随(suí)着一(yī)季报披露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革三只(zhǐ)基金是全(quán)市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达(dá)供给改革(gé)取代融(róng)通健康产(chǎn)业，新(xīn)进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了(le)部分业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期(qī)维持对权益(yì)资产的(de)乐观(guān)，国内宏(hóng)观(guān)经济(jì)处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着公募(mù)基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商新趋(qū)势(shì)优选在一季(jì)度(dù)末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前(qián)公募(mù)FOF买入数量最多的权益(yì)基金(jīn)，这(zhè)也是(shì)华(huá)商(shāng)新趋势优选第二(èr)个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业并列首位。在(zài)此之(zhī)前，则由海(hǎi)富通改革驱(qū)动(dòng)连续(xù)第(dì)五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有等基(jī)金在一季度均重点配置华(huá)商新趋势(shì)优选基金，其中更有包(bāo)括(kuò)平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有、嘉(jiā)实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋(qū)势优选基金(jīn)份额(é)4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去年末增持了(le)17.62万(wàn)份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周(zhōu)海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截(jié)止今年(nián)一季度(dù)末(mò)，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅(shàn)长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注估值(zhí)被错杀的个(gè)股，对于基本(běn)面坚固或(huò)出(chū)现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司(sī)敢(gǎn)于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易方达(dá)供给改革(gé)在一季度新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达供给(gěi)改革，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)底持(chí)有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经理杨宗(zōng)昌是化学博(bó)士，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握(wò)投资机会(huì)，并通(tōng)过努力(lì)不断扩(kuò)大能(néng)力圈，目前(qián)行业(yè)配置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合(hé)基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达(dá)供给改革、易(yì)方达新(xīn)兴成(chéng)长(zhǎng)位列(liè)增持份额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持前三则(zé)被易方达信息产(chǎn)业(yè)、财通资管(guǎn)健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基(jī)金增持前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华(huá)夏(xià)智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平(píng)衡、易(yì)方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合(hé)基金增持(chí)前三依(yī)次为易方(fāng)达安(ān)盈回报、安(ān)信(xìn)民(mín)稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大(dà)。受益于数(shù)字(zì)经济政策(cè)的提振(zhèn)与(yǔ)人工智(zhì)能主(zhǔ)题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而(ér)地产和(hé)新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披露的情(qíng)况上看，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经(jīng)理林(lín)国怀在一季报中表示(shì)，本季度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的配置比例，同时适度(dù)降低价值(zhí)型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的(de)绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的(de)策略参与股票(piào)定增、大宗(zōng)交易等投资(zī)机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风(fēng)格(gé)上，目前权益(yì)部分(fēn)依然保持(chí)略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通(tōng)过积(jī)极挖(wā)掘市场上相对(duì)收益(yì)和绝(jué)对收益的(de)投资机会不断(duàn)增厚(hòu)组合收(shōu)益，通(tōng)过“多资产、多(duō)策略”的方(fāng)式来平(píng)滑(huá)组合波动，努力(lì)将该基金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确(què)定的‘阿(ā)尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰前十大重仓(cāng)基金，富国信(xìn)用(yòng)债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基金(jīn)经理对全年市场的主线判(pàn)断不是很(hěn)清晰(xī)，因此组(zǔ)合整体上(shàng)除了向小市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比(bǐ)较均衡。随着近(jìn)期政策方向的明(míng)朗，基金经理对今年全年(nián)股票(piào)市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确(què)的判(pàn)断，在操作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低估值价值风(fēng)格(gé)基金和股票，以及(jí)与数字经济相关的基金和(hé)股票(piào)，未来计划视相关板块的估值水平变(biàn)化(huà)做(zuò)动态(tài)调整。”华夏(xià)养老2045三年基(jī)金(jīn)经(jīng)理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年(nián)今年一(yī)季度的主要持(chí)仓(cāng)仍然(rán)坚持长(zhǎng)期资产配置(zhì)策(cè)略(lüè)，但继续对部分主动权益(yì)基金进行了(le)分散和优化(huà)，在一季度(dù)股票市场整体小幅上涨但行业之(zhī)间(jiān)分化巨大(dà)的市(shì)场中(zhōng)，基于(yú)对长期基(jī)本(běn)面、行业景(jǐng)气度、估值、性价(jià)比(bǐ)等的判断，对行业风格(gé)的(de)持仓结构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增(zēng)持部(bù)分短期表现较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季(jì)报中(zhōng)表示，报告期(qī)内，基金(jīn)整体(tǐ)保持中枢(shū)附近的权益仓位，但内部(bù)结构(gòu)有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他(tā)以(yǐ)现(xiàn)金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不(bù)同板(bǎn)块的基本面和(hé)估值性价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态(tài)，重点关(guān)注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低(dī)了深度价值和(hé)价值质量等偏(piān)价值策略的基金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的(de)基金，适度(dù)增加(jiā)了(le)偏成长策略的(de)基金的配置比(bǐ)例(lì)。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几(jǐ)年的(de)大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配(pèi)置比例。不(bù)过仍然选择那些能够(gòu)长期拿(ná)得住的基(jī)金，很少去(qù)追逐(zhú)那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域(yù)的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益(yì)类资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截(jié)至一(yī)季(jì)度末(mò)，基金的权益类资(zī)产实际(jì)配置比例为71％，相(xiāng)对年度(dù)目标配置比例战(zhàn)术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方(fāng)向作为调整(zhěng)配置主要(yào)方向，组合主(zhǔ)要(yào)提高了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对于业绩预(yù)期(qī)增速较高板块的配置，并(bìng)通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的(de)实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和(hé)消(xiāo)费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均(jūn)衡(héng)配置于：受(shòu)益于顺周(zhōu)期低估值(zhí)的金(jīn)融周期板块、受益于社会经济活动趋于(yú)正(zhèng)常的(de)消费医药(yào)板块(kuài)，以(yǐ)及(jí)受(shòu)益于(yú)产业周(zhōu)期见底及国产替(tì)代(dài)的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市(shì)场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来(lái)发(fā)展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市(shì)场行至(zhì)3300点附近(jìn)，未来市场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到了对(duì)当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随(suí)着经济数据真空期的度过，国内(nèi)大(dà)类资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维(wéi)持对权(quán)益资产的(de)乐(lè)观(guān)，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定价(jià)资产估(gū)值修复(fù)。从确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向角度出(chū)发(fā)，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经(jīng)济和新技术领域。大(dà)复苏中(zhōng)在(zài)大消费板块内重点关注航空出行供需格局(jú)和(hé)票价弹性带来(lái)的(de)潜(qián)在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资提供一定安(ān)全边际(jì)。年内经济(jì)修复是确定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅度上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍(réng)有相机(jī)抉择(zé)加码托底的空(kōng)间(jiān)。结构上(shàng)，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增加的(de)基建(jiàn)、信创、自主可控等(děng)领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催(cuī)化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态(tài)度，后续会持(chí)续关注(zhù)新技(jì)术对经济(jì)各个领域的一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注(zhù)度有望(wàng)随着节日出行、消费数(shù)据(jù)改善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养(yǎng)老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前(qián)中国(guó)经(jīng)济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后的(de)正(zhèng)常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有所作(zuò)为，基本面的总体改善能(néng)激活市(shì)场(chǎng)的生(shēng)态，市场会不(bù)断寻找(zhǎo)基本面改善的诸(zhū)多细(xì)分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市场一季(jì)度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行(xíng)业受益改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会(huì)存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关(guān)注(zhù)以(yǐ)下(xià)三个方向：一是顺(shùn)周(zhōu)期低估值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国(guó)企改革(gé)能否带来相(xiāng)关(guān)行业、企业基本(běn)面的改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比较而言(yán)，医药板块的(de)估值性价(jià)比更(gèng)高。三是(shì)科(kē)技(jì)制造板块，特别是(shì)国产(chǎn)替代的关(guān)键环节，是长期关注(zhù)的方(fāng)向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能(néng)在下半年周期见底，计算机行业的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技(jì)板块的成(chéng)长空间(jiān)。

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