昨天(tiān)深夜，美国(guó)债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国共和党债(zhài)务上限(xiàn)谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭门(mén)会议，但会议开(kāi)始后不久就突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目前(qián)谈判(pàn)处(chù)于“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷夫斯(sī)强(qiáng)调，他不知道(dào)双方是(shì)否会在周五或周末再(zài)次(cì)会面。

　　谈(tán)判遇阻的(de)消息(xī)传出(chū)后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)传出了有望暂停加息(xī)的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压(yā)力(lì)可能影响联储的利率路径，若(ruò)源于银行业危机(jī)的信贷环境收紧(jǐn)导致经济放缓，美(měi)联储可能不(bù)必让利率(lǜ)升(shēng)到原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍(bào)威尔(ěr)的讲话相(xiāng)比，交(jiāo)易员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美债价(jià)格跳涨、收(shōu)益(yì)率跳水，对利率(lǜ)前(qián)景敏感(gǎn)的两年期美债收益率迅速远离他讲(j上尉是什么级别，上尉是连长还是营长iǎng)话前所创的两个月来(lái)高(gāo)位(wèi)，一度较高(gāo)位回落超过10个(gè)基(jī)点；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌(diē)离周四所(suǒ)创的3月末(mò)以来(lái)高位。鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐(zhú)步(bù)回升，全天攀升收官，美(měi)股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停(tíng)拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨(zhǎng)三日(rì)。本周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦(lún)锌连(lián)跌两周。而伦(lún)锡和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一周前水(shuǐ)平(píng)，都(dōu)止住四周连(lián)跌之势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以(yǐ)来最(zuì)大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连(lián)跌两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布(bù)伦(lún)特(tè)7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累(lèi)涨约2.5％，均终结(jié)四周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫(gōng)谈判(pàn)代(dài)表已抵达会场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡锡(xī)表示，共和(hé)党人将于北(běi)京时间今(jīn)天上午重(zhòng)返谈判(pàn)桌，恢(huī)复债(zhài)务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正(zhèng)案来绕开债务上限解决不了任何问题，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜登推(tuī)动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部(bù)现(xiàn)金(jīn)余额截至(zhì)5月18日(rì)进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部(bù)财政紧急措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力(lì)可能无需继续加息

　　当地(dì)时(shí)间周五（北京时间今天凌晨(chén)），美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)出席(xí)名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他(tā)提(tí)供的(de)利率路径(jìng)线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔强调(diào)，“美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于我们(men)2％的(de)目(mù)标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力地致力(lì)于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保持(chí)强劲(jìn)的根基。

　　但鲍(bào)威尔同(tóng)时发表(biǎo)鸽派信号(hào)称，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂(zàn)不加息，而(ér)且(qiě)银行业危机(jī)导致的(de)信贷条(tiáo)件收紧，可能(néng)意味着(zhe)美联储峰(fēng)值利率将低(dī)于(yú)预期：“鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可能对经济增(zēng)长、就业和(hé)通胀造成的负面(miàn)影响，可能无需（继续）加(jiā)息至那么高的水(shuǐ)平(píng)就能成功打压通胀。美(měi)联储在收(shōu)紧货币政策方面已取(qǔ)得长(zhǎng)足进步(bù)，政策(cè)立(lì)场现(xiàn)在是对经济(jì)增长具有限制(zhì)性的(de)。做太多与做太少的风(fēng)险正(zhèng)变(biàn)得更加(jiā)平衡(héng)。我(wǒ)们面临着迄(qì)今(jīn)为止(zhǐ)收(shōu)紧政策的(de)效应(yīng)滞后，以及(jí)近期银行业压力导致的信贷(dài)收(shōu)紧程(chéng)度(dù)等(děng)多重不(bù)确(què)定(dìng)性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来前景的演变(biàn)，然后再决(jué)定可能需要提高多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔也强(qiáng)调季度(dù)经济预测(cè)的准(zhǔn)确度(dù)通常(cháng)存在挑战，他(tā)上述提(tí)到的观点及其(qí)能实(shí)现的程度也都存在(zài)不(bù)确定性，理(lǐ)由是“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步收紧多少而作(zuò)出决定(dìng)。”

　　有分析称，这(zhè)说明银(yín)行业危(wēi)机(jī)后(hòu)，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐(nài)心”的利率路径信(xìn)号。“新美(měi)联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行(xíng)业压力(lì)将影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继(jì)续(xù)深跌，盘中(zhōng)纯碱23上尉是什么级别，上尉是连长还是营长06合(hé)约(yuē)触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月(yuè)23日当(dāng)晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的(de)日内平今仓交易手续(xù)费标(biāo)准调整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究其(qí)原因(yīn)，宝城期货(huò)研究所负责人闾(lǘ)振(zhèn)兴表示，主要有三方(fāng)面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环(huán)境不乐观；三是交(jiāo)易(yì)者在对冲操作中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华(huá)研(yán)究院能(néng)化(huà)分(fēn)析师李嘉豪认为，各自(zì)的原因(yīn)并不相同。纯碱周五跌幅较大的(de)主要原因在于远兴(xīng)投产的(de)消息面刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌幅。除(chú)此之外，本周检修量增加，库存(cún)依旧累库，可(kě)见下游的持货(huò)意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现(xiàn)货(huò)松动(dòng)、投产(chǎn)预期、库存(cún)累库的影响下(xià)，纯碱(jiǎn)价格(gé)持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下(xià)游补库(kù)至环(huán)比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中下(xià)游的备货情绪出(chū)现一(yī)定的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此产销出现了较(jiào)为明显的(de)下滑。在(zài)现货松(sōng)动、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的(de)价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商(shāng)期(qī)货分(fēn)析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期(qī)主要市场交易(yì)点是远(yuǎn)兴能源新(xīn)增(zēng)投(tóu)产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号(hào)线正(zhèng)式(shì)点火，新(xīn)增天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计划(huà)于6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能(néng)源的天然碱预(yù)计(jì)生产成本在(zài)1000元/吨以内(nèi)。纯(chún)碱盘面在(zài)大量新(xīn)增产能和低成本(běn)纯碱(jiǎn)的叠加作(zuò)用下持续走低(dī)，周五又逢远兴能源(yuán)点火的(de)信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的(de)供需结构在9月会发生变化，这是(shì)市场早(zǎo)已预期的，市场(chǎng)也(yě)已充分计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到验证。在这(zhè)个供需转宽松的预期下，产业链开(kāi)始形成(chéng)负(fù)反馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价(jià)格也出现崩塌，这一(yī)点从近月合约的(de)跌幅和现货(huò)向期货回归的方(fāng)式收敛基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻(bō)璃方(fāng)面，江文敏(mǐn)表示，近期(qī)市(shì)场主要交易点是需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历(lì)史数据(jù)来看，原片库存偏高(gāo)，补库意愿(yuàn)相比(bǐ)4月(yuè)降低。从玻璃产(chǎn)销数据(jù)来看，5月沙河地(dì)区产销(xiāo)数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销(xiāo)数据平均为82％，相比(bǐ)于(yú)3月及(jí)4月(yuè)的数据，5月份产(chǎn)销数据大(dà)幅下滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日(rì)熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日(rì)熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高(gāo)库存和(hé)低需求(qiú)逻(luó)辑。”闾振兴说(shuō)，4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)玻璃(lí)价格(gé)在去库逻(luó)辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后(hòu)利润改善很多，加之终端表现并(bìng)不(bù)乐观，因此又出现大幅回(huí)落(luò)。

　　从宏观(guān)因素看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背景(jǐng)下(xià)，整个工业品价格承压(yā)，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上(shàng)看(kàn)，部分市(shì)场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃(lí)正是空(kōng)头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或(huò)将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是否能(néng)带(dài)来现(xiàn)货价(jià)格短期的企稳，但中长期价格下跌(diē)至成本线为(wèi)大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后必然走向(xiàng)过(guò)剩，而短(duǎn)期检修的(de)兑现有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势(shì)下的扰(rǎo)动(dòng)，商(shāng)品从(cóng)偏紧到过(guò)剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则(zé)是(shì)中下游的(de)备(bèi)货(huò)意愿何时(shí)能够起(qǐ)来：一是等待(dài)下游的原料库(kù)存消耗，二是对未来(lái)的需(xū)求(qiú)是否(fǒu)存在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗前(qián)期库存为主，需求缺乏上尉是什么级别，上尉是连长还是营长(fá)弹性，价格预期偏弱。后市关(guān)注在需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否依(yī)旧(jiù)具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价(jià)格(gé)开始(shǐ)冲击成本，或是供需上(shàng)有重大改变(biàn)，否(fǒu)则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短期则还(hái)是(shì)要关(guān)注持仓(cāng)的变(biàn)化，短线资金离场或使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个指标：一是基差不再是以现货(huò)下(xià)跌方式来修复(fù)；二(èr)是月供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差(chà)企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的后续(xù)投产进展、碱(jiǎn)价(jià)降(jiàng)价幅度(dù)。若远兴(xīng)能源后续(xù)投产(chǎn)推(tuī)迟，则盘(pán)面或将(jiāng)维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺(tǐng)价，则(zé)盘面也(yě)或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势(shì)也(yě)将(jiāng)继续保(bǎo)持，中长期则视终端需求变(biàn)动来判断是否维持弱势，可重点关注(zhù)下游深加工订单情(qíng)况(kuàng)、地产施工端情况(kuàng)。若后(hòu)期地产施工端(duān)主体封顶数量较多，那(nà)么(me)玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数量也将因此抬(tái)升，盘面或(huò)维(wéi)稳。

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