022年四季(jì)度货币政策执行报(bào)告以及(jí)2023年一季(jì)度货政(zhèng)例会(huì)均(jūn)表明，当前货币政(zhèng)策基调(diào)未变，“精准有(yǒu)力”仍是第(dì)一要求(qiú)，而在此(cǐ)基(jī)础上(shàng)也(yě)强调“着(zhe)力支持扩大内需，为(wèi)实体经济提供更有(yǒu)力支持”。从本(běn)次降息释放的信号来(lái)看(kàn)，是否意味着货币政策(cè)进一步宽松(sōng)？

　　对此，招商基(jī)金李湛的(de)看法是，货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为(wèi)时尚早。“本(běn)次调(diào)降意味(wèi)着当前长端利率仍有下(xià)行空间，但(dàn)这(zhè)一(yī)调降是针对银行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利率自律(lǜ)上(shàng)限，而非直接调降挂(guà)牌存款利率，存款利率(lǜ)下(xià)调并不等于(yú)政策利率(lǜ)就(jiù)必须进行对等下调，市(shì)场不应(yīng)视为(wèi)降息的确定性信号(hào)。”李湛称。

　　在“精准(zhǔn)有力(lì)”的货(huò)币政策之(zhī)下，也有(yǒu)多(duō)方观点提(tí)到，压(yā)降(jiàng)存(cún)款成本仍是大势(shì)所(suǒ)趋。国泰(tài)君(jūn)安(ān)董琦关注(zhù)到，当前经济修复内生(shēng)动(dòng)力依然不强，外需压(yā)力没有完全缓解，货币政策将继续对经(jīng)济修复(fù)带来支撑作(zuò)用，未来伴(bàn)随经济修(xiū)复，利率水平的调降还没有(yǒu)结束(shù)。

　　招商证券银行团队(duì)的(de)观(guān)点也不谋(móu)而合——长期来(lái)看(kàn)，存款利率(lǜ)下行仍是大势(shì)所趋。2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高，但(dàn)银(yín)行普遍以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难(nán)上(shàng)行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差压力增大，控制存款成本成为当务(wù)之急(jí)。中小银行(xíng)或有动力主动跟进下调存(cún)款利率。

　　展望未来货币政(zhèng)策的走向，上述大(dà)型银(yín)行金融市场(chǎng)研究员认为，需要看到的(de)是，目前经济处于修复性(xìng)复苏(sū)阶段，经(jīng)济恢(huī)复仍需要适度货币环(huán)境支(zhī)持(chí)，同时(shí)，国内经济复苏(sū)不平衡(héng)问题依然突出(chū)，要(yào)求(qiú)货币政策支(zhī)持精准有力。预计下半年货币政策不会出现急转弯，延续(xù)稳健(jiàn)货币(bì)政策基调，在保持信贷总量(liàng)适度增长，市场流动(dòng)性(xìng)合理充裕(yù)情况下，更加倚重结(jié)构性工(gōng)具，加(jiā)大(dà)实体经济薄弱环节，重点新(xīn)兴领域支持，提(tí)升政(zhèng)策精准质(zhì)效。

　　关注四(sì)：老百姓和企(qǐ)业手(shǒu)中的(de)钱会不会(huì)变“毛(máo)”？<《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节/strong>

　　协定存款、通(tōng)知存款利率自(zì)律上(shàng)限将迎调整的(de)同时，有(yǒu)市场观点担(dān)心，降(jiàng)息(xī)一方面有利于(yú)刺激消(xiāo)费以(yǐ)及缓和银行经(jīng)营压力，但另一方(fāng《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节)面(miàn)老百姓、企业(yè)手里的存款收(shōu)益缩水了。在(zài)评价双方博弈观点之前，不妨先厘清通知存款(kuǎn)及(jí)协定存(cún)款两(liǎng)个概念的定(dìng)义(yì)。

　　通知和协定存款(kuǎn)介于定活期(qī)存款之(zhī)间，利率高于(yú)活期存款(kuǎn)，但比定期存款(kuǎn)存(cún)取灵活，两者的共同优点是(shì)，在保持资金(jīn)灵活使用的同时，提高利息回报。其中(zhōng)：

　　通知存(cún)款是活期存(cún)款(kuǎn)的一(yī)种，主要有(yǒu)1天和(hé)7天(tiān)两个(gè)期限，支(zhī)取时需提前1天(tiān)或7天通知银行，即(jí)可(kě)按(àn)实际存期及(jí)支取日相应(yīng)币种档次利(lì)率(lǜ)计付利息，个人和企业均可(kě)以办理。当前1天(tiān)和7天(tiān)期通知存款的基准利率分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款指企(qǐ)事业单位在(zài)银行开(kāi)立一个(gè)具(jù)有结(jié)算和协(xié)定存(cún)款双重功能的协定存款账户，并约定(dìng)基本存款额度，由银行将(jiāng)协定存款(kuǎn)账户中超过该额度的(de)部分按协(xié)定存款利(lì)率单独计息的一种存款方式。协定(dìng)存款性(xìng)质介(jiè)于活(huó)期(qī)和(hé)定期存款之间(jiān)，只(zhǐ)面向企业办理(lǐ)，期限最长为1年。当前(qián)，协定存款的(de)基准利率为1.15％。

　　协定存(cún)款属于对公业务，通知(zhī)存款(kuǎn)既有(yǒu)对(duì)公业务(wù)，也(yě)有个人业务，但都有(yǒu)一定的存款(kuǎn)门槛。基于此，粤开证券首(shǒu)席经济学家罗志恒(héng)提出的(de)观点是，总体来看，协定存(cún)款和通知存款基本上以对公(gōng)活期(qī)存(cún)款为主(zhǔ)，对一般老百姓的影响不(bù)大(dà)。对(duì)于企业来说，会有(yǒu)一定的利息损失，但若存贷款利率都能有所下调(diào)，也有(yǒu)助于(yú)刺激企业(yè)投(tóu)资并降低融(róng)资成本。

　　此(cǐ)外(wài)记者也注意到，央行(xíng)最新数据(jù)显示，4月份(fèn)人民(mín)币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿(yì)元，其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减(jiǎn)少1408亿元。进一步(bù)来看，存款利率调降是否会刺(cì)激超额储蓄流(liú)出(chū)？

　　国泰(tài)君安(ān)董琦表示，这(zhè)一传导过程并非一蹴而就，且需要(yào)总量(liàng)政策继续支撑。经济当前依(yī)然需要(yào)休养生息(xī)，特别是在前期服(fú)务业修(xiū)复(fù)后，与制造业产生循环，带动收入(rù)预(yù)期改善(shàn)，最终才会带动(dòng)居民与企业储蓄(xù)流出。

　　长远来(lái)看，招商基金李(lǐ)湛的(de)建议是，应辩证看待本次降(jiàng)息。疫(yì)情以来，企业(yè)及居民形成了一定(dìng)规模的(de)超(chāo)额储蓄，降息可以降低企业、居民的(de)储蓄意愿(yuàn)，引导(dǎo)企业加(jiā)大(dà)投资、居民(mín)增加消(xiāo)费(fèi)，促进经(jīng)济复苏。“只(zhǐ)有(yǒu)经济复苏斜率提升(shēng)，企业、居民对后续的(de)收(shōu)入(rù)信心(xīn)才会回(huí)升，进而(ér)形成储蓄(xù)转化为投(tóu)资(zī)、消(xiāo)费，再形成增厚企业、居民收(shōu)入的良性循环(huán)。”李湛表示(shì)。