5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头部(bù)公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持(chí)续(xù)下(xià)跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板块中长期投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导体生产设(shè)备(bèi)板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程不(bù)及预期，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人(rén)才等(děng)方面(miàn)存在(zài)差距，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客(kè)户导(dǎo)入进程可能(néng)不(bù)及预(yù)期(qī)；二(èr)是下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可(kě)能不及预期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看(kàn)到拐点的(de)出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环节(jié)会(huì)率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经济(jì)体重(zhòng)要的构(gòu)成(chéng)央国(guó)企对资产回报(bào)提出要求，民(mín)营企业(yè)的(de)竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化的长期关键驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大(dà)企业数字化(huà)投入(rù)力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的(de)原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市(shì)场预期基本(běn)面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出(chū)现(xiàn)了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其(qí)实是(shì)过度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合(hé)因素(sù)引起行业近期的持(chí)续(xù)回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看出(chū)投资者对板块价(jià)值的肯定(dìng)，多(duō)位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金(jīn)田光远表示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带来了新(xīn)的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一(yī)方(fāng)面中国半(bàn)导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和(hé)细分线索较多(duō)，始终有估值合理(lǐ)甚至(zhì)低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前(qián)该板块很多优质的(de)公司处于(yú)历(lì)史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的(de)突破，会有(yǒu)形成很好的(de)投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能(néng)源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也(yě)会(huì)开启新(xīn)一轮(lún)的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互(hù)联(lián)网(wǎng)革命和(hé)移动(dòng)互联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多环节(jié)发生了(le)改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期(qī)关注该板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体设备材料(liào)国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁(cái)将加速(sù)中国芯片的(de)国产(chǎn)替(tì)代(dài)，党的二十大(dà)对于科(kē)技安全(quán)的强调为芯(xīn)片的(de)国产(chǎn)替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基(jī)础模型训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力(lì)芯片(piàn)等核(hé)心环(huán)节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半(bàn)导体行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势(shì)仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半导体设备、材(cái)料(liào)也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气度(dù)修复(fù)速(sù)度和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基(jī)本(běn)面改善的(de)趋(qū)势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过(guò)程(chéng)中(zhōng)股价有(yǒu)可能(néng)波(bō)动较(jiào)大，要结合基(jī)本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调(diào)仓(cāng)来平衡风险(xi破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点ǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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