上市公司退(tuì)市在A股早已不稀(xī)奇，但连带(dài)着可(kě)转债一起退市却是(shì)个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元，触及退市指标，公司股(gǔ)票及(jí)其可(kě)转债被终止上(shàng)市(shì)，搜特转债或成为(wèi)首只(zhǐ)因正股退市(shì)而强(qiáng)制(zhì)退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝(lán)盾也因触及退市指标(biāo)被终止上市，其可转债已进入退市整理(lǐ)期，引(yǐn)发投资者对可转债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼具(jù)债券和股票双重属性(xìng)，自诞生以来颇受市场欢迎。一个(gè)广为流传的(de)说法是，可转债“下有保底，上不封(fēng)顶”，即(jí)上涨时有“股性”加油，下跌(diē)时有(yǒu)“债性(xìng)”托底(dǐ)，投资者“进可攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不赔。在可转债(zhài)30多年发展中(zhōng)，此前一直未出现因正股退市而退市的情(qíng)况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特转债等的退市，零违(wéi)约历史或将被打破，可转债信用风险浮出水面。虽(suī)说可转债退(tuì)市后，依然可以执(zhí)行赎回(huí)和回售等条款，但由于(yú)大多数上市公(gōng)司(sī)是因经营不善导致退市(shì)，财务状(zhuàng)况并不乐观(guān)，资(zī)不抵债、拿不出(chū)钱进行赎回(huí)的可能性较大。而如果启动破产重整，公司发行的可转(zhuǎn)债划归为普通债权，清偿顺序(xù)相对靠后，刚性兑付亦(yì)存(cún)在很大不确定性。

　　接连2只可转债(zhài)退(tuì)市，投资者蓦然发(fā)现(xiàn)，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不(bù)稳定了。事实上(shàng)，可转(zhuǎn)债退市并非完全出乎(hū)意料(liào)，早(zǎo)已在相关(guān)规则中埋下了“伏笔”。根据(jù)交易所(suǒ)上市规则，上市公司股(gǔ)票被终止上(shàng)市的，其(qí)发行的可转债(zhài)及(jí)其他衍生品种(zhǒng)应当终止上市。过去(qù)A股(gǔ)退市难、退市少，成(chéng)就(jiù)了可(kě)转债30多年零退(tuì)市、零违约的“神话”。随着全面注册制改革的持(chí)续推进，市场优胜(shèng)劣汰(tài)加快(kuài)，常态化退市机制正(zhèng)在形成，以上市股(gǔ)为锚的可(kě)转债也(yě)跟着出清，违(wéi)约风险随(suí)之上升(shēng)。退市，或将成为可转债市场新常态(tài)。

　　市场在发展，生态在改变(biàn)，投资(zī)者没有理由一(yī)成不变，是时候重塑对可一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽转债的认知了(le)。投(tóu)资者要改变“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学会(huì)优择品种(zhǒng)，规避风险(xiǎn)。在选择债券(quàn)时，要理性评估正(zhèng)股基本(běn)面、成长性、估值水平以及发债公司偿债能(néng)力(lì)等，防范债券退市、违约风险；在取(qǔ)舍(shě)标(biāo)的时，应(yīng)远离正股业(yè)绩(jì)表现不(bù)佳、估值较低、退市风险较高的标的，而选择正股(gǔ)经(jīng)营效(xiào)益良好、估值合理且随市场下跌估值出现压缩的标(biāo)的(de)。并密一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽切关注(zhù)可转债(zhài)市场风(fēng)格变化，及时调整配置比(bǐ)例和结构，学会在市场波(bō)动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势(shì)变化。目前关于可转(zhuǎn)债的退市处理(lǐ)还有不少(shǎo)空(kōng)白和(hé)盲点，监(jiān)管部门应尽(jǐn)快打齐补丁，给予市场明确预期(qī)。比如，可进一步明确(què)可转债在(zài)退市(shì)后是否仍存在交(jiāo)易可能、是否还拥有转股(gǔ)功(gōng)能等(děng)。同时，应加强对可转债的(de)风险防(fáng)控，强化(huà)发行(xíng)前(qián)的(de)信用评级(jí)，对(duì)于信用资质(zhì)较弱的公司，可考(kǎo)虑提高担保资产(chǎn)与(yǔ)回售条款等相关要求，适当提升准入门槛，以更好保护投(tóu)资者(zhě)利(lì)益。

　　全(quán)面注册(cè)制下，证(zhèng)券市场将(jiāng)迎来全方位、根本性(xìng)的变化(huà)。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路(lù)行不通了，一些规(guī)则制度上(shàng)的(de)短(duǎn)板(bǎn)不能视而不(bù)见了。各市场(chǎng)参与(yǔ)主体还需顺时应势，调整包括可转(zhuǎn)债在(zài)内(nèi)的投资方法，完善(shàn)配套(tào)制(zhì)度，提(tí)升风(fēng)险意识，共促(cù)A股市场健(jiàn)康稳定发展。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽