北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度股东大会。公司(sī)董(dǒng)事(shì)长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长——99岁的查(chá)理·芒格(gé)先生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全球投(tóu)资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的(de)互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注(zhù)的AI、新能源、美国(guó)银行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题(tí)进行(xíng)了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在股(gǔ)东(dōng)会上表(biǎo)示(shì)，他和芒格依然高(gāo)度看好苹(píng)果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放(fàng)弃第(dì)二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会放弃第二辆车。这(zhè)是(shì)消费者行为(wèi)对苹果公(gōng)司(sī)带(dài)来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业(yè)链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积(jī)电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获取本次(cì)股(gǔ)东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔(ěr)买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段(duàn)的交易，第(dì)一个(gè)阶(jiē)段价格很好，第二(èr)个阶段由于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部分(fēn)股(gǔ)份已进(jìn)行(xíng)了(le)“股权(quán)”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这(zhè)将使我们(men)的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能(néng)够拥有多个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给它(tā)，但有些(xiē)产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道(dào)多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽(suī)然有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和(hé)查理(lǐ)为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难(nán)题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情前(qián)有70％的(de)业务(wù)，随着疫情的来(lái)临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其(qí)他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提(tí)问(wèn)，伯克希(xī)尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了微(wēi)软对其的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要(yào)求下(xià)应披露(lù)的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我(wǒ)认为他(tā)们已(yǐ)经做得(dé)非常出色了，为(wèi)了达成(chéng)这笔收购(gòu)，微软与英国有关部(bù)门积极地进(jìn)行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪(xuě)有任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持(chí)仓(cāng)占比已超过了能源(yuán)业务(wù)

　　在(zài)股东大会上，巴菲特(tè)高度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能(néng)源业务。虽(suī)然我们持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每(měi)年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明(míng)白消费者的习(xí)惯。如果让消(xiāo)费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽(qì)车(chē)，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋(qū)势会如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知道什么(me)是正确的价(jià)格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费者行为方面(miàn)做一定的预(yù)测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人(rén)可能(néng)会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经(jīng)接近了(le)危(wēi)险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地表示(shì)，“你的(de)美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有(yǒu)机会的。“铁路(lù)、能(néng)源和(hé)喜诗糖(táng)果等都是(shì)生(shēng)意，而苹果(guǒ)的(de)商业模(mó)式更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自(zì)己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要么(me)放弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行业台(tái)积电(diàn)拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前(qián)发送了提(tí)问，想了解伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在一个季度内(nèi)快速买入卖(mài)出台积电的原因(yīn)。在问答(dá)环节，巴(bā)菲(fēi)特对此进行了说(shuō)明(míng)，在他看来(lái)台积电是世界(jiè)范围内(nèi)管(guǎn)理(lǐ)最完善且最重要的公司之一，即使是(shì)5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公(gōng)司参(cān)与了亚(yà)利桑那州的部分(fēn)芯片工(gōng)作(zuò)，但至少在我看来，目前我们没(méi)有(yǒu)一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高估了自(zì)己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了(le)自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的(de)智(zhì)商可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜(xǐ)欢接受(shòu)不可(kě)能的目(mù)标。我(wǒ)们(men)的不同之处在于(yú)，我想要的不多，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想(xiǎng)要那么(me)多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热(rè)，致力于(yú)解决不可(kě)能的(de)问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢(huān)和(hé)他在一起，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时间内，我和(hé)查理都觉得(dé)，汽车(chē)行(xíng)业太艰难(nán)了。例如福特(tè)汽车公司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有(yǒu)整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了(le)通用汽车公司1932年的年(nián)度(dù)报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美(měi)国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国(guó)的(de)汽车公司还会面临来自(zì)世(shì)界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们(men)觉(jué)得(dé)，汽车不是一(yī)个(gè)吸引(yǐn)人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨大的(de)资金成(chéng)本和(hé)巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资(zī)者关于人工智能(néng)的问题时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你到中(zhōng)国(guó)的(de)比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作程度(dù)非常(cháng)高，但我还是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工(gōng)智(zhì)能并不能取代很多(duō)领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表示(shì)，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的(de)产品，但(dàn)这类产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但(dàn)很多事情是不(bù)能(néng)掌控的。人工(gōng)智能可(kě)以改变全世界，但它并(bìng)不能(néng)改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额(é)收(shōu)益(yì)的(de)机(jī)会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额(é)收(shōu)益的机会在相对(duì)降低，但这(zhè)并不代表没(méi)有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域(yù)都有(yǒu)新(xīn)的改(gǎi)变，新的(de)事物(wù)永远在不断(duàn)出现，而且会(huì)取(qǔ)代一些原(yuán)有的技(jì)术(shù)，因(yīn)此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(x萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌ī)尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够帮(bāng)助(zhù)解决(jué)一(yī)些(xiē)环(huán)境方面的问题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新(xīn)能(néng)源的(de)转变，我们在这(zhè)个方面(miàn)做了非常(cháng)多的投入。不(bù)过(guò)，现在(zài)做的还远远不够(gòu)。”更(gèng)多(duō)精彩(cǎi)观点请关注证(zhèng)券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在(zài)经历能源(yuán)行业的变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望(wàng)能够在(zài)全国的每(měi)一个(gè)州制定不同的计划(huà)，然后将这些计划进行整合(hé)。我们也(yě)将我(wǒ)们(men)的目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的(de)碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是(shì)我们在公共事业方面希(xī)望能够取得的(de)成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来(lái)怎样的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的(de)，即使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司的限额是25万(wàn)美元，这是(shì)法令的规定，但这不是(shì)美国的行为方式，就(jiù)像他们不会(huì)让债务上限(xiàn)导致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公开(kāi)向美国公(gōng)众解释(shì)为什么只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发(fā)生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而(ér)失去(qù)了工作。不过，这(zhè)些(xiē)年来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达(dá)2000家(jiā)银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我们(men)做了一件(jiàn)非常明智(zhì)的事情，就是(shì)成立联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)。现在已经(jīng)是(shì)2023年了，人们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系(xì)统风(fēng)险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保证金要求的(de)责任。他们改(gǎi)变了很多次保证(zhèng)金要求，因(yīn)为我们(men)都知道，借了很多(duō)钱的人会给银行系统(tǒng)带(dài)来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题(tí)不在美联(lián)储，“他们无(wú)法(fǎ)解(jiě)决(jué)财政问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示(shì)，我们(men)在第二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我们(men)每个(gè)人(rén)，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了(le)最初(chū)所谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国防债券和(hé)储蓄(xù)债券等(děng)等(děng)。如果(guǒ)不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观(guān)环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧(jiù)的价(jià)值观(guān)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可(kě)以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它(tā)需要有(yǒu)旧的(de)价值观。我们(men)不知(zhī)道(dào)会发生什么(me)，因为(wèi)在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很(hěn)多(duō)事情。你必(bì)须有惩罚，打击那(nà)些制(zhì)造问题的人(rén)。如果他们承担(dān)了不该承(chéng)担的(de)风险(xiǎn)，如(rú)果你要改变人(rén)们未来的行为(wèi)方(fāng)式(shì)，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买(mǎi)下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可(kě)能(néng)是一(yī)个非(fēi)常不(bù)错的投(tóu)资(zī)。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的(de)《银(yín)行(xíng)控(kòng)股公(gōng)司修正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去(qù)美元(yuán)化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任何其(qí)他货(huò)币能(néng)够(gòu)取代它。我觉得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比(bǐ)我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不能完(wán)全控(kòng)制我们(men)的财(cái)政政策(cè)。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人知道需(xū)要印多少数额的货币才能解(jiě)决问(wèn)题(tí)，而直到它失控。人们会(huì)对货币失去信心，他(tā)们的行为方式可能会完全不(bù)同。我们无法预(yù)测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍(réng)是(shì)一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没(méi)有一家(jiā)是自己愿意去投(tóu)的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是(shì)一家(jiā)技术公(gōng)司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其依然是一家保险(xiǎn)公(gōng)司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要(yào)做的工(gōng)作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第(dì)一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个原(yuán)因(yīn)，首先(xiān)是减少了(le)前一(yī)年的(de)保险(xiǎn)准备(bèi)金，其次(cì)一(yī)季度还是汽车(chē)保萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌(bǎo)险的旺季，此外在(zài)远程信息处理方面(miàn)，盖(gài)可也取得了(le)长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提(tí)出的商业地(dì)产(chǎn)损失(shī)情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在(zài)商业地产领(lǐng)域更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在商(shāng)业地产领(lǐng)域(yù)从来不是特别(bié)活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一系列负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世界很多地方市(shì)中心(xīn)的(de)空洞(dòng)化却是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索权(quán)的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的(de)重点是(shì)

　　以安全的方式恢(huī)复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投资者提出(chū)的(de)伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公(gōng)司面(miàn)临的(de)机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实(shí)经历了一(yī)段困难时间，但(dàn)好在(zài)我(wǒ)们走出疫情和供应方(fāng)面的(de)挑战，不过还面临(lín)劳(láo)工问题和其他(tā)一(yī)些(xiē)问(wèn)题。我们的团队优先(xiān)考虑的是(shì)恢复铁路的(de)长(zhǎng)期运营，而不(bù)是(shì)短期专(zhuān)注于在20年(nián)内(nèi)达到某一运营指标，要长期为客户提(tí)供(gōng)可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答(dá)有没(méi)有因为情绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想(xiǎng)在做投资(zī)或商业决定时成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有(yǒu)更多的企业(yè)，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的(de)所有者(zhě)，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于(yú)是否对(duì)持有(yǒu)的(de)超过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回(huí)答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟(wěi)大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一(yī)家(jiā)价(jià)值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像(xiàng)我们(men)一样达成交易(yì)。2008年我收(shōu)购了一(yī)大堆(duī)公司，这种事(shì)情会再次发生。但问题(tí)是(shì)，我们收购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所以当一家好公司(sī)面临被卖掉的(de)时候，我们需要(yào)足够的资金。但我们的(de)股东(dōng)可能会(huì)把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步(bù)上(shàng)涨。我们(men)有(yǒu)足够的钱，我们(men)正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是(shì)洞悉消(xiāo)费者的(de)行为

　　关于公司(sī)如何在短期利(lì)润(rùn)和长期防御能力(lì)之间(jiān)做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们(men)不关心(xīn)季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的(de)是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好(hǎo)的企业(yè)不多，但我们确实找到了(le)一(yī)些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时(shí)，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉(xī)企(qǐ)业的技术(shù)趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能获(huò)利！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当(dāng)然现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷格的主要价值是可(kě)以把一些事情(qíng)做得(dé)更好(hǎo)，或者(zhě)去(qù)管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是做出(chū)最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝(jué)不(bù)会让他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀在于从不会频(pín)繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克(kè)希尔有很(hěn)多很(hěn)优秀的经理(lǐ)人(rén)，相(xiāng)对(duì)其他大(dà)型公司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的十(shí)大(dà)最佳保险经理(lǐ)人之一(yī)，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从(cóng)不会去(qù)尝试改(gǎi)变一个(gè)体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们(men)每天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上(shàng)独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了为(wèi)何到(dào)访(fǎng)日本，并参观五大(dà)商社(shè)。“我去那里的部分原(yuán)因(yīn)，是为了(le)把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希望和(hé)（那些企(qǐ)业(yè)）有长期合作的机(jī)会。它们是一(yī)些(xiē)令人难以置信的投资机会，一直(zhí)是非常(cháng)好的(de)投资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的文化和历史。我(wǒ)们对五大(dà)商社的两天(tiān)走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带(dài)来幸福(fú)感

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望(wàng)这(zhè)家(jiā)公(gōng)司(sī)仍能被股(gǔ)东们(men)眷顾(gù)，并且(qiě)为社会(huì)带(dài)来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的(de)书时至(zhì)今日依然畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒一样，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被认(rèn)为是一个国家的(de)资(zī)产而非(fēi)负债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部(bù)分(fēn)公司都要多，也仍然可(kě)以在(zài)国(guó)家的经(jīng)济中(zhōng)投(tóu)入非常多(duō)的钱(qián)，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会(huì)做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会继(jì)续沿用，因为(wèi)股票(piào)回购将(jiāng)同(tóng)时(shí)对股东(dōng)和公司自身的运营产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资(zī)本足够且股票很有吸引力，那(nà)么(me)为什么(me)不通过回购(gòu)来提升单(dān)股(gǔ)内在价值(zhí)呢？因(yīn)此当时机来临，我们会(huì)成为(wèi)活跃的(de)股票回(huí)购(gòu)方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的(de)路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回(huí)答(dá)关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只股票拿好就(jiù)行，但这(zhè)并不适合(hé)所有人。如(rú)果(guǒ)你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的(de)是(shì)：你要践行这样(yàng)的价值观(guān)，并(bìng)和他(tā)们(men)谈论这个价值观(guān)，从他们(men)出(chū)生(shēng)起(qǐ)，他们就在(zài)学习你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一(yī)下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存(cún)在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签订遗嘱需(xū)要孩子的理(lǐ)解以及(jí)他(tā)们的(de)建议。这件事情对(duì)于孩子而言(yán)，在20岁和60岁萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌(suì)的不同时(shí)期来(lái)做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗(yí)嘱会绑架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些(xiē)人完(wán)全不向他(tā)们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关(guān)的(de)事情，而有些(xiē)人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架(jià)孩(hái)子的(de)成长。当过(guò)早(zǎo)地(dì)向孩子宣读(dú)遗嘱，比如(rú)在他(tā)们的(de)成长阶(jiē)段，让他们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒(máng)格说(shuō)，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花(huā)的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和活(huó)动；要活到老学(xué)到老，要(yào)学会感恩。如(rú)果你能做到(dào)这一切，那你(nǐ)一定会成功。如(rú)果做不到，成功就(jiù)需要更多的运气(qì)，当(dāng)然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都(dōu)押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业务中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没有困难(nán)，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢(huān)的(de)人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的(de)路程，这是(shì)非常理想的(de)工(gōng)作(zuò)环境，没有什(shén)么能比这更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆在(zài)投资上对(duì)他(tā)产生(shēng)的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书(shū)中写下一些非常(cháng)有说服力的(de)话，告(gào)诉我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所从事(shì)和(hé)热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无论他(tā)的想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书在其(qí)领域(yù)里具有这(zhè)样(yàng)持(chí)续的(de)地位？”

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