射频(pín)芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在(zài)科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始进入(rù)融(róng)资快(kuài)车(chē)道，先(xiān)后(hòu)引入了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一(yī)系列外部机(jī)构股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外(wài)部机(jī)构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出了破发的(de)行(xíng)情，该公司股价(jià)于去年下(xià)半年触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前(qián)，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多(duō)个(gè)知名(míng)资方

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频前(qián)端芯片及模组(zǔ)蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译的(de)研发、设计和销售，下(xià)游应用(yòng)领域(yù)主要(yào)包括(kuò)智能手(shǒu)机以及物(wù)联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科(kē)技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等(děng)无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续的(de)原因(yīn)，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续(xù)进行(xíng)高(gāo)额(é)研发投入；下(xià)游(yóu)客(kè)户(hù)集中且具有(yǒu)产品验(yàn)证(zhèng)周期(qī)，尚未(wèi)形(xíng)成规(guī)模效应；市(shì)场竞(jìng)争激(jī)烈，叠(dié)加下游去库存周期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公(gōng)司(sī)的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及(jí)和慧智(zhì)微(wēi)产品结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一(yī)年(nián)内完成了三轮融(róng)资，众多(duō)知名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧(huì)智微进(jìn)入(rù)了慧(huì)智微(wēi)的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示(shì)，从(cóng)当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投(tóu)资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮(lún)持(chí)续加注(zhù)的红(hóng)杉(shān)中国，平(píng)均持(chí)股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示(shì)，公(gōng)司目前有(y蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译ǒu)超过(guò)接近(jìn)67％的收(shōu)入(rù)来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智微的(de)业绩造成了(le)冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期(qī)，也(yě)让(ràng)资本市场对包括慧智(zhì)微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的(de)下滑(huá)，射(shè)频前端市场规(guī)模(mó)与2021年的市(shì)场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智(zh蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译ì)能手机(jī)的温和增长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端的(de)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月(yuè)科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片(piàn)领域的巨(jù)头(tóu)厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的(de)业务(wù)领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端(duān)市场，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷(juǎn)价格，进一(yī)步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而(ér)预计未(wèi)来每(měi)个射频(pín)细分(fēn)赛道还会有更多(duō)竞争者进入(rù)，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大(dà)的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对(duì)射频芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了投资机(jī)构涵(hán)盖了中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深(shēn)创投等知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金将用(yòng)于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地(dì)及上海和广州(zhōu)研(yán)发(fā)中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增(zēng)加头部客(kè)户的市场份额(é)；技(jì)术上跟进射(shè)频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波器(qì)、多工器的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品(pǐn)系列。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译