钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后又腰斩的(de)股(gǔ)价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材(cái)搭配公司释放钠电池项目进(jìn)展的“积极主动”，在2022年刺激着(zhe)传(chuán)艺科技股价迅速(sù)飙涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖股(gǔ)走势。然去(qù)年末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价(jià)的套路完全(quán)失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末(mò)扔出30亿元定增预案(àn)投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了(le)短暂(zàn)的(de)上(shàng)涨(zhǎng)，而后再(zài)未掀(xiān)起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过山车式的涨跌折射的是市场对(duì)传艺科技高调跨(kuà)界(jiè)钠电赛道故事的(de)怀(huái)疑：从宣(xuān)布跨界到(dào)现在(zài)，时(shí)间不过10多月，规(guī)划(huà)产能已(yǐ)经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技(jì)如何撬(qiào)动54亿元(yuán)乃至94亿元的投资成本？巨头环(huán)伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价持续下行(xíng)，在(zài)愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海口的产(chǎn)能又该(gāi)如何消(xiāo)化？过往(wǎng)投资计划频(pín)频“跳票”、实际效益与预期天(tiān)差地(dì)别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃(yuè)进”的新(xīn)项目(mù)如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子(zi)电池便与锂离子(zi)电(diàn)池同时期萌芽(yá)，但由(yóu)于钠电负(fù)极嵌钠(nà)能(néng)力(lì)较(jiào)弱、钠电(diàn)池(chí)能量密度(dù)较(jiào)低(dī)，导致其研(yán)发进度大大(dà)落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完(wán)成突破(pò)以及锂价不断飙升，钠(nà)电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电(diàn)池(chí)，掀起钠(nà)电风潮，并将风口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒(chǎo)作(zuò)如日(rì)中天之(zhī)际，传艺科(kē)技于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣(xuān)布入局。彼(bǐ)时的公告显示，公司拟投资3000万(wàn)元通过全(quán)资子公司江(jiāng)苏(sū)智纬(wěi)电子科(kē)技有限公司(sī)（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义合(hé)作设(shè)立控股孙公(gōng)司(sī)江苏传艺钠(nà)电科技有限公(gōng)司（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺(yì)科(kē)技旋即涨(zhǎng)停，当(dāng)日盘后公司(sī)迫不及待召开(kāi)电话会议，向合计64名分析师和个(gè)人(rén)投资者披(pī)露跨界钠(nà)电(diàn)的各种(zhǒng)细节(jié)。根据规划，传艺科技钠(nà)电(diàn)池项目中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产，二(èr)期计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界(jiè)后(hòu)一口气收出7个涨停板，市值快(kuài)速(sù)实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电(diàn)消息催(cuī)涨股价的前车在前，传艺科技开始有意无意地“主动(dòng)”披露(lù)钠电项目进展(zhǎn)，而公司(sī)股价也往往在公(gōng)告披露(lù)后录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司股(gǔ)价一度(dù)摸高(gāo)至54.44元(yuán)/股，相较于跨界(jiè)钠电池前(qián)10元(yuán)/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半年的时(shí)间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开(kāi)始掉(diào)头(tóu)向下，无论(lùn)其如(rú)何(hé)发布(bù)“利好”消息，股价(jià)也(yě)再(zài)难(nán)掀大(dà)风浪，反而随着时间的推移，迅速(sù)回落(luò)。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于(yú)在2022年(nián)6月23日盘后，公(gōng)司(sī)迫切召开电话会并在《投(tóu)资者关系活动记录表》中对外发布钠电池业务未来规(guī)划、技(jì)术(shù)水(shuǐ)平等(děng)涉(shè)及公司经营的重大信息，但直(zhí)至(zhì)2022年(nián)7月9日才正式通过《关(guān)于对深圳证券(quàn)交易所关注函(hán)回复(fù)的(de)公(gōng)告》补充披露(lù)相(xiāng)关事项，传艺科技及公司董事(shì)长兼总经理邹伟民、时(shí)任(rèn)董秘(mì)许小(xiǎo)丽(lì)还遭深交所通报批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价(jià)“过(guò)山(shān)车”式上下，背后纵有游资推波助(zhù)澜，但归(guī)根结底还是(shì)其资金有限与钠电产(chǎn)能规(guī)划(huà)“大跃进”不匹配(pèi)无法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池(chí)二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据公(gōng)司此前对(duì)交(jiāo)易所回(huí)复函和(hé)2023年度定(dìng)增预(yù)案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目的投资(zī)成本约(yuē)54亿元。其中(zhōng)，土地购置及厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技规划(huà)的钠电(diàn)产能远不止(zhǐ)这公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公司董(dǒng)事长邹伟民4月(yuè)16日(rì)在(zài)公开场合演讲时(shí)提到，“2022年7月，公(gōng)司决(jué)定，发挥(huī)资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个月的时间(jiān)，新(xīn)上钠离子电池全供应链(liàn)项目(mù)，逐步形成年产3万吨(dūn)正极材料、4万(wàn)吨负极(jí)材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能(néng)力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试产试销，6月(yuè)底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到的钠电(diàn)产(chǎn)能(néng)规划，来(lái)源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传(chuán)艺科技在(zài)上述的54亿元(yuán)资金外，还需(xū)要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需(xū)要40亿(yì)元的(de)投入。

　　但现实是，传艺科技主(zhǔ)营式(shì)微，年赚1亿元的盈(yíng)利(lì)水平(píng)显(xiǎn)然(rán)难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子零(líng)组件，具体(tǐ)包括(kuò)笔记本/台式(shì)机(jī)电脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠标等输入类设备及通讯用(yòng)板(bǎn)、消费电子(zi)、计算机(jī)用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大(dà)，营收从2017年(nián)的6.69亿元(yuán)起步，逐年(nián)递增(zēng)，到(dào)2022年达(dá)到19.99亿(yì)元，翻(fān)了近3倍。但盈(yíng)利并(bìng)未同步，上(shàng)市(shì)当年公司(sī)归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着(zhe)行业式微，公(gōng)司盈利水平起起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅(jǐn)增(zēng)长了47.90％。而(ér)早在2016年(nián)，公司(sī)盈利就已经达到(dào)了9000万元，净利润增(zēng)长乏(fá)力(lì)可见一斑。

　　传艺科(kē)技业(yè)绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈(jǐng)，账上(shàng)的资金也并不宽裕(yù)。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司(sī)货(huò)币资金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付(fù)账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出(chū)54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元以上(shàng)的资金投资钠电，钱(qián)从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所的(de)回函(hán)中，传(chuán)艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用(yòng)于(yú)钠离子电池项目的(de)自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银(yín)行授信未使用额(é)度10.27亿(yì)元，足(zú)见其在投(tóu)资钠电项(xiàng)目时(shí)自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技给深交所的(de)回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是(shì)准备靠银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)解决(jué)。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同(tóng)样(yàng)仰(yǎng)仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司(sī)公告称，传艺科(kē)技(jì)及(jí)子公司拟向工商(shāng)银(yín)行、农业银行等组成的联合银(yín)团申请不超过20亿元的项目(mù)贷款(kuǎn)，用(yòng)于公司钠电(diàn)池项目。根据(jù)最(zuì)新的调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团银行(xíng)处于正常的审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定(dìng)增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定(dìng)对(duì)象发行股票预(yù)案(àn)》，拟(nǐ)募资(zī)不超过30亿(yì)元，其中的24亿元拟投入钠电(diàn)池(chí)制(zhì)造二期项目，剩余6亿(yì)元(yuán)补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元(yuán)，除了(le)定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的(de)缺口。而为(wèi)补这部分缺(quē)口，传艺科技甚(shèn)至将2020年(nián)定增募投资(zī)金(jīn)中(zhōng)的1.75亿元变更用(yòng)于该项目(mù)。

　　简单加总便知，家(jiā)底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电项目(mù)只能依赖融资。至于(yú)上(shàng)述邹伟(wěi)民公开演讲时提到的另外(wài)8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒体APP向公司(sī)求证(zhèng)，但截至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于(yú)10亿(yì)元，整个钠(nà)电池全供应(yīng)链项目计划到2024年(nián)末全部竣(jùn)工投产，达(dá)产达(dá)效后，可(kě)实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的钠电项(xiàng)目真如邹伟民在近日的演讲中所言照进(jìn)现实(shí)，几年后公司营收将在当(dāng)前基础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市(shì)场对这个故事并不再买(mǎi)账(zhàng)，除了资金实力有限(xiàn)公司外，核心(xīn)还在(zài)其大干快上后产能如何消化(huà)的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电(diàn)池商业化元(yuán)年的2023年，包括宁德(dé)时代、中科(kē)海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸多巨头在(zài)内，已纷纷发(fā)产品、量产并(bìng)大建(jiàn)产能，竞争者(zhě)初露威胁(xié)，赛道(dào)已(yǐ)然开(kāi)始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的(de)参数和性(xìng)能来看，传(chuán)艺(yì)钠电的钠电池与巨(jù)头们不相上下，但宁德(dé)时代(dài)落地奇(qí)瑞(ruì)车型、华语(yǔ)新(xīn)能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们已经走在(zài)前(qián)面，率(lǜ)先在两轮电(diàn)动车和低速电动车领域实现装车应(yīng)用。而(ér)传艺科技除了在(zài)岁末年初公告与中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德博新能源(yuán)签订项目合作或战略合作协议外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公司都以(yǐ)“目前订单下游(yóu)运用覆盖储(chǔ)能、低速(sù)电(diàn)动(dòng)车及电动工具等多(duō)个(gè)领域”“公司钠离子电池送样后(hòu)客户的反馈普(pǔ)遍较为(wèi)良好，并(bìng)已与多名客户签订(dìng)了销售订(dìng)单”“公司(sī)已与多家知名两轮电动车品牌开展送(sòng)样和合作(zuò)意向洽(qià)谈等工作”等进(jìn)行回复。至于(yú)具体的客户(hù)名称和订单金额，一(yī)直(zhí)语(yǔ)焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地正数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电池(chí)分析师汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布(bù)数据则称，到2023年底，预计钠电池(chí)产能将增加至21GWh。无(wú)论是哪种(zhǒng)预测，今年钠电池(chí)落地产能大幅增(zēng)加已(yǐ)可预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产能利用率，钠电池落地的产能中(zhōng)可以实现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期(qī)用于(yú)两(liǎng)轮车的钠电(diàn)池不(bù)到5％，后面(miàn)成(chéng)本(běn)降下来(lái)才(cái)会有较大比例(lì)的替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池只会小(xiǎo)批(pī)量(liàng)应(yīng)用(yòng)到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺(yì)科技却十(shí)分(fēn)自信，其在(zài)调(diào)研记(jì)录中预测，预计2023年公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其占去了2023年(nián)钠(nà)电池市(shì)场(chǎng)的绝大部(bù)分份(fèn)额。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技2023年(nián)1月9日(rì)投资者(zhě)关系活(huó)动记录表

　　需要注意的是(shì)，沉寂(jì)多(duō)年的钠(nà)电池(chí)是在此前(qián)锂价飙(biāo)涨的(de)背景下作(zuò)为“替(tì)代(dài)”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价(jià)格公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员持续(xù)下行，4月(yuè)20日(rì)电(diàn)碳价格均价已(yǐ)经跌(diē)至18万(wàn)元/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌会否(fǒu)影响钠电池商(shāng)业化进程的讨(tǎo)论(lùn)甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠电池能够起(qǐ)到(dào)对锂电池的平衡作用，平(píng)衡锂价，保证(zhèng)锂(lǐ)资(zī)源的(de)供应安全，不太(tài)可能成为主流。锂价(jià)一便宜，就会让钠(nà)离子的发展陷入被(bèi)动(dòng)。”但(dàn)他(tā)也强调(diào)，“钠离子技术一定(dìng)要发展，因为(wèi)它(tā)是锂离(lí)子(zi)电池的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电和钠(nà)电建设成(chéng)本接近，目前(qián)三(sān)元钠(nà)电量(liàng)产的生(shēng)产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其(qí)进一步(bù)向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP分(fēn)析，“钠离(lí)子电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高(gāo)能(néng)量密度的(de)也(yě)接近三元523电池。目前电碳价(jià)格(gé)下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所以(yǐ)目前已经和钠(nà)电池(chí)成本基本相当；而由于锂原料价(jià)格(gé)大幅下(xià)降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电(diàn)池。今年碳(tàn)酸锂价格(gé)在20万(wàn)以下时，锂电(diàn)池对钠电(diàn)池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠电池还有(yǒu)降本(běn)的空(kōng)间。兴储世纪总(zǒng)裁助理(lǐ)刘继茂就告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待产业(yè)链完善后(hòu)，规模(mó)量产后(hòu)钠离子(zi)电池正、负(fù)极材料价格(gé)可降至5万元/吨(dūn)甚至(zhì)以下，钠(nà)离(lí)子电池(chí)的(de)理论BOM成(chéng)本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降价可(kě)能，但只要碳(tàn)酸公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员锂(lǐ)价格高(gāo)于15万元/吨，钠离(lí)子电池的成本优势就依(yī)然存在，并且随(suí)着(zhe)技术(shù)不断发展、产业不断成熟，钠离(lí)子电池的降本空间(jiān)有望进一步(bù)打开(kāi)，该成(chéng)本临界点(diǎn)仍有(yǒu)进一(yī)步下(xià)探(tàn)的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明(míng)年(nián)钠(nà)电产业规模(mó)化(huà)完(wán)成后，能和锂离子电池(chí)的成本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能量密度的(de)限(xiàn)制，使得(dé)碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的(de)钠离(lí)子电(diàn)池有(yǒu)一(yī)定(dìng)优势(shì)；碳酸锂价格在10万(wàn)左右(yòu)及(jí)以下(xià)时，钠离子电池在动力(lì)领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺科技(jì)在内，诸多(duō)入局钠(nà)电池(chí)的企业都言锂价下跌(diē)无碍钠电池商(shāng)业(yè)化进程。但随着锂价持续(xù)下降，钠电池利润率下降或也(yě)是(shì)必(bì)然的。

　　以(yǐ)传艺科(kē)技为(wèi)例(lì)，其在(zài)1月9日的调研记录(lù)中曾表示，公司钠(nà)电(diàn)池定价(jià)主要根据碳酸锂的价格(gé)，一般(bān)公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员给(gěi)到客户的价(jià)格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过往(wǎng)项(xiàng)目频频(pín)“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之外，市场还担忧传艺科技项目投(tóu)资的定力(lì)。

　　尽管公司对进军钠电领域雄(xióng)心勃(bó)勃，然(rán)而钛媒(méi)体APP梳理其过往投资履历发现(xiàn)，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚至(zhì)终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向(xiàng)FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就(jiù)变更募资用(yòng)途，将FPC生产(chǎn)项目(mù)未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板生产项目(mù)、轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生(shēng)产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线(xiàn)路板生产线技改(gǎi)并(bìng)扩(kuò)产项目(mù)的实(shí)施(shī)地点从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再(zài)将该项(xiàng)目的实(shí)施地(dì)点(diǎn)变更(gèng)为重庆(qìng)市合川区工业园(yuán)区核心(xīn)区高阳路30号，实施主(zhǔ)体则从传艺科技变(biàn)为全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变(biàn)。公司(sī)终止实施3D玻璃(lí)面板生(shēng)产(chǎn)项目（已(yǐ)投入募资(zī)7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投入轻(qīng)薄型键盘生产(chǎn)项(xiàng)目的建设，并将后者(zhě)的(de)产能从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺(yì)科技再融资，定(dìng)增募资(zī)6亿元，其中的(de)4.20亿元用于(yú)年(nián)产18万平(píng)方米中(zhōng)高端(duān)印制电路板建设项目。但次(cì)年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工(gōng)序实施地点由(yóu)江苏省高邮市(shì)经开区凌波路33号改建至(zhì)江(jiāng)苏省高邮市经开(kāi)区(qū)凌波路49号(hào)的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该项目剩(shèng)余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于(yú)投入“钠离子电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投计划的(de)地点、资(zī)金(jīn)乃至项目，直接的后果(guǒ)就是原有(yǒu)的(de)投入(rù)打水飘、投资效率低下以及建(jiàn)成(chéng)项目实际效益与预计天差地(dì)别。

　　根据招(zhāo)股书，薄(báo)膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目(mù)建设期(qī)仅(jǐn)12个(gè)月，达产年可实现销售(shòu)收入2.24亿(yì)元。定期(qī)报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益分别仅(jǐn)283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根(gēn)据定增方案，年产18万平方(fāng)米中(zhōng)高端(duān)印(yìn)制电路(lù)板建设项目(mù)建设期(qī)也仅12个月，预计达产年实(shí)现营(yíng)收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年(nián)多时间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益(yì)分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初(chū)的预(yù)期相去甚(shèn)远。

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