5月(yuè)23日，医药股开(kāi)盘拉升，复(fù)星医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智(zhì)飞生物、沃(wò)森生(shēng)物、长(zhǎng)春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持续处(chù)于低位水平(píng)，具(jù)有较大吸引力。截至5月23日，医(yī)药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历(lì)史较低分位数水(shuǐ)平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火(huǒ)后(hòu)，医药板(bǎn)块作为老赛(sài)道(dào)是否能有(yǒu)反(fǎn)弹行(xíng)情？在后疫情时(shí)代(dài)，医药板块是否还(hái)有新的业绩驱(qū)动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续(xù)改善

　　医药行业复苏确定(dìng)性很强(qiáng)

　　疫情在(zài)2023年第一季度的影响将会(huì)逐步消退，医药行业的(de)基本面正继(jì)续得到(dào)改善。

　　2023年(nián)一季度(dù)，医药(yào)板块(kuài)（创新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增(zēng)速相比(bǐ)，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利(lì)润增速(sù)下(xià)滑(huá)58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在2023年一季度(dù)，医(yī)药(yào)板(bǎn)块(kuài)（创新药除外）存(cún)在一定的(de)估(gū)值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年第一季(jì)度，创中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方新药(yào)板块的营(yíng)收与去年同(tóng)期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支出的(de)增速达到了+15.25％，研发支出(chū)占收(shōu)入(rù)的比例达(dá)到(dào)了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下(xià)降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值(zhí)/净现金已经从(cóng)2022第一(yī)季(jì)度的(de)8.84倍(bèi)恢复(fù)到了2023第(dì)一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营(yíng)数据来(lái)看，除去(qù)创新药(yào)和(hé)疫情受益细分领域，医药(yào)板(bǎn)块中具有较好成长能(néng)力(lì)的(de)低估值板块有原料(liào)药、医(yī)疗(liáo)设备、血(xuè)制品、药店(diàn)。

　　相较于许(xǔ)多创新药、器械企业的产(chǎn)品(pǐn)销售前(qián)景(jǐng)，国(guó)内市(shì)场仍未达到预期，原因在于(yú)近几年来(lái)，由于老龄化，国内(nèi)医保支(zhī)出并(bìng)未增加太多，增速中的增量大部分都被(bèi)用于疫情相(xiāng)关(guān)行业。

　　这也是为什(shén)么，国内(nèi)的医(yī)疗行(xíng)业(yè)，增(zēng)长速度并不(bù)快。首先，结构性(xìng)的分化是非(fēi)常明(míng)显的，传统药(yào)企必须要给(gěi)创新留出空间，比如在过去中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方的三年(nián)中，港股创新药企的年化(huà)营收增(zēng)速高达70％。对本土医药企业而言，要实(shí)现高速发展，必须要双管齐下(xià)，在本土市场(chǎng)之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药投(tóu)资(zī)的胜负手

　　目前在(zài)总需求复苏不及(jí)预期的(de)背景(jǐng)下，医药板块中(zhōng)有刚性需求的新基建板(bǎn)块或是最(zuì)具有确定性的领域之(zhī)一(yī)，一定程度上或仍是今年医药投资的胜(shèng)负手。

　　我(wǒ)国继续(xù)推进(jìn)优质医(yī)疗资源扩(kuò)容下沉(chén)、区域(yù)平衡分布，医(yī)疗新基建(jiàn)再获政策扶(fú)持。4月13日，国家卫(wèi)生健康委员(yuán)会(huì)召开新闻发布会，重点介绍优质医(yī)疗资源下移、区域平衡布局。县医(yī)院(yuàn)作为县级医疗(liáo)卫生服务(wù)网络的龙头，连接着城乡卫生(shēng)服务体系。长期以(yǐ)来(lái)，国家卫生健康委(wěi)通(tōng)过开展三级(jí)医(yī)院对口帮扶等方(fāng)式，引导(dǎo)优质医(yī)疗资源(yuán)下(xià)移(yí)，不断提高县级(jí)医(yī)院的综合(hé)实力。

　　今后(hòu)，继续推进人(rén)才、技术、管(guǎn)理的下(xià)移，通过城(chéng)市三级医院的对口支援，托管，建立医联体，远程医疗(liáo)等多种形式，满足县域居民的(de)基本医疗卫生需求，为普通疾病在(zài)市县(xiàn)范围内解决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会(huì)议同时指出，在接下来的工作中，将继续推(tuī)进临床重点(diǎn)专科“百千(qiān)万”工程，指导各地(dì)按照“搭平(píng)台，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重点加强群众需求较大的心(xīn)血管(guǎn)外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理(lǐ)学等专科建设，补齐资源短板(bǎn)，完成预期的建设任务。随着(zhe)具体政策(cè)的出台，相(xiāng)关的基层医疗器械市场(chǎng)或(huò)将受益(yì)。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材、生命信(xìn)息设备(bèi)和心血管耗材相关(guān)的板块将会有较大(dà)的发展(zhǎn)空间。其中的(de)个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续(xù)扩(kuò)张(zhāng)。随着国家继续支(zhī)持优质医疗资源(yuán)扩容下沉(chén)的政(zhèng)策，在未来，医疗卫生资源(yuán)的分布将会得到优化，促进更多优质的(de)医(yī)疗资源(yuán)向下扩容(róng)，释放(fàng)更(gèng)多中(zhōng)、基层医(yī)疗机(jī)构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出(chū)要(yào)加强(qiáng)医疗卫(wèi)生领域的基础设施建设的背景下，预(yù)计(jì)医疗器械采购(gòu)将更加宽松，这(zhè)将推动(dòng)医疗器械市场的快速(sù)发展。在政策(cè)推动(dòng)下，国产(chǎn)品牌有望凭借高性价比的优势加速进入(rù)医院(yuàn)，长期(qī)而言，随(suí)着多项政策支持的持(chí)续(xù)加强，国产替代将逐步加速，相关(guān)大(dà)型医疗器(qì)械(xiè)的龙头厂商将(jiāng)会抓住放量的机会，实(shí)现快速(sù)发(fā)展。

　　华(huá)富证券建议关注国内高(gāo)端医疗设(shè)备(bèi)的龙头(tóu)企(qǐ)业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳(ào)华内镜、开(kāi)立医疗、海泰新(xīn)光(guāng)。这些企业(yè)具有较好的产(chǎn)品性能(néng)、较好的渠道和较强的(de)研发能力。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方