尽管周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来(lái)的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有明显超额(é)收益，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经非常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考历史的调(diào)整时间和幅度(dù)，可能(néng)这一轮调(diào)整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对(duì)策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春季(jì)躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情(qíng)，春季躁动(dòng)后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越(yuè)来(lái)越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基本在一季报(bào)披露结(jié)束后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调整一段时(shí)间，估(gū)计在(zài)5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受(shòu)益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大(dà)产业趋(qū)势以及(jí)政(zhèng)府支持(chí)力(lì)度(dù)进(jìn)一步加大、资本开(kāi)支增(zēng)加(jiā)、订单(dān)增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏(xià)攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季(jì)躁(zào)动是(shì)计(jì)算机占优(yōu)，招商证券张夏认为(wèi)按照历(lì)史(shǐ)经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期(qī)的部分消(xiāo)费板块，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来(lái)看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日(rì)研(yán)报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服务(wù)器(qì)及相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据(jù)量和算力(lì)的提升明(míng)显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存(cún)储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机(jī)会(huì)。国海证券同(tóng)样在(zài)研报中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务器以及(jí)光模块(kuài)等细分(fēn)赛道(dào)将陆(lù)续迎来基本面的确(què)认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算(suàn)力(lì)的需求将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产替代(dài)速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022(yù)，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环(huán)节(jié)，相关公司(sī)将深(shēn)度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报(bào)中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型(xíng)和应(yīng)用的落(luò)地(dì)，市场对(duì)AI服务(wù)器的(de)需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新(xīn)成(chéng)长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报(bào)同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋势(shì)明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日(rì)研(yán)报(bào)建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入(rù)潜(qián)力(lì)的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发(fā)催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复(fù)苏预期强化的(de)智能手机产业链(liàn)，包(bāo)括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022电子、东山精密等。

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